美银重申看多英伟达：市场过度担心HBM成本与ASIC竞争，当前估值接近11年低位

BlockBeats 消息，7 月 9 日，美國銀行最新研報表示，市場對英偉達面臨的高頻寬記憶體（HBM）成本上漲及 ASIC 定製晶片競爭的擔憂已被放大，低估了公司強大的定價能力、供應鏈優勢和生態壁壘。美銀認為，即將推出的 Rubin AI 平台有望憑藉更高售價覆蓋 HBM 成本增長，而英偉達約 1190 億美元的供應鏈承諾也將進一步鞏固其成本優勢，預計公司毛利率仍可維持在約 75% 的中段水平。

針對市場關注的 ASIC 替代風險，美銀指出，谷歌 TPU 已發展超過十年，但同期英偉達 GPU 業務收入增長約 700 倍，顯示定製晶片並未削弱 GPU 在 AI 訓練和推理領域的主導地位。該行預計，英偉達未來仍將佔據全球超大規模雲端供應商 AI 基礎設施支出的 65% 至 70%。

估值方面，美銀認為英偉達當前前瞻市盈率約 18.7 倍，僅為過去十年平均水平約 37 倍的一半，接近近 11 年低點，悲觀預期已被充分計價。隨著 Rubin 平台推進及 8 月財報臨近，美銀預計英偉達有望再次驗證其產品競爭力與盈利能力，並推動市場重新給予估值溢價。