從數據來看，staking對PoS網絡究竟意味着什麼？

閱讀本文需 13 分鐘

通過比較PoS和PoW網絡，進而闡明關於代幣通脹和staking收益的一些錯誤概念

原作者：橙皮書

原文標題：《從數據來看，staking對PoS網絡究竟意味着什麼？》

寫作本文的目的在於，通過比較 PoS 和 PoW 網絡，進而闡明關於代幣通脹和 staking 收益的一些錯誤概念。同時，文中還引入了度量標準，用於衡量網絡本身在基礎設施上的投入。所有使用的數據都基於 Cosmos，Tezos，Ethereum 和 Bitcoin 的快照。

許多項目方都承諾，參與 staking 就可以獲得高額的代幣計價收益。但是這並不一定指，staker 可以獲得高回報。爲了理解爲什麼會出現這種情況，我們需要理解 PoS 網絡中的 staking 究竟想實現什麼樣的目標。

PoS 網絡對代幣實行通脹供應以獎勵 staker，作爲他們質押代幣的回報。而這些代幣又作爲網絡維護者（驗證者）遵守網絡規範，維持網絡正常運行的抵押品。

網絡安全開支

在PoW網絡中，所有以通脹代幣（區塊獎勵）和手續費形式的獎勵都會流入網絡維護者（礦工）手中。但即使在以太坊網絡中，支付給礦工的手續費僅佔總獎勵的3.12%（相比於Bitcoin網絡的1.56%和早期近乎免手續費的PoS網絡如Cosmos和Tezos），礦工的主要收入來源於區塊獎勵。在Bitcoin網絡中，每年手續費和區塊獎勵總額高達36億美元，或者說是Bitcoin總市值的3.93%。

以太坊礦工的年化收益達到了其總市值的4.91%（其中，4.76%爲區塊獎勵收益，0.15%爲手續費收益）。礦工通常選擇賣掉通脹這些代幣以支付硬件成本及電費開支，並保留一部分利潤。

通過稀釋持有的代幣，PoW代幣持有者實際上相當於在爲網絡的去許可化（permission-less）買單。所以基於這種機制，就現在的標準來看，比特幣持有者目前的相對代幣供應量份額每年縮水3.7%。

在PoS網絡中，網絡安全成本則更爲複雜。PoS網絡的staking過程存在多種風險因素——因懲罰措施（slashings）而導致的代幣丟失風險，質押階段因鎖倉而導致的代幣流動性風險，staker也因此會得到補償。然後，還有基礎設施的實際運行成本，這是在PoS網絡中參與共識所必須的（即運行一個驗證節點）。每個代幣持有者都可以進行stake，或通過向驗證者委託代幣以換取一定的staking所得回報的佣金率。

在接下來的段落中，我將論證：支付給基礎設施提供商的網絡安全開支可以從PoS網絡中普遍存在的平均佣金率中扣除：

由佣金率加權方法可知，網絡（在本文分析中指Cosmos和Tezos）中每個staking提供商都會對他們所代理和保護的代幣收費，因而可以計算出加權平均佣金率。這個指標可以顯示，在何種代幣獎勵條件下，網絡中大多數委託者更願意放棄獎勵，轉而將網絡驗證工作安全地外包給staking提供者。

將該指標與總委託代幣價值相乘，我們就能得到PoS網絡中維護基礎設施運行的大概開支（假定驗證者/委託者市場是高效的，以及鏈上價格數據是準確的）。網絡中剩餘的獎勵將分發給參與staking的代幣持有者，以補償他們參與staking所承受的風險。但是，這些人並不是作爲維護基礎設施運行的提供者（而在PoW網絡中，所有獎勵都歸屬於礦工）。

從這個角度來說，PoS網絡以資源效率更高，更可擴展，更包容的方式實現了去許可化的區塊鏈網絡（我不會在這篇文章裏討論PoS和PoW孰優孰劣這個話題）。

看看從兩大早期PoS網絡（Cosmos和Tezos）和兩大PoW網絡（Bitcoin和Ethereum）上收集的數據，我們可以發現，在PoS網絡中，用以上度量方法計算的基礎設施開支比PoW網絡小了一個數量級（大約只佔原來區塊獎勵的10%）——雖然PoS網絡仍處於發展早期，並且相對弱小。

在Tezos中，88.99%的網絡獎勵分發給staker，11.01%支付給基礎設施提供者（基於快照日期的佣金率加權平均算法，在Cosmos中，這個比例爲90.26%：9.74%）。

對代幣供應中的個人份額影響

通過staking代幣，staker可以獲得一部分獎勵，以抵消代幣通脹供應過程中帶來的價值稀釋。與此同時，staking意味要麼投入資源運營基礎設施，要麼將這項工作外包出去。此外，staking所產生的收入也應考慮依法納入稅收範圍。另一方面，不參與staking的代幣持有者所持有的代幣將會被稀釋，以保證網絡的安全性（這也是PoW的現狀）。

總而言之，參與staking的一方總是比置身事外的另一方佔有更高的代幣供應份額。這是staking過程中潛在的流動性風險和懲罰風險補償所決定的。另外，staking是否會增加相對代幣供應所有權，取決於費率水平，網絡中總體staking水平以及稅收情況。

在“低”staking參與率的網絡中，即使扣除稅率，代理人在總體代幣供應中的份額也會增加（現在的Cosmos就是這樣）。除此之外，因爲手續費會分配給PoS網絡中參與staking的用戶，所以長期staking不失爲一條賺取收益的良策。