IMF：代幣化市場規模快速增長，但互操作性和監管仍是主要瓶頸

BlockBeats 消息，10 月 8 日，據國際貨幣基金組織（IMF）10 月 8 日發布的文章，代幣化有望帶來更快的交易、更低的成本、更廣泛的市場准入以及全天候運行的金融市場，但目前相關市場規模仍然較小且高度碎片化。IMF 認為，代幣化能否真正釋放潛力，取決於法律和監管明確性、不同平台之間的互操作性、安全的結算資產以及金融穩定保障機制。

IMF 數據顯示，目前代幣化活動主要集中在回購協議（Repo）市場，每日交易規模約 3000 億至 3500 億美元；信用、貨幣市場基金和股票等其他代幣化資產每日交易規模另有約 650 億美元。相比之下，美國傳統 Repo 市場日交易規模約 13 萬億美元，全球資本市場資產規模約 300 萬億美元，代幣化市場目前仍只是其中很小的一部分。

IMF 指出，代幣化資產的發行主要集中在美國及少數主要離岸司法轄區，而交易則分散在不同平台、區塊鏈網絡及結算體系中。目前限制代幣化市場進一步發展的主要因素包括：投資者需要明確代幣化資產所代表的法律權利；監管機構需要明確現有規則如何適用於新型帳本和市場功能；不同平台需要實現互操作，而非形成相互割裂的流動性池；同時，結算需要依賴安全且廣泛接受的貨幣形式。

從市場使用情況來看，代幣化也已經展現出部分傳統金融市場不具備的特點。IMF 表示，超過一半的代幣化資產交易發生在傳統市場交易時間之外，顯示市場對全天候交易存在需求；在其分析的代幣化股票交易中，約 80% 的交易規模小於一股，說明碎片化持有已經得到廣泛使用。

不過，IMF 同時指出，目前代幣化市場仍存在流動性不足、波動率較高等問題。多個網絡和交易場所之間的碎片化，以及缺乏統一的互操作機制和結算資產，限制了價格發現和流動性形成。IMF 還警告稱，隨著代幣化市場規模擴大，其帶來的效率提升也可能伴隨新的金融穩定風險，包括集中拋售、流動性擠兌以及由於市場關聯性和槓桿增加而產生的風險傳染。傳統金融市場目前的分步交易、延遲結算和對賬流程雖然增加了成本和摩擦，但同時也提供了一定的風險緩衝、流動性管理和安全機制。

IMF 認為，各國應採取技術中立的監管方式，明確代幣化資產的法律權利，並確保相同經濟活動無論採用何種技術都受到一致監管，同時推動代幣化平台與傳統金融體系之間的互操作。隨著市場規模擴大，監管機構還需要持續監測互聯性、槓桿和流動性等新興風險。