付鹏談比特幣底層邏輯：大戶已變「包租公」，散戶槓桿交易就是交租金

BlockBeats 消息，4 月 25 日，新火集团新任首席经济学家付鹏今日在 X 平台发布系列推文，拆解他眼中的比特币底层逻辑。付鹏称，比特币永续合约、ETF 的底层商业模式，和传统金融中黄金/工业品现货交易所的「递延费/隔夜费」本质上是一回事，都是大户长期持仓收租、散户杠杆做多付费、平台间接抽水的稳定现金流模式。

大规模现货持有者不是单纯做多投机，而是像「包租公」一样：长期持仓 + 对冲操作收取资金费率，不断降低持仓成本。只要仓位不缩水，时间越长成本越低，几乎实现「零成本甚至负成本」。「很多人误以为大户只是做空的，其实他们是收租的房东。CME 比特币期货的升贴水、本质就是市场对这种持有成本/租金的定价，和当年现货仓单、融资、交割的逻辑完全一致。」

BlockBeats 認為，付鹏此番言論並不是在唱多或唱空比特幣，而是以對沖基金經理的視角，講述比特幣的進化歷程：比特幣已經從純情緒驅動的投機品，進化成了像黃金、工業品一樣有結構性正收益（租金/資金費率）的成熟資產。大戶和平台是這個遊戲的長期受益者，散戶的長期槓桿熱情本質上是給別人交租金。