腾訊還有夢想

原文標題：《腾訊還有夢想》
原文作者：動察Beating

2026 年 8 月 12 日，腾訊發布二季度財報。

單季資本支出，527.8 億元。三個月前，這個數字是 319 億。再往前推一年，全年加起來也不過 792 億。

這家公司一向以花錢克制著稱。它買卡的速度，曾經慢到讓市場懷疑它是不是真的想上 AI 的牌桌。現在，它把花錢的速度在一年之內提到了這個量級。

同一天的財報會上，馬化騰說，腾訊正在「構建一個全新的、AI 賦能的腾訊」。混元改名叫 HY，Hy4 即將發布。這家公司上一次用「全新」形容自己，還是微信誕生的年代。

腾訊還有夢想。它的夢想不只是 AI，它要重新學會做一家不安穩的公司。

2018 年，潘亂在《腾訊沒有夢想》裡說腾訊是水一樣的公司。水善利萬物而不爭，哪裡有渠道，就往哪裡流。水沒有個性，所以水也沒有夢想。

水往低處流，這是天性，逆流是逆流者的事。2026 年，這家 28 歲的公司，做了件違反天性的事。它承認，八年前那篇文章說對了，承認水一樣的活法，已經活不下去了。

水

5 月 5 日晚 9 點，《腾訊沒有夢想》發表。一萬三千字。

夜裡 2 點，劉熾平和腾訊公關總監張軍在朋友圈回應。劉熾平說，腾訊是一個比外界想象更大的組織和生態，「把腾訊簡化成一個產品的得失，一種戰略的部署，一個人的意志，都太狹隘了」。

2 點 19 分，一張疑似馬化騰回應的截圖開始在朋友圈流傳。

2 點 39 分，真正的馬化騰才開口，是對一個關心他的朋友說「有評論蠻好。」

隨後，他說：

「從寫第一行代碼開始，我的理想都是如何做出最好的產品，而不是賺多少錢。」

白天，全國媒體幾乎全文引用了那張疑似馬化腾回應的截圖，連張一鳴都在朋友圈替騰訊說話，說這是「堂吉訶德式的想像」，騰訊不僅強大，還在各個維度不斷進化。

張軍那天一直在長途飛機上，他落地後說：「我們固然沒有外界想的那麼糟，但批評也讓我們意識到，我們沒自己想得那麼好。」

當然，當時關於那篇文章也有一些不同的聲音。洪波說，文章裡提到的很多是真問題，但這麼大的公司，有唯一的正確答案嗎？「或許，作者認為張一鳴就是那個唯一正確的答案。他有點迷信張一鳴。」

那篇文章還記錄了一個更早的故事。2011 年初，3Q 大戰剛結束，騰訊開了一次總辦會，討論什麼是騰訊的開放能力。馬化腾讓與會的 16 名高管，每個人在紙上寫下他們認為的騰訊核心能力，總共得出 21 個答案。最後定下兩個。

資本、流量。

資本這個詞是劉熾平主張的。開放，就是把流量放出去，讓它變成投資。流量開放，資本開放，「我不再自己做」。

這兩個詞管了騰訊十年。微信管流量的入口，投資管流量的出口，中間是遊戲和廣告源源不斷造出來的現金。京東的電商入口進了微信九宮格，搜狗接了搜索，美團接了本地生活。流量換股權，股權換盟友。十年裡，騰訊市值漲了十倍，超過 Facebook。那篇文章發表的時候，它看起來仍然不可戰勝。

八年之後回頭重讀會發現，那篇文章幾乎預言了騰訊後來每一次跌倒的方式。

十年後的 2021 年 12 月 23 日，騰訊把 14.7% 的京東股票分給了自己的股東，市值約 1000 億中國香港元。2022 年 1 月，減持 Sea，套現 32 億美元。2022 年 11 月，又分掉 9.6% 的美團，約 1594 億中國香港元。

當年被定為「核心能力」的資本，被騰訊親手拆掉了。水流了幾十年，第一次開始往回走。

第一場 AI 夢

那篇文章裡有一段，當年沒有多少人注意。它寫到了騰訊的 AI。AI Lab 做的圍棋程序「絕藝」，先後敗給了兩個業餘作品。一個是頭條副總裁的個人愛好，一個是微信翻譯團隊幾名工程師的業餘之作。

很少有人意識到，腾訊的第一次 AI 夢，在那篇文章發表前兩年就開始了。

2016 年春天，AlphaGo 戰勝李世石，全世界第一次認真對待人工智能。中國的互聯網公司像聽見了發令槍。這一年，腾訊副總裁姚星籌建 AI Lab。次年十月，阿裏達摩院成立，宣布三年投入 1000 億。

2017 年 3 月 23 日，腾訊宣布，任命張潼擔任 AI Lab 主任。張潼是機器學習領域最頂尖的華人學者之一，此前是百度研究院副院長。加盟時他說：「世界範圍內的華裔人才在 AI 領域有很強的技術優勢，這是中國發展 AI 的機會。」

當時 AI Lab 有 50 余位科學家，90% 以上有 AI 相關博士學位和海外留學背景。腾訊還嫌不夠，2017 年 5 月，它任命微軟研究院首席研究員俞棟為 AI Lab 副主任，主管新設立的西雅圖實驗室。之所以設立在西雅圖，是因為很多微軟的人不願離開那兒，腾訊就把實驗室建到微軟旁邊。

第一次夢的開場，聲勢是足的。2017 年 3 月，絕藝在日本 UEC 杯奪冠，年底又在龍星戰登頂。圍棋是那兩年 AI 的名片。AlphaGo 之後，誰家的 AI 都得會下棋，那也是腾訊 AI 最高光的時刻。

然後，夢想開始漏氣。

問題出在腾訊自己的方式上。2018 年 9 月 30 日，腾訊啟動 930 變革，成立 CSIG。變革後第三天，財新發了一篇報導，標題直接點破了問題：

《三個 AI 團隊仍然分而治之，2B 業務賽馬機制如何破？》

AI Lab、優圖、微信 AI，三條線各做各的，數據不互通，人才不共享。

2019 年 1 月 3 日，張潼不再擔任公司管理職位，回到學術界。他後來去了港科大與創新工場的聯合實驗室。50 余位科學家散掉一批，張正友接任主任。

2021 年，姚星也走了。他沒有去任何一家大廠，創辦了自己的公司元象，方向是「全真互聯網」。天使輪的投資人名單裡，坐着腾訊和高瓴。

2025 年 12 月，俞棟，當年西雅圖實驗室的負責人，離開 AI Lab，加入美國 Capital One。三個月後，2026 年 3 月 21 日，騰訊正式撤銷 AI Lab，部分人員併入混元大模型團隊。

從張潼上任到實驗室撤銷，九年。一場夢的完整生命周期。

騰訊的第一次 AI 夢不是沒有開始，也不是不重視。它挖來了這個領域最貴的人，把實驗室建到了微軟旁邊。它死在一個更簡單的問題上，這家公司不知道怎麼安放一個不能馬上變現的夢。

研究不落地，業務不供血，三條線互相賽馬，誰也沒有輸，所以誰也沒有贏。

拆

2018 年 9 月 30 日，《騰訊沒有夢想》發表五個月後，騰訊啟動了 930 變革。撤銷 MIG，新設 PCG 和 CSIG，六大事業群成形。馬化騰在全員信裡寫下：

「紮根消費互聯網，擁抱產業互聯網。」

沒有人能證明是那篇文章推動了這場變革，不過重要是共振。文章說出的問題，騰訊自己也開始承認了。這是騰訊六年來最大的變革，馬化騰說這件事讓他「每天都如履薄冰」。

變革之後，騰訊新成立的 CSIG，由湯道生坐鎮，他宣布，CSIG 不再使用賽馬機制。

賽馬是騰訊的傳家寶，微信就是賽馬的產物。2010 年，幾個團隊同時做移動即時通訊，張小龍的廣州團隊贏了。這個機制生產過騰訊最後一件偉大產品。

2019 年 11 月 11 日，騰訊 21 週年，馬化騰發全員信，公佈新的使命願景：

「用戶為本，科技向善。」

當年騰訊的舊願景是「最受尊重的互聯網企業」，非常大，也非常虛，沒人說清楚怎麼實現。一年半之後，騰訊把它換了。

還有騰訊雲。930 時被寄予厚望的產業互聯網，走得不順。2021 年，騰訊雲不再追求規模，轉向減少虧損。2023 年，湯道生明確說，要從集成商轉為被集成商，收縮那些不賺錢的總集成項目。金融科技及企業服務的毛利率慢慢爬到了 2025 年的 51%。

代價是，這場轉型的野心，從「再造一個騰訊」，收縮成「把利潤做正」。

減虧之外，這五年也留下了果實。湯道生給產業互聯網定過一個說法，叫 C2B。產業互聯網不僅是 ToB、ToG 的，也是 ToC 的，B 端、G 端歸根到底還是 C 端。騰訊會議、企業微信這批產品，就是這條路走出來的。它們沒有再造一個騰訊，但讓騰訊頭一回學會了做雲上的軟體，學會了不再用流量直接換錢。

930 週年，楊國安說，騰訊開始擺脫靠社交和遊戲吃飯的「富二代」式路徑依賴。這句話其實只說對了一半，路徑確實在變，不過依賴還在。多年以後，湯道生會說，大模型和雲一樣，難以被壟斷。這句話的底氣，就是那五年減虧減出來的。

2023 年 5 月，劉熾平退任執行董事。他仍然是總裁，仍然管著投資委員會。但象徵意義是清楚的。主張「資本是核心能力」的人，從董事會的名單上退了下去。有媒體給他算了算，16 年總薪酬超過 23 億元。

從 930 到 2023，五年時間，騰訊做的幾乎全是「拆」。拆組織，拆投資，拆願景，拆賽馬。它知道自己病了，於是一件一件地把舊衣服脫下來。但一家公司最難的不是換方向，是承認換了方向之後，仍然不知道答案。產業互聯網這第二次轉型，最後以減虧收場。

水換了一條河道，還是水。

潮

2023 年 5 月 19 日，馬化騰在中國香港的股東會上被問到 AI，他說：

「AI 是互聯網百年不遇的機遇。」

又補了一句，騰訊不會為了提振股價，把半成品拿出來。

這句話裡有清醒，也有遲緩。清醒在於，他看得見這場革命的分量。遲緩在於，說這話的時候，百度的文心一言已經發布兩個月，阿里的通義千問發布一個月，而騰訊的模型還要再等四個月。2023 年 9 月 7 日，混元大模型才正式發布，主打的是「解決胡言亂語」。

安全與克制，一貫的騰訊姿態。

克制了將近一年，2024 年 11 月，騰訊把 Hunyuan-Large 開源。3890 億參數，當時全球最大的開源 MoE 模型。一向對開源態度冷淡的公司，頭一回把模型的門打開。

2024 年 5 月 30 日，腾訊元寶上線。公司對外的說法是：「大模型不爭一時之先。」

一年後，它自己推翻了自己。

2025 年 2 月 13 日，元寶接入 DeepSeek-R1 滿血版，免費。三天後，微信搜一搜灰度上線 AI 搜索，同樣接入 DeepSeek。腾訊特意說明，這個功能不會讀取用戶的聊天記錄和朋友圈。3 月 4 日，元寶登頂中國區蘋果 App Store 免費下載榜。

這是流量舊法術顯靈的最後一次。接入對手的模型，灌進自己的流量，一個月登頂。

然後，腾訊想再顯靈一次。

2026 年 1 月 26 日的員工大會上，馬化騰宣布了一個玩法。「元寶派」，春節發 10 億紅包。他說，希望能重現十一年前微信紅包的時刻。

2014 年除夕，微信紅包上線。800 萬用戶，4000 萬個紅包，馬雲稱之為「偷襲珍珠港」。一年後的除夕，微信和央視春晚合作，全國人對著電視搖手機。一夜之間，紅包收發 10.1 億次。移動支付的格局，在這兩個除夕之間被改寫。

那是腾訊最後一次靠產品和流量完成的奇襲。此後十一年，它再沒有過那樣的夜晚。

2026 年春節，腾訊用 10 個億，想把這個夜晚買回來。

它沒有買回來。紅包活動上線沒幾天，微信先出手了。2 月 4 日前後，微信以「誘導用戶高頻分享鏈接」「對用戶造成騷擾」為由，限制了元寶搶紅包鏈接的打開。

自家的產品，被自家的門禁攔在了外面。

元寶回應說，正在緊急調整分享機制。微信公關總監給了四個字：

「一視同仁。」

平心而論，微信並非完全冷眼。元寶派的邀請，曾被允許經由微信好友、群聊和朋友圈擴散。這是腾訊最核心的關係鏈入口，微信把它打開了一條縫。但最後元寶沒能從那條縫裡擠過去。

頂峰時，元寶日活躍用戶超過 5000 萬，月活躍用戶 1.14 億。然後，潮水退去。元寶跌出蘋果商店免費榜前十。QuestMobile 後來的數據顯示，紅包活動一結束，元寶的日活躍用戶就回落到了春節前的水平。

到 2026 年 3 月，元寶獨立 App 的月活躍使用者是 5735 萬，國內月活過億的 AI 應用只有三個，豆包、千問、DeepSeek。

三個月後，2026 年 5 月 13 日的股東會上，馬化騰說了句掏心窩的話：

「一年前我們以為上了船，後來發現那個船漏水了。又開始換一艘船，現在感覺站上去了，還坐不下去，還是希望船速能快一點。」

2014 年，微信紅包用一個除夕夜改變了支付格局。2026 年，騰訊用 10 個億買回了同一個教訓。流量不是使用者，水還是水，它能把任何東西衝上榜首，卻留不住任何東西。

2026 年 6 月，騰訊出了 100 億，投 DeepSeek 首輪。有人解讀說是騰訊承認自己做不出來，於是才掏錢買。

一個 27 歲的首席科學家，改變不了一個十萬人的公司組織慣性。AI Lab 九年燒出來的教訓擺在那裡。不是沒有人才，是這家公司以前會用自己最擅長的方式，把人才和夢想一起消化掉。

逆流

2026 年，逆流。

先看錢。2024 年全年，騰訊資本開支 767 億元，同比增長 221%。2025 年，792 億。這個數字在 AI 軍備競賽最白熱化的一年裡，只漲了 3%。同期，字節的資本開支據測算超過 1600 億，阿里宣布三年投入 3800 億。

騰訊沒買卡的錢去做了回購。

2025 年，它回購了約 800 億中國香港元的股票，加上分紅，兩年裡還給股東的錢超過 2400 億中國香港元。3 月 18 日的年報電話會上，劉熾平解釋，2025 年受 GPU 供應限制，買不到卡。其實不是買不到，是不想在溢價高位買。財報次日，騰訊股價跌了超過 6%。

然後，2026 年來了。第一季度，資本開支 319 億。第二季度，527.8 億。上半年合計 846.8 億，超過 2024 年全年。在電話會上，劉熾平還暗示，未來可能減少回購，把錢投給 AI。那台算了十年 ROI 的算盤，在 2026 年被放了下來。

再看組織。2025 年 12 月，騰訊升級大模型研發架構，新成立 AI Infra 部、AI Data 部、資料計算平台部。2026 年 3 月，撤銷 AI Lab。第一次夢的載體被拆掉，人員和資產並入混元。一家公司親手拆掉自己建了九年的研究機構，是葬禮和交接儀式辦在了同一天。

然後是人。2025 年 12 月，騰訊宣布，27 歲的姚順雨出任「CEO/總裁辦公室」首席 AI 科學家，向總裁劉熾平匯報。

姚順雨，1998 年生，安徽合肥人。高中在合肥一中，2014 年高考全省理科第三，考入清華大學姚班。在清華，他組織過說唱社。高中班主任記得，這個全省理科第三的孩子，喜歡唱跳 rap 籃球。

他在普林斯頓大學讀了博士，讀博期間做出了 ReAct 框架和思維樹，牽頭了 SWE-bench。今天全球一半的智能體研究，站在他搭的腳手架上。2024 年 8 月，他加入 OpenAI，參與 Operator 和 Deep Research。2025 年 9 月離開。三個月后，成了騰訊的首席 AI 科學家，27 歲。

媒體問他為什麼選騰訊。他的回答是：

「最重要的是大家非常誠實。」

2026 年 1 月 10 日，他入職後首次公開發聲，說的是「Claude Code 正重塑電腦行業」。6 月 5 日，他和湯道生有一場對談，被問到騰訊 AI 是不是慢了。他說：

「AI 是長期遊戲，下半場才開始。」

湯道生接過話：「這是一個長跑，這是一個馬拉松，騰訊還是有非常豐富的場景。」

騰訊的 AI 版圖裡，站著兩支軍隊。

一支在 TEG，混元。姚順雨接手之後，它把分散在各處的模型研發、資料、訓練基礎設施，一件一件收攏到自己手裡。撤銷的 AI Lab，一部分研究人員并入了大語言模型部，一部分轉去了產學研合作中心。

另一支在 WXG，微信。它的名字叫 WeLM。2022 年，微信發布這個中文預訓練模型，100 億參數，18 項中文任務上超過同規模模型。2025 年 8 月，微信又公開 WeChat-YATT，一套大模型強化學習訓練框架。到了 2026 年，新一代 WeLM 轉向稀疏的 MoE 架構，基礎版本 800 億參數，每次推理只激活 30 億；擴展版本 1300 億，激活 49 億。7 月 9 日，微信 AI 團隊公開 Hidden Decoding 研究，把兩個新模型寫進論文。

人也在兩邊流動。2025 年底，混元的資深研究員徐燦轉岗去了 WeLM。徐燦是 WizardLM 的創建者，2023 年在微軟提出 Evol-Instruct，讓大模型自己給自己出難題。他走之後，混元的後訓練團隊拆成幾個小組，各自往前摸索前進。

兩支軍隊，兩種邏輯。混元手裡是集中的算力、數據和模型資源。WeLM 手裡是微信的原生入口、小程序服務、十幾億用戶的真實反饋。它們協作，也競爭。騰訊的 AI 入口之爭，第一場就發生在自己家裡。

2019 年，張小龍說「每天有一億人教我做產品」。2020 年 1 月 9 日，微信公開課，張小龍沒有到場。他錄了一段 13 分鐘的視頻，講信息互聯的七個思考，承認公眾平台有兩個失誤，宣佈要做短內容。

十幾天後，視頻號出生。這是微信在抖音最兇猛的那幾年裡，唯一一次正面還擊。那場戰後來證明了一件事，騰訊的產品能力沒有死絕，它一直住在微信那棟樓裡。

2021 年，他用兩個詞總結微信十年，連接、簡單。

他說，希望微信一直像一個小而美的產品，有自己的靈魂，有自己的審美，有自己的創意，有自己的觀念。潘亂當年管他叫「聰明人裡的笨蛋」。

2026 年春節，正是這個笨蛋的產品潔癖，把元寶的 10 億紅包攔在了微信門外。騰訊身上最克制的那一部分，反而最像產品公司。2026 年，微信被押上了桌。搜一搜接入 AI，微信 Agent 開始測試，AI 助手「小微」灰度放量。有人說，張小龍這次賭上了一切。

大模型也早已進入微信的身體。視頻號和朋友圈的廣告召回環節，部署着一個叫 LEADRE 的系統，底層用的是 10 億參數的混元模型。

「小微」在 2026 年 6 月開始小范圍灰度。用戶可以直接叫它操作微信的原生功能，叫它調用小程序完成任務。內部測試的人說，小微的主模型是 WeLM，一部分回答會調用 DeepSeek。

6 月，微信開放平台做了一件更徹底的事。小程序可以接入微信 AI 生態，自動模式下，平臺讀取小程序源碼，分析頁面結構，讓微信 AI 直接操作；開發模式下，開發者把業務能力封裝成技能，審核通過後供微信 AI 調用。微信想讓 AI 長成自己的手。

最後是那筆 100 億。2026 年 6 月，DeepSeek 完成首輪融資，總額超過 500 億元。梁文鋒個人出了約 200 億，寧德時代約 50 億，腾讯約 100 億。据說投資人由梁文鋒親自挑選。

投資，是腾訊最會的姿勢。但這筆投資也可以讀成新姿態。八年前，腾訊投資是為了「遏制阿里」，是防禦。今天，它投資一家自己暫時趕不上的公司，並且已經把自己最貴的流量通道，微信，開放給了它的模型。當年被它用投資「收編」的那種公司，如今是它用投資承認的老師。

水往低處流，這是天性，逆流是逆流者的事。

2026 年的腾訊，一邊繼續做水，流量、投資、生態，一樣沒丟。一邊開始逆流，在沒有看見回報之前，把真金白銀砸進去，把最核心的資產押給不確定。它的夢想回來了。

尾聲

《腾訊沒有夢想》的結尾寫：

「希望腾訊不需要等到四年半後再來複盤反思。」

腾訊等了不止四年半，它用了八年。

這八年裡，它把「資本」分給了股東，把「流量」開放給了對手，把賽馬機制送進了歷史。舊願景換成了新的，親手建的 AI Lab 拆掉了。最後，一個 27 歲的年輕人坐上了首席科學家的位子。它曾經被預言的一切跌倒，都摔過了。元寶的退潮，雲的減虧，第一次 AI 夢的葬禮。摔倒之後，它還在往那個方向走。

《了不起的蓋茨比》寫於 1925 年。蓋茨比是一個把整個人生押在「過去」上的人。他在長島海灣對岸買下一棟豪宅，夜夜辦宴會，燈火通明，只為對岸一盞綠燈。燈後面，住著他五年前愛過的姑娘。菲茨傑拉德在小說的最後幾頁，替蓋茨比、也替所有想重寫時間的人，寫下了一段話：

「於是我們奮力向前劃，逆水行舟，被不停地推回過去。」

蓋茨比逆流，是為了回到過去。他相信只要把船劃得夠快，時間就會倒流，舊夢就能復燃。他失敗了。子彈穿過泳池，宴會散場，那盞綠燈始終隔著一道海灣。

腾讯也在划船，它逆流是為了不再回去。不再回到那個只有資本和流量、只有確定性、只有水一樣活法的自己。

腾訊還有夢想。

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