隨著美國 11 月中期選舉臨近，華爾街開始重新審視選舉結果可能給金融市場帶來的影響。民主黨如果重新獲得國會控制權，特朗普政府的經濟政策是否會發生轉向？美國財政刺激還能維持多久？快速擴張的 AI 數據中心投資，又是否會因為政治壓力而放緩？

摩根士丹利在最新分析中指出，本次中期選舉可能改變國會的權力格局，卻未必改變美國經濟政策的基本方向。相比選舉結果本身，投資者更需要關注財政政策的延續性，以及圍繞人工智能和數據中心建設不斷增加的監管約束。

摩根士丹利美國公共政策研究主管 Ariana Salvatore 認為，中期選舉不太可能改變特朗普政府以行政權力為主導的核心政策議程。即使民主黨贏得眾議院，甚至控制參眾兩院，關稅、貿易、移民及放鬆監管等政策仍可能通過行政部門和聯邦機構繼續推進。

但政策方向不變，並不意味著市場不會受到影響。摩根士丹利認為，選舉後的財政談判可能更加複雜，而 AI 基礎設施投資也可能面臨來自州和地方政府的更多限制。

中期選舉能改變什麼？國會控制權與政策方向未必同步

中期選舉最直接的影響，是決定美國國會未來兩年的政治格局。然而，摩根士丹利指出，即使國會控制權發生變化，也不意味著特朗普政府現有政策將被推翻。

首先，分裂政府將使重大立法更加困難。

如果民主黨贏得眾議院，或同時控制參眾兩院，特朗普政府推動新的大規模財政法案將面臨更大阻力。此前用於推進重大財政立法的預算協調程序，在國會權力分散的情況下也將難以使用。

與此同時，即使民主黨控制國會兩院，總統仍擁有立法否決權。這意味著，民主黨同樣難以單方面推動與現有政府方向相反的大規模政策調整。

其次，特朗普政府的許多核心政策本身就不完全依賴國會立法。

摩根士丹利指出，關稅與貿易、放鬆監管、移民及部分地緣政治政策，主要通過行政部門和聯邦機構實施。因此，即使國會控制權發生變化，這些政策仍可能延續。

不過，選舉結果仍可能改變政策實施的政治環境。

如果形成分裂政府，國會對總統及行政機構的監督可能加強，行政部門在政策執行中的作用也將更加突出。

換言之，中期選舉最可能改變的是新政策通過的難度、國會監督力度以及行政與立法部門之間的博弈方式，而不是立即重寫美國的經濟政策。

財政政策成為焦點：刺激難以擴大，債務爭議可能升溫

在經濟政策方面，財政是中期選舉最值得關注的領域之一。

摩根士丹利認為，儘管財政政策更容易受到國會控制權變化的影響，但選舉結果不太可能導致美國財政方向發生根本性調整。

原因在於，兩黨都缺乏推動大規模削減政府支出或提高稅收的強烈動機。因此，即使國會政治格局改變，美國現有的財政政策框架仍可能延續。

不過，分裂政府可能讓新的財政支持措施更難獲得通過。

由於缺乏預算協調程序支持，大規模財政刺激法案在國會推進的難度將增加。同時，政府撥款、債務上限及國防預算等議題可能引發更激烈的黨派談判。

這一問題在美國債務規模持續擴大的背景下尤為突出。

根據摩根士丹利文章，美國聯邦債務已於 2026 年 8 月首次突破 40 萬億美元。隨著債務負擔增加，政府融資安排及財政政策的不確定性可能進一步上升。

不過，摩根士丹利認為，圍繞預算和債務上限的政治爭論，可能比實際財政政策調整更加顯著。

從金融市場角度看，關稅、稅收和放鬆監管仍將是重要驅動因素。

摩根士丹利研究團隊指出，自 2025 年 1 月以來，美國政策不確定性上升及相關市場波動，主要來自行政部門而非國會立法行動。這意味著即使中期選舉改變國會格局，投資者仍需要重點關注白宮與聯邦機構的實際政策。

歷史市場表現也提供了一個參考。

摩根士丹利財富管理全球投資辦公室的研究顯示，在共和黨總統執政、國會兩院由不同黨派控制的情況下，中期選舉後一年標普 500 指數平均上漲 23%；在共和黨總統執政、民主黨控制國會的情況下，平均漲幅為 15%。

但摩根士丹利提醒，不能簡單地將分裂政府與股市上漲畫等號。當前美國經濟和金融市場受到財政刺激、稅收與監管政策的顯著影響，如果這些政策發生實質變化，也可能改變此前股市上漲向更多行業擴散的趨勢。

因此，對投資者而言，真正重要的並不是哪一黨控制國會，而是財政政策能否繼續支撐美國經濟增長，以及政治博弈是否會影響政策執行。

AI 成為跨黨派焦點：數據中心建設可能面臨更多限制

除了財政政策，AI 基礎設施建設正成為中期選舉的重要政策議題。

摩根士丹利認為，與關稅、稅收等傳統經濟政策不同，AI 數據中心建設面臨的政治壓力具有明顯的地方性。即使華盛頓的政策方向保持不變，州和地方政府仍可能通過能源管理、項目審批及社區保護措施，對 AI 投資產生實質性影響。

目前，圍繞數據中心的爭議已經跨越黨派界限。無論民主黨還是共和黨執政的州，都開始關注大規模數據中心可能帶來的電力成本上漲、基礎設施負擔以及社區利益問題。

紐約州、弗吉尼亞州和得克薩斯州的州政府已經採取行政命令、政策框架或審查措施，重新評估數據中心開發帶來的影響。

摩根士丹利將這一趨勢概括為「有條件的建設擴張」（conditional buildout）。這並不意味著美國將停止 AI 基礎設施投資，而是未來數據中心項目能否落地，將越來越取決於開發商能否滿足地方政府提出的要求。

具體而言，地方政府可能要求數據中心運營商承擔更多新增用電成本、參與電網等基礎設施建設、接受新的稅收或公用事業安排，並採取措施緩解項目對當地社區的影響。

這些條件可能增加項目開發成本，也可能改變 AI 投資在不同地區的分佈。

儘管如此，摩根士丹利仍預計 AI 基礎設施投資將保持較大規模。其研究團隊預測，2027 年超大規模雲計算企業的資本開支將達到 1.5 萬億美元。

與此同時，電力供應已成為制約美國數據中心擴張的重要因素。摩根士丹利此前預測，到 2028 年，美國數據中心開發商面臨的電力供應缺口可能超過 30%。

圍繞 AI 建設的政策爭論因此出現兩種力量：地方政府希望控制能源成本、基礎設施負擔和社區影響；支持持續擴張 AI 基礎設施的一方則強調國家安全與中美科技競爭，認為過度限制數據中心建設可能削弱美國的長期競爭力。

摩根士丹利認為，聯邦層面的 AI 立法可能推進緩慢，全國性暫停數據中心建設的可能性較低。相比之下，州和地方政府將繼續在具體項目落地過程中發揮重要作用。

這意味著，中期選舉對 AI 產業的影響可能不會表現為聯邦政策突然轉向，而是體現在不同地區的建設條件、開發成本及投資進度差異上。

中期選舉之後，市場應該關注什麼？

摩根士丹利認為，投資者不應簡單將分裂政府視為利好股市的信號，也不應僅根據選舉後的短期市場反應判斷長期趨勢。

摩根士丹利投資管理公司首席投資官 Jim Caron 指出，當前美國市場受到財政政策、稅收政策及監管環境的影響較大。如果相關政策出現逆轉，市場此前的上漲擴散趨勢也可能受到影響。

摩根士丹利財富投資辦公室政策與地緣政治策略主管 Monica Guerra 則認為，國會的政治僵局及立法停滯有時反而可以帶來政策穩定性。相較於政治新聞引發的短期波動，投資者更應該關注政府實際採取的政策行動。

對於企業而言，國會分裂也不意味著政策環境保持靜止。摩根士丹利政府關係主管 Josh Wilsusen 提醒，企業仍需應對國會監督力度變化、聯邦機構持續執行現有政策，以及州和地方政府對 AI 基礎設施建設日益增強的影響力。

從摩根士丹利的分析來看，2026 年美國中期選舉對金融市場的影響，主要集中在兩個方面。

一是財政政策能否保持連續性。即使國會控制權改變，現有的稅收、關稅及財政政策仍可能延續，但新的財政刺激措施或更難推出，政府撥款與債務上限談判也可能增加市場不確定性。

二是 AI 投資將面臨怎樣的新約束。科技巨頭的資本開支計劃仍然龐大，但數據中心建設正在受到能源供應、地方監管及社區成本等因素的影響，未來投資規模與項目實際落地進度之間可能出現分化。

因此，摩根士丹利的核心判斷是：中期選舉可能改變美國國會的政治格局，但未必改變經濟政策的基本方向。財政政策的延續性，以及 AI 基礎設施投資從大規模擴張走向有條件建設的過程，才是選舉後值得持續關注的市場變量。

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