美債拋售警報升級：期限溢價創十年新高，財政與AI發債成推手

BlockBeats 消息，10 月 9 日，美國長期國債收益率持續走高，市場關注點正從聯準會升息路徑轉向期限溢價。紐約聯準會模型顯示，美國 10 年期美債期限溢價自 9 月中旬以來累計上升約 40 個基點，至 0.98% 左右，創 2014 年以來最高水準；同期 10 年期美債收益率上漲約 30 個基點。另一項納入經濟學家利率預測的模型顯示，期限溢價已升至 1.08%，為 2010 年以來最高水準。

期限溢價反映投資者因承擔長期通膨、財政風險、債券供給及市場流動性等不確定性而要求的額外回報。分析人士指出，近期長期收益率上漲可能不再單純由聯準會政策預期驅動，而是反映投資者對持有長期美債要求更高的風險補償。

美國年度財政赤字約為 2 兆美元，政府持續發行國債；與此同時，AI 基礎設施建設推動科技巨頭加大債務融資。據路透社數據，Alphabet、亞馬遜、Meta、微軟和甲骨文今年已發行約 2200 億美元債務，超過去同期水準的兩倍。政府與企業同時爭奪長期資本，可能進一步推高融資成本。

若期限溢價持續上升，即使聯準會暫停升息或下調未來利率預期，長期美債收益率也未必明顯回落，進而對住房按揭、企業貸款及經濟活動形成持續壓力。分析人士認為，財政擴張、債務供給增加與地緣政治不確定性，可能意味著過去十多年長期利率持續走低的環境正在發生結構性變化。