本輪山寨幣最大贏家重申ZEC和NEAR邏輯，買盤從哪兒來

原文作者：David Hoffman, Bankless

原文標題：BTC:ETH:ZEC:NEAR

編者按：Bankless 聯合創始人 David Hoffman 於 5 月 21 日宣佈清倉 ETH，此後買入 VVV、NEAR、ZEC、HYPE、LIT，並披露部分入場價：「NEAR 約為 1.40 美元、HYPE 約為 45 美元、ZEC 約為 560 美元、LIT 約為 1.35 美元。」結果大家也都看到了，全部起飛，ZEC 、VVV、HYPE、LIT 都是歷史新高，NEAR 也極度強勢。他成功的換倉驗證了自己的邏輯，現在他把邏輯又強調了一遍，為什麼要換這些幣。

以下為原文

「ZEC 憑什麼漲這麼多？」

「這無限買盤到底是從哪來的？」

「一個資產怎麼可能從 2 億美元漲到 260 億美元，還沒被操縱？」

加密世界裡，每隔一段時間，就會有某一個資產贏得那座「比特幣換倉」獎盃。

比特幣最大主義者出了名地把自己的 BTC 捂得緊緊的。比特幣社區及其敘事的強度，圍繞「只有 BTC，BTC 之外別無他物」建立了一個極其強大的謝林點，而且它奏效了。這個效應目前的刻度是 1.7 萬億美元。

這條線幾乎從不破裂。轉向其他資產的比特幣人會遭到羞辱、嘲笑和排擠。比特幣只有一條規則：不許有山寨幣。第二條規則是：除比特幣之外的一切都是山寨幣。

然而，比特幣最大主義者終究也是人。他們同樣無法免疫誘惑、嫉妒和貪婪。明面上是比特幣人，被窩裡是山寨幣人。

通常比特幣人是一個一個地叛逃，沒人注意，也沒人在意。但每隔一陣子，叛逃到同一個資產的人會多到讓叛逃本身具有傳染性。

2021 年的 ETH 就發生過這件事。這解釋了為什麼 ETH 的重估如此劇烈，從底部的 120 億美元，一路到頂部的 5540 億美元。

聽聽 Su Zhu 在 2021 年 10 月說的這段絕對炸裂的話：

「已經到了這個地步：我知道有些人坐飛機滿世界跑，就為了把冷存儲裡的比特幣挪出來去買以太坊。

如果你的招牌是推特上的比特幣極端主義者，你沒法公開投降，因為你會掉粉，但我敢肯定，這裡面很多人私下其實持有大量 ETH。」

， Su Zhu，2021 年 10 月

2026 年的 ZEC 就是 2021 年的 ETH

ZEC 已經為這場比特幣買盤建立了一個足夠有說服力的謝林點。外面有 1.7 萬億美元的 BTC，只需要極少一部分比特幣人認同 ZEC 站得住腳，無論是出於它自身的優點（隱私、量子），還是單純把它當作 BTC 敞口的對沖。

所以這就是為什麼 ZEC 只漲不跌。一個 260 億美元市值的資產，相對於 1.7 萬億的那個依然只是零錢；而只要 ZEC 能說服僅僅一小部分比特幣人，讓他們覺得自己應該持有一點點 ZEC，「以防萬一」，而這正是比特幣人用來試圖說服世界其他地方應該持有 BTC 的那句話……「以防萬一」，ZEC 就會繼續只漲不跌。

ZEC 以美元計漲了多少並不重要。重要的是 ZEC 相對於 BTC 的體量，因為驅動 ZEC 背後買盤的，是 BTC 的財富。

如果我說錯了歡迎糾正，但外面幾乎沒有哪個資金配置者是跳過了 BTC、ETH 和其他所有加密資產，純粹因為 ZEC 自身的優點而去買它的。

NEAR 是新的智能合約謝林點

我相信 NEAR 身上正發生著類似的現象。

我認為 NEAR 已經贏得了 2026 年的「智能合約換倉」獎盃。

NEAR 正在角力的這場智能合約買盤，顯然弱於 ZEC 正在纏鬥的比特幣買盤。在加密世界裡，從來都是價值存儲第一，智能合約鏈第二。

ETH 對智能合約獎盃的掌控，也一直弱於 BTC 對價值存儲獎盃的掌控。SOL 對 ETH 構成的威脅，比任何東西對 BTC 構成的威脅都要大。而以太坊的文化一直比比特幣極端主義者所容許的更加鬆散、寬容和多元。

所以 NEAR 的買盤很可能來自一群比 ZEC 所吸引的比特幣人更分散的市場參與者。但無論如何，效果是一樣的。

願意買大盤藍籌的人變少了，原因很簡單：回報不在那裡。而且這兩者都背負著太多技術債，在 2026 年看起來技術上已經落後了。

藍籌詛咒

遺憾的是，這種動態給加密行業留下了一個問題：總得有人去買藍籌。

比特幣需要從一種波動劇烈的數位貨幣，進化成一個完全成熟的黃金替代品。但最近看來，BTC 並沒有在扮演這個角色；而黃金儘管有種種缺點，黃金終究還是黃金。

而在 Tom Lee 之後，誰還會去買 ETH？我仍然看不到任何證據或敘事，能支撐它重估 10 倍。

如果老大和老二從這裡不再漲 10 倍，我們這個行業該如何前進？它當然會前進。Hyperliquid、Venice、Lighter、Ethena 和 Morpho 都帶來了令人驚嘆的創新。但除非加密總市值從 3 萬億漲到 30 萬億，否則這些創業公司創造的價值很可能會被加密之外的一方捕獲，而不是被我們本土的藍籌捕獲。

Robinhood、Coinbase、Apollo 以及傳統券商，在捕獲這一批新秀所帶來的上行收益方面，處境看起來遠好於 BTC 和 ETH。BTC 和 ETH 究竟能否從中捕獲到任何有意義的價值，是值得商榷的。

如果這種動態持續下去，我們也許總會得到新的贏家，但整個行業的總規模，將仍然比我們曾經的抱負更小眾。

希望只是我太沒耐心了，希望加密總市值這一輪真的能突破 10 萬億美元！

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