Augur 市場經濟學指南

閱讀本文需 27 分鐘

讀懂 Augur 市場經濟學運作

原文作者：Paul Fletcher-Hill

原文標題：《Augur市場經濟學指南》

最近關於 Defi 和 Dapp 的話題又再次火起來，而 5 月 16 日第四屆 Token Summit 又將在紐約開幕，跨鏈、DeFi、通證經濟是今年大熱點。區塊律動 Blockbeats 在本文將具體介紹市場預測項目 Veil 及預測協議 Augur 是如何運作的。

文章分爲兩部分，首先簡單介紹 Augur。

Augur 是構建在以太坊上的預測市場協議。Augur 有兩個重要的基本要素:市場和結果分成。市場（Market) 可以理解爲是基於 Augur 協議的平臺上發佈的每一個問題，如果出於便於理解的角度，也可以把這個詞理解爲競猜題目。結果份額（Outcome shares），指已經在市場上下注的份額。區塊律動 Blockbeats 在次給大家進一步解釋一下，結果份額就好比用戶認爲明天會堵車，那麼他在該市場購買了 100 個 eth 會堵車，則這購買會堵車的 100 個 eth 就叫做結果份額。

Augur 支持多種市場，下文主要介紹兩種：二元市場和純量市場。

每個 Augur 市場含有一個問題，（比如電影《復仇者聯盟》(Avengers) 在美國上映首週末的票房收入會超過 2.75 億美元嗎?或到 2019 年 6 月 29 日，Andrew Yang 的在推特上會有多少粉絲?）以及這個問題的到期日。每個預測都是作爲自己的以太坊智能合約實施的，該合約以持有 Ether（以太坊代幣）作爲市場的抵押品。

市場還有兩種份額，以 ERC-20 代幣的形式代表對市場問題的明確答案（比如看漲或看空）。「看漲」和「看空」是通用的，基於市場它們能指代很多事情，通常這兩個選項可以這麼理解：

漲：指代「肯定」或標的資產升值
空：指代「否定」或標的資產貶值

完整的結果份額

首先，每一個完整的份額價值是 1eth（也就是說，市場內「看漲」和「看空」一個單位）。而任何人都可以：通過抵押一個以太創造一個完整的份額，或者在該 Augur 市場內賣出一個完整的份額獲得等值的一個以太的錢。

結果份額能有這種屬性是因爲一個完整的份額代表着市場內一箇中立的投資組合——不論最終結果如何，一個完整份額的價值最終都會等於 1ETH。

市場決議和償付

當預測市場上題目的猜測時間到期，兩種結果份額的價值就會被清算。由市場指定的報告者首先設定，並由 Augur 的預言機系統做最後的結算，重要的是，所有在市場合約中託管的資金都會在兩種結果份額之間分配。儘管如此，每一套完整的結果份額都值 1eth，但每一份結果份額的 1eth 所佔比例是由市場決定的。

二元市場

二元市場，有時也稱爲「是/否」市場，這種市場非常容易被理解，就跟押注一樣。這裏有兩個二元市場的例子：在 2019 年 3 月 16 日 GRIN/USD 會被列入 CoinMarketCap 嗎？或者 Coinbase 在 2019 年末會將以太坊經典（ETC）下架嗎？

這幾個問題都是封閉式的問題，也就是說只有兩種回答，都有「看漲」（或者「是」）結果份額和「看空」（或者「否」）結果份額。

這些市場的二元性來自於這種「贏家通吃」的遊戲規則——要麼看漲一方拿走所有錢，要麼看空一方拿走所有錢。所以，在上述市場中，如果 GRIN/USD 會在 3 月 16 日被列入到 CoinMarketCap 網站上，每一個看漲的份額都會價值一個以太，而每個看空的份額價值爲零。

在二元市場中結果份額的價格是和概率相關。簡單的來舉個例子說明，一個「看漲」或者說「是」的份額被以 0.25 的價格出售就相當於 3：1 賠率，或者說這件事發生的機率是 25% .

純量市場

和二元市場相似，純量市場也有兩種結果份額——「看漲」和「看空」——雖然最後的清算並不是贏家通吃的規則。一份「看漲」和「看空」的份額加起來總是償付一個以太，但是分配可以是 0 到 1 之間的任意值。

如果你想在某個走向上進行交易或者不想面對「贏家通吃」的高風險，那麼純量市場是個很好的選擇。例子有 REP 在週末的價格，明天的天氣，本賽季勇士隊的庫裏投中多少個三分球，或者政府什麼時候重新開門等。對於這些例子，我們可以創建多種結果的市場（比例天氣的例子，70-72°F，73-75°F 等），但這種方法有三個缺點。第一，我們喪失了精確性，也就是說，71°F 和 72°F 是一樣的。第二，我們不獎勵更接近事實的交易者，如果天氣最終是 70°F，那麼在 73°F 下注和 50°F 下注一樣糟糕。第三，結果越多，提供流動性的成本就越高。而純量市場解決了所有這些問題——他們準確、獎勵接近的答案，並且高效。

純量市場需要兩個以上的數據點來定義：上限和下限。這些邊界是最終決議值的邊界（比如 REP 的價格，天氣的華氏度，三分球的數量，日期等等）。在一個純量市場中你能夠在預定義好的市場決議範圍內交易。

爲了說明，我們用 ZRX（假定目前價格 0.3 美元）這種加密資產作爲例子並設計一個純量市場，這個市場應該能夠允許我們對三十天後的價格下注。我們將這個市場稱爲「ZRX/USD-30d」並設置上限和下限的邊界——0 美元爲下限，0.6 美元爲上限。和其他的 Augur 市場一樣，我們的市場既有「看漲」結果份額也有「看空」結果份額。

但是與代表一個非黑即白結果不同的是，「看漲」和「看空」份額代表的是傾向於不同邊界的方向。如果 30 天后的價格更接近上限 0.6 美元則「看漲」結果份額得到償付；如果 30 天后的價格更接下限 0 美元則「看空」結果份額得到償付。如果價格是 0.3 美元，則兩邊的份額決議爲 0.5ETH，不虧不賠。具體可以用下圖中的公式來表示：

微信截图_20190429234017.png

下圖代表了「看漲（long）」和「看空（short）」份額所獲得的償付隨價格從 0 美元到 0.6 美元的變化。

需要注意的是，同樣的一個以太的規則仍然適用：「看空」和「看漲」份額加起來價值總是爲一個以太，直到過期。但是隨着決議價格向 0.6 也就是上邊界靠近，「看漲」份額的價值會線性增長且「看空」份額的價值會線性下跌，反之亦然，因爲決議價格趨向於 0.0 美元。

現在讓我們來討論純量市場的份額定價。和二元市場中每個份額的價格代表着概率不同，純量市場中每一份額可以被理解爲標的資產的執行價格，或者預測的任何價格。

有一個看漲的交易者認爲 ZRX/USD 會在過期時達到 0.3 美元以上。她便去檢查市場中的交易單，看起來她能以 0.5 以太的價格購買一個「看漲」份額。使用和上面相同的公式，我們可以將 0.5 以太看作 0.3 美元，因爲 0.3 美元處於上下邊界的中間。所以看漲交易者就以 0.5 以太的價格買了一個看漲份額並等待過期。

在市場過期當天，ZRX/USD 漲了 10% 到 0.33 美元。這就意味着市場決議看漲交易者的「看漲」份額可以贖回 0.55 以太，因爲 0.33 美元是 0 到 0.6 的 55%。看漲交易者就有了 10% 的投資收益，和她直接投資 ZRX 的收益相同。

案例2：買空

看漲交易員仍然認爲 ZRX/USD 價格會上漲，但是她不認爲漲幅會超過 0.3 美元的 10%。因此她看着 Veil 上的交易單，並發現社區比她更樂觀，因爲她能夠以 0.4 以太購買一個「看空」份額（或者 0.6 以太購買「看漲」份額）。所以，社區將未來的 ZRX/USD 價格預期定在 0.36 美元，高於她 0.33 美元的預期。雖然這位看漲交易者認爲 ZRX/USD 會漲 10%，她決定以 0.4 以太的價格購買更多的「看空」份額，這就等於說她認爲價格會低於 0.36 美元。

在市場到期當天，價格又漲了 10% 到 0.33 美元，並且每一個「看漲」份額值 0.55 以太，而每一個「看空」份額值 0.45 以太。這就是說這位看漲交易者投入 0.4 以太，收到 0.45 以太，收益 12.5%。我們可以回顧案例 2 的圖表來看這是怎麼進行的。

案例3：槓桿

在這最後一個案例中，我們將收緊市場的上下邊界分別到 0.45（上限）和 0.15 美元（下限）。我們可以將這看成是向市場添加槓桿，因爲價格的上升現在對「看漲」和「看空」份額都有了更強的影響。如下圖所示：

在上圖中，如果 ZRX/USD 從 0.3 美元漲到 0.45 美元，「看漲」份額就會從 0.5 以太漲到 0.75 以太，但是「雙倍看漲」份額則會從 0.5 以太漲到 1 以太。標的資產的價格變動因爲邊界的收緊而被放大了。

假如一個看漲交易者能夠在一個新的市場（兩倍槓桿）以 0.5 以太或者 0.3 美元的價格購買「看漲」份額。且 ZRX/USD 上漲 10% 到 0.33 美元，那麼看漲交易者就會收到 0.6 以太（0.33 美元時 0.15 到 0.45 的 60%），這就是 20% 的收益，是直接購買和持有 ZRX 收益的兩倍！

回到 Veil，讓我們看看 Veil 中純量市場的掛單表：