英偉達CDS創紀錄飆升，AI牛市可持續性遭市場質疑，7500億美元AI基建擔保拉鳴信用危機警報

BlockBeats 消息，7 月 28 日，据彭博报道，在英伟达被曝推进總額超過 7500 億美元的 AI 基礎設施交易後，保護其債務免於違約的成本週一創下有記錄以來最大單日漲幅。ICE Data Services 數據顯示，英偉達 5 年期 CDS 價格一度上升約 14 個基點，最高至每年約 82 個基點，顯示信用市場開始對其潛在擔保和融資義務進行重新定價。

CDS 即信用違約掉期，可以簡單理解為一種「債務違約保險」：投資者定期支付一筆費用，換取在債務人違約時獲得賠償的保護。因此，CDS 價格越高，通常意味著市場認為相關公司的債務風險越高，或者投資者對其償債前景更謹慎。以英偉達為例，5 年期 CDS 上升，說明部分資金開始為其未來潛在債務壓力或擔保義務支付更高的保護成本，這也反映出市場對 AI 巨額交易背後融資風險的關注正在升溫。

消息面上，英偉達据稱正討論提供最高 2500 億美元擔保，幫助 OpenAI 從美國數據中心項目租賃算力；同時，公司上週五披露，與韓國 SK 海力士母公司 SK Group 相關合作規模超過 5000 億美元。市場關注的焦點在於，AI 算力需求仍然強勁，但當芯片供應商開始為客戶融資或背書，投資者對需求質量、資產負債表風險和 AI 資本支出持續性的疑問隨之升溫。

盤面已經給出反應。美東 7 月 27 日，英偉達收跌約 5%，拖累納指下跌 0.2%；標普 500 基本持平，道指上漲 0.5%。在超級科技股財報周和美聯儲議息前夕，AI 交易的敏感點正從「增長有多快」轉向「這輪增長由誰買單」。

宏觀分析師、Mott Capital 創始人 Michael J. Kramer 表示，CDS 走高意味著市場對英偉達及整個 AI 產業鏈（包括 Oracle、AMD、Broadcom 等）的違約風險認知在上升，反映信用投資者對大規模 AI 資本支出和潛在槓桿的謹慎態度，而這種風險信號尚未被樂觀的股票市場充分消化。他甚至直言稱，信用市場已在提醒 AI 投資周期的可持續性存疑，而股票投資者似乎還沒注意到。

中國知名宏觀經濟學者付鵬表示，前幾年市場信心滿滿的時候，花錢（自由現金流下降）意味著搶佔未來，而現在反而越是燒錢越是意味著擔憂；在前幾年市場信心滿滿的時候，「左手倒右手」大法帶來越高度綁定，大家越認為規模會迅速擴大，而現在則是越是高度綁定，反倒開始意味著將來可能火燒赤壁，禍及連船。