分析師爆料 SpaceX 和 CoreWeave 或與 ODM 廠商直接合作，下調戴爾投資評級

BlockBeats 消息，6 月 25 日，香港 GF 證券海外科技研究負責人 Jeff Pu 發佈研究摘要，將戴爾股票評級從「買入」下調至「持有」。主要原因是戴爾股價自上次財報發佈以來已累計大漲 200%，自其 10 月上調評級以來漲幅達到 200%。當前估值已超過 20 倍 2028 財年預期每股收益，上行空間明顯受限。

Pu 指出，在 AI 伺服器領域，SMCI 展現出更強競爭力，並預計 SMCI 有望在 SpaceX 2027 年 GW 級（千兆瓦級）AI 資料中心建設中，贏得更多 NVL72 機櫃訂單。

此外，分析師特別提醒 ODM 直接合作的風險正在上升。SpaceX 與 CoreWeave 等大型 AI 基礎設施客戶，正評估直接與廣達（Quanta）、鴻海（Hon Hai）、和碩（Pegatron）等 ODM 廠商合作的可能性，這可能繞過戴爾等品牌伺服器整合商，進一步壓縮傳統廠商的市場佔有率和利潤空間。

同時，戴爾傳統 PC 業務也面臨壓力。ODM 代工出貨出現疲軟，預計下一季度出貨量將環比下降，整體增長動能有所放緩。