PAPER不可轉讓引爆負面輿情：「虧損挖礦」退出路徑被封堵，盤前合約遭多方下架，平台數據顯著下滑

BlockBeats 消息，10 月 20 日，今晨基於 HyperEVM 的高槓桿合成永續協議 Papertrade 發布公告，明確 PAPER 代幣目前及短期內均不開放合約外轉賬，並同步調整手續費結構與代幣鑄造曲線。官方表示，外部永續合約若可對 PAPER 做空，將顯著降低針對協議資金池的操縱攻擊門檻，為避免協議陷入危險狀態，決定暫不開放轉讓；同時將鑄造規則改為按虧損比例固定鑄造供應量份額，並逐步稀釋早期持有者。

公告發布後，相關盤前市場迅速反應。HIP-3 市場部署者 Paragon 立即暫停 PAPER 盤前永續合約交易並完成強制結算，所有未平倉頭寸按約 0.026296 美元統一結算；Aster 也將 PAPER 盤前永續切換為僅減倉模式並準備下架。

與此同時，Papertrade 平台自身數據出現明顯下滑：公告後 BTC 持倉量從約 3.9 億美元降至 2.3 億美元，降幅 41%；ETH 持倉量從約 1.5 億美元降至 6630 萬美元，降幅 55%。平台資金同步流出約 7%，TVL 降至約 5830 萬美元，此前峰值約 1 億美元。

市場普遍認為，此次調整大幅削弱了「虧損挖礦」的變現退出路徑，目前多數用戶更偏向博取空投而非真實交易，不可轉讓疊加代幣鑄造稀釋機制後，質押分紅難以覆蓋前期虧損，回本週期被進一步拉長。

作為 Papertrade 巨鯨的「麻吉大哥」首先發聲，PAPER 可能將長期維持不可轉讓，持有者目前只能依靠手續費分配獲取回報，但隨著供應增加，分紅比例也會被稀釋。「麻吉大哥」也同時指出，相關問題仍有解決空間，等待官方下一步動作。

部分加密社群用戶指出，官方路線圖曾提及後續開放轉讓，今日突然改口並調整鑄造曲線，直接了打擊早期支持者信心，這相當於鎖死退出途徑的同時稀釋早期持有者的收益，使 PAPER 更接近不可流通的返傭憑證，甚至用戶直指 Papertrade 為「軟 Rug」或預期管理失敗。

PaperTrade 聯創 jez 則站在官方立場表示，PAPER 代幣的長期價值取決於協議能否持續吸引真實交易者，而非代幣能否自由交易，團隊不願為支持 PAPER 永續合約而限制業務增長。今日調整基於上線一週的實際數據，非草率決定。