瘋狂的合約：一夜爆倉140億人民幣，槓桿最高達125倍

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100倍槓桿、125倍槓桿……越來越多的幣圈玩家，開始進行高槓杆的合約交易。

原文標題：《瘋狂的幣圈合約：槓桿最高達 125 倍，一夜爆倉 20 億美金》

原文來源：一本區塊鏈

100 倍槓桿、125 倍槓桿……越來越多的幣圈玩家，開始進行高槓杆的合約交易。在此情況下，如果幣價上漲 1%，他們的資產可以翻番；但如果幣價下跌 1%，他們就會血本無歸。這是一個風險極高的遊戲，幣圈成爲危險的賭場，交易平臺則是背後的推手。合約市場充斥着一夜暴富的神話，但是，「99.5% 的散戶都會爆倉出局」。而到最後，哪怕是交易平臺本身，也往往難以倖免於難。貪婪這條路，通往的是深淵。

01 爆倉

對於合約玩家來說，3 月 12 日晚是一個冰冷的屠殺之夜。

當天晚上，在 15 分鐘內，比特幣的幣價跌幅超過了 15%。

一切如此猝不及防。幣圈合約玩家小張說，當時，自己收到交易平臺短信，被告知他即將爆倉。他迅速剛打開軟件，準備手動平倉。

幾乎同時，他收到了爆倉的提醒短信——十幾萬元就這樣化爲烏有。

AICoin 數據顯示，3 月 12 日晚，幣市有 20 億美元資金爆倉，最大爆倉金額 1000 萬美元，平均每筆的爆倉金額達到了 5.1 萬美元。

圍繞此次爆倉事件，還有一個段子在圈內廣爲流傳：

一個合約新手在 3 月 12 日做空比特幣，卻不知道設置止盈止損。當晚，比特幣大跌，他的幾千元變成了幾十萬。

大賺之後，他覺得幣價會回升，又開了多單。

第二天一早，比特幣繼續大跌，他剛賺到的幾十萬灰飛煙滅。

出來混，早晚都是要還的。

在幣圈，合約交易早已有之。簡言之，它就是期貨交易。

與傳統期貨市場類似，幣圈的合約交易主打兩大玩法：一是既能做多，又能做空，玩家可以雙向獲利；二是具備槓桿，玩家能以小博大。

第一批進入合約市場的幣圈交易平臺，是 OKEx、BitMEX，早年，它們分別瓜分了國內與國際合約市場。

隨後，Huobi、幣安、抹茶、BiKi、Gate 等，也相繼進入合約市場。

「現在，Huobi、幣安、OKEx 三家交易平臺打的口水戰，絕大多數都和合約有關。」一位交易平臺從業者指出。

OKEx CEO Jay 在微博上揶揄Huobi的合約業務

合約交易發展得有多迅猛？有一組來自非小號的數據能直觀說明：

2018 年，全球交易量前十的交易平臺中，有 2 家開了合約交易；

如今，全球交易量前十的交易平臺，有 8 家都開通了合約交易。

它們開出的槓桿倍數，也在不斷增加，甚至高到了令人咂舌的地步。

早些時候，很多交易平臺的合約交易槓桿倍數，是 5 倍、10 倍，最多 20 倍。

如今，一些交易平臺已經在提供遠超於此的槓桿倍數。比如 OKEx 的永續合約最高可以提供 100 倍槓桿，幣安更是可以提供 125 倍的槓桿……

這樣的高槓杆，蘊藏着極大的風險。

以 OKEx 提供的 100 倍槓桿爲例：在玩家做多的前提下，如果幣價上漲 1%，資產可以翻番；但如果幣價下跌 1%，玩家就會爆倉，損失掉全部本金。

在合約市場，暴富與傾家蕩產，往往就在一瞬之間。

02 賭博

合約市場吸引的都是什麼玩家？他們都是有典型賭徒心態的人，經常自嘲：「給我一個槓桿，我能虧掉整個地球。」

「合約市場沒有『佛系玩家』。」幣圈玩家丁才告訴一本區塊鏈。

「交易平臺 APP 上都會顯示每一單的實時收益率，開了 100 倍槓桿後，收益率每秒鐘都是三位數的變化。前一秒可能是 200%，後一秒可能就是 300%。」他表示。

在如此劇烈的漲跌面前，幾乎所有玩家都會時刻盯盤。而幣市的 7*24 小時交易，更讓許多玩家感到心力交瘁。

「開高倍合約單子的時候，根本睡不着覺，必須一直刷手機。」丁才說。

更可怕的是，玩久了合約的人，就像資深賭徒一樣，會染上「心癮」，無法戒除。

兩年前，OKEx 交易平臺被質疑「拔網線」無法交易，作爲合約玩家的丁纔是受害者之一。

「當時我收到了一條條短信，提醒我快爆倉了。而我卻打不開 APP，什麼都做不了，只能眼睜睜地看着自己爆倉。」丁纔回憶，「那種絕望的感覺，沒法描述。」

爲了炒幣，他幾乎透支了所有的信用卡，每個月都要面對幾十萬的債務。「玩到最後，每次開單看到數字，都已經不覺得是自己的錢了。」

2019 年，爲了戒掉合約交易，丁才向交易平臺申請註銷賬號，被客服告知「沒有這個服務」。他一氣之下，去移動營業廳註銷了用了十幾年的手機號。

他忍耐了一段時間，但最終還是沒能忍住。接下來，他用新的手機號新註冊了一個交易平臺賬戶，再度投身合約交易。

他表示，現在自己在幣安玩合約，都是開 125 倍的槓桿，提前設好止盈止損，避免爆倉，「輸贏就是幾分鐘的事。」

「幣市本身的波動就很大，再加上動輒 100 倍的槓桿，合約交易已經和賭博無異。」區塊鏈研究員周衛表示。

「對於一些人來說，期貨（合約）=網賭。」萊比特礦池 CEO 江卓爾也曾直言不諱地指出。

合約交易的持續火爆，反映出當下幣圈的一大問題——買漲買跌的投機分子越來越多，堅定囤幣的「比特幣信仰者」越來越少。

「我以前就是個『比特幣信仰者』，只囤幣，不炒幣。但這兩年比特幣價格一直沒什麼起色，傳說中的減半行情也看不到影子。偶爾做波段，炒炒合約，也是爲了讓手上的幣少貶值。」小張說。

而在一部分不玩合約的幣圈玩家看來，恰恰是合約交易的泛濫，導致了比特幣價格的持續低迷——大量資金都被投入了高槓杆的賭博遊戲。

「交易平臺應該取消合約交易，禁止做空，這樣資金都去現貨區，大家都囤幣，幣價就能漲上去了。」有人戲謔地表示。

在高槓杆的合約交易面前，絕大多數幣圈散戶，都會淪爲韭菜。

「許多玩家錯誤地以爲，只要跑贏 50% 的人，就能在合約市場賺到錢。」周衛說，「但真相是，他們要跑贏的不是 50% 的人，而是 50% 的資金。50% 資金的背後，可能是 98% 的人。」

在他看來，在高倍槓桿下，玩家的資產可能一夜增值 10 倍，也可能瞬間歸零。收益與風險看似對等，其實不然。

「行情好的時候，很多玩家還沒等資產增值 10 倍，就早早平倉止盈了。行情不好的時候，他們卻經常把幣握在手裏，等着歸零。」他解釋道，「散戶的投資心理，決定了他們無法在合約市場長期盈利。」

「99.5%-99.9% 的散戶，都會在合約市場被爆掉。」江卓爾總結，「玩合約和賭博、吸毒沒什麼區別，許多玩家除非輸光資產，否則不會有任何悔悟。」

03 推手

幣圈的合約交易爲何如此瘋狂？在許多幣圈玩家眼裏，交易平臺就是這個市場的直接推手。

比如，Huobi、OKEx、幣安三大交易平臺都曾發起合約大賽活動，拿出豪車、iPhone 等獎品獎勵玩家。

Huobi合約大師賽打出了「玩合約，搶 iPhone 贏寶馬」口號

那麼，交易平臺爲何對合約交易市場如此熱衷？

答案很簡單——合約交易更賺錢。

進入 2019 年，ICO、交易即挖礦、模式幣等玩法不再流行，交易平臺很難再靠上幣費賺錢。迴歸交易服務本身，成爲了許多交易平臺的共同選擇。

而在交易市場，合約交易的交易量比現貨市場大得多。

TokenInsight 數據顯示，2019 年 1 月時，OKEx 交易平臺內合約交易量佔比僅爲 60%，到 10 月時，這一數字已攀升至 81%。

非小號數據顯示，3 月 30 日，在Huobi平臺，比特幣 24 小時交易量爲 22 億元，而同期的合約交易量卻高達 285 億元，是前者的 13 倍。

「玩家的貪婪，讓交易平臺的花樣越來越多。而這些花樣，又加劇了玩家的貪婪。」周衛說。

江卓爾也對一本區塊鏈表示：「現在，幣圈的金融衍生品工具越來越多，這直接提升了整個行業的槓桿率。」

在動輒 100 倍的高槓杆面前，交易平臺自身的運營也面臨着巨大風險。

這是因爲，一般來說，在合約市場，一旦幣價觸及玩家的爆倉線，交易平臺就會自動平倉。

但在幣價暴漲暴跌時，交易平臺可能無法第一時間平倉，造成「穿倉」，平臺自身資產也會受損。

3 月 12 日幣市暴跌時，一些幣安的盈利用戶就收到官方通知，稱爲彌補交易平臺損失，他們的資產被「自動減倉」了。

也就是說，由於幣價劇烈波動，交易平臺自身出現了資金損失。一些本來賺了錢的玩家，被交易平臺扣了錢，用以彌補損失。

「其實各大交易平臺都有類似的『穿倉補救』機制。只不過幣安的機制會優先讓賺錢最多的大戶補錢，而 OKEx 的機制則是全體盈利用戶均攤。」周衛解釋。

「兩家的機制都做不到完全公平，只不過幣安的機制讓少部分用戶受到了更大的損失，所以爭議也更大。」他表示。

他認爲，從 2018 年起，與多家交易平臺相關的維權事件，大多與合約交易有關。在這些事件中，有玩家站到天台以死相逼，甚至在交易平臺門前喝下敵敵畏。

「因爲被騙而走上維權之路，固然可憐。但無論如何，賭場裏的賭徒，都是不值得同情的。」周衛說。

「股神」巴菲特一直是槓桿的堅決反對者。

「我見過太多高智商的人，被槓桿搞砸了自己的生意。他們都很聰明，卻因爲槓桿一夜破產，一無所有。」2019 年，他曾經在公司股東大會上這樣說。

人人都想成爲下一個巴菲特，但巴菲特的告誡，卻不是每個人都聽得進去。