高盛觀點：存儲市場顯露結構性變化，NAND部分替代DRAM用以降本成為實際趨勢

BlockBeats 消息，7 月 16 日，Citirni 分析師 Jukan 引述高盛月度電話會議的內存板塊點評，客戶對 DRAM 接近 30% 的價格漲幅表現出強烈抵制，因此小幅下調第三季度 DRAM 價格增長預期。與此同時 NAND 前景變得更為樂觀——AI 相關的 KV Cache 卸載需求持續超預期，疊加市場上出現用 NAND 替代昂貴 DRAM 的新興趨勢，進一步支撐 NAND 需求。分析師對 SK 海力士第二季度業績持正面看法，預計營收約 85 萬億韓元，毛利率高達 63%，相關標的包括 SK 海力士、美光及閃迪。

點評還透露出儲存市場的結構性變化。此前 AI 伺服器對 HBM 的爆發式需求帶動 DRAM 價格飆升，但當漲幅觸及 30% 後客戶開始抗拒繼續漲價，漲價斜率面臨階段性放緩。而 NAND 正在抢占 AI 基礎設施中的新角色——KV Cache 在推理場景中至關重要，用較便宜的 NAND 部分替代昂貴的 DRAM 以降低成本正在成為實際趨勢。這種分化也意味著儲存產業鏈內部資金輪動或將延續，投資者對 DRAM 相關標的短期盈利預期需更謹慎，而 NAND 端的基本面改善可能還未被充分定價。