Wintermute：比特幣ETF資金流轉負，加息前市場傾向中性

BlockBeats 消息，9 月 15 日，Wintermute OTC Desk 在 9 月 14 日發布市場更新稱，上週 BTC ETF 淨流出 4.63 億美元，為 6 月以來首次出現週度淨流出；同期 BTC 下跌 4.4%，成為其跟蹤資產中表現最差的品種，而山寨幣整體上漲 1.0%。Wintermute 表示，在 ETF 資金流轉負、且美聯儲加息預期已經大幅升溫的背景下，短期對加密市場的觀點應從偏積極轉向中性。

加密市場方面，上週比特幣 ETF 累計淨流出 4.63 億美元，其中 ARK 和 Grayscale 合計貢獻約 3.71 億美元，BlackRock 資金流基本持平；ETH ETF 全週淨流入 1.97 億美元，但主要由週五 CPI 公佈後的 2.164 億美元單日流入推動，週二至週四均為淨流出。Wintermute 認為，過去三週推動 BTC 從 6.3 萬美元上漲至 8.2 萬美元的 ETF 買盤，本週已經缺席，BTC 也因此回落約 3500 美元。

Wintermute 同時指出，Robinhood Chain 近期鏈上收入明顯降溫。該鏈收入從 9 月 4 日的 600 萬美元峰值降至週日的 48.5 萬美元，單週下降 69%；同期 DEX 交易量基本持平於 140 億美元，TVL 則升至 9.3 億美元。PONS launchpad 交易量下降 17%，9 月初的代幣創建熱潮逐漸消退；另一方面，Robinhood Chain 上的 Uniswap 交易量上漲 28%，但主要來自數量更少、規模更大的代幣化股票交易。Robinhood Chain 單位交易量對應的收入在 9 天內下降 85%，而推動 9 月交易活動激增的 Gas 補貼將在本月底到期。Wintermute 認為，相關代幣目前所對應的鏈上收入已經在補貼結束之前下降 69%，後續仍面臨進一步壓力。

對於後市，Wintermute 表示，隨著 BTC ETF 資金流重新轉負，其觀點由此前的偏積極轉向中性。過去一段時間加密市場上漲的邏輯之一，是資金從估值較高的股票市場流出後，通過 ETF 進入 BTC；但本週資金流向發生反轉，同時 BTC 跌幅甚至超過了其原本被認為正在吸引資金流出的股票資產。因此，Wintermute 認為，這並不意味著此前邏輯已經徹底失效，但至少削弱了在美聯儲加息前繼續維持偏多倉位的理由。在 ETF 買盤缺席的情況下，BTC 目前處於 7.6 萬至 8.2 萬美元區間，邊際買方並不明顯。

Wintermute 認為，本週有兩個關鍵事件值得關注。其一是美國參議院週二就 CLARITY Act 開啟辯論進行程序性投票，該法案需要 60 票支持，而共和黨目前擁有 53 個席位；若程序性投票通過，可能推動市場出現超預期上漲，若失敗則市場可能已經提前消化相關影響。其二是聯準會週三公布利率決議，市場預計將升息 25 個基點至 3.75% 至 4.00%，為三年來首次升息。對此，Wintermute 認為，升息本身已經被市場定價，但聯準會主席 Warsh 對於後續政策的鷹派表態尚未被充分定價，尤其是有關 2027 年第一季度連續升息的信號，可能成為推動加密市場進一步走弱的因素。