「大空頭」Michael Burry：A社招股書揭示AI熱潮存在「災難性脆弱」的系統性風險

BlockBeats 消息，10 月 28 日，「大空頭」原型人物 Michael Burry 透過其 Substack 帳號表示，Anthropic 剛公開的 IPO 招股說明書（S-1）揭示了整個 AI 熱潮（而非僅 Anthropic 一家）存在災難性脆弱的系統性風險。其主要理由如下：

1、巨額計算力承諾：Anthropic 已簽署約 5370 億美元的計算力/基礎設施購買與租賃協議（主要來自 Amazon、Google/Alphabet、Microsoft、Broadcom 等），待定交易（含與 SpaceXAI 等）可能再增加數百億美元，總規模有望接近 8000 億美元。這大約相當於其當前年化營收運行率（約 650 億美元）的 12 倍，也遠超 trailing 12 個月收入的 20 倍。⁠

2、循環與互聯融資結構：超算巨頭同時扮演 Anthropic 的「貸款人、供應商、渠道商和股東」多重角色。融資安排簡直「華麗而大膽」（garish and audacious）。這種高度互聯在上行週期看起來像安全網，但一旦增長暫停或下行，整個生態會變得極度脆弱。他將其類比為互聯網泡沫時期的供應商融資。

3、增長已在放緩 + 成本加速：季度營收增速從上一季的約 144% 降至約 46%，而計算成本卻大幅上升（約 78%）。Michael Burry 指出 S-1 數據主要截至 6 月 30 日，未能充分反映 Q3 及之後開發者生態的變化，且「沒有什麼能改變我的整體觀點」。

Michael Burry 認為 Anthropic 這套結構在 AI 持續高速增長時可以運轉，但任何明顯放緩都可能引發連鎖反應甚至崩潰。他強調風險在於系統的「循環性與連接性」，而非單純技術問題。