無人問津的DAT暴漲，為什麼還有mNav小於1的？

2025 年，一批公司在 Strategy 也就是微策略的帶領下，密集玩上市公司買幣，當時市場給的是溢價。一家公司宣布要買幣，股價先漲一輪，它用漲上去的股票去融資，再買更多的幣，股價再漲。這個循環跑了一年多。

到 2026 年，循環停了。因為龍頭 Strategy 自己都開始虧錢，差點玩不下去。

據彭博 9 月 18 日報道，DAT 股東累計損失約 500 億美元，比特幣和以太坊財庫公司的完全稀釋市值約 900 億美元，較峰值下降約 40%。

這 500 億美元落到具體的人身上，是一批在 2025 年按溢價買進去的股東。他們買的不是比特幣，是一家公司會一直買比特幣這件事。