昨天上午，我仍然對 Robinhood 鏈有「一種非常樂觀的估計」。在 BSC 奪回了近期大部分的注意力與流動性之後，Robinhood 鏈並不是一直處於絕對的被動挨打的情況：

- $CASHCAT 從 4000 萬美元市值的低谷一路反彈重新突破了 1 億美元市值

- Uniswap 在 Robinhood 鏈上發布了自家的發射台，這是我們首次看到 Uniswap 下場做發射台，不在其它任何一個鏈上，獨獨選了 Robinhood 鏈

- $STONKBROKER 一直不受 Robinhood 行情退潮的影響，在計劃好的發射台一直沒有上線的情況下，這個幣屢創新高，突破了 5000 萬美元市值

以上 3 個事件，讓我能夠分別給出樂觀的理解：

- $CASHCAT 自己做發射台，這個事情本身不算什麼利好，因為在 4000 萬美元市值的低谷期，正面反面解讀都有道理。如果從正面去理解，$CASHCAT 可以從做發射台開始，對標 Solana 上的 $BONK。如果從反面去理解，臺子出來以後，從日K上看不到有效的反彈，無從確定做臺子是真心賦能，還是為了出貨。但反彈從 8 月 3 日開始持續，並且重回 1 億美元市值關口，至少說明背後的資金還沒有棄盤。龍頭還有活力，Robinhood 鏈行情回暖就可以期待

- 盡管 Robinhood 鏈上已經有太多台子了，但是 Uniswap 下場來做臺子還是挺不一樣的。發射台這個東西，我們都知道很賺錢，而且市場發展到了今天，在技術實現層面上也沒有太高的難度了。但是如果 Uniswap 想介入發射台賽道，想靠台子賺多多的錢，為什麼只在 Robinhood 鏈上做了一個發射台，這個事情本身是有想象空間的

- $STONKBROKER 這個沒什麼好說的，它在現階段的收入數據非常「奇葩」，發射台還沒上線，有個股票盲盒（就是花錢抽美股代幣，和 Collector Cards 那種花錢開寶可夢卡包有機率出稀有卡）功能也還沒上線，Swap 其實也沒什麼人用，但 NFT 和代幣的「旁氏」一直很熱鬧，兩種類型的資產價格雙雙在漲。這其實和 $CASHCAT 上漲而對整體行情樂觀的邏輯有些相似，就是 Robinhood 鏈上其實還有資金願意攢局

到了昨天下午，Bitstamp 上線 $CASHCAT 現貨時，邏輯都要重新盤了。

$CASHCAT 上 Bitstamp 背後的意義比想象中要大很多

這一部分的標題非常直截了當。在這個消息出來的時候，不少玩家第一反應是覺得，Bitstamp 是什麼路邊小所，只不過是 Robinhood 收購了它罷了，掀不起什麼風浪。

我們都知道 Robinhood 是一家券商，但它是個很不同的券商。

Robinhood 的期權、股票、ETF 業務，走的都是「PFOF 模式」。簡單來說，Robinhood 就像一個「帶貨主播」，它賺的不是真實處理用戶訂單的錢，而是吃的流量的錢。

來看看 Robinhood 官方支持頁面的表述：

「當您買賣股票、ETF 和期權時，我們通常將您的訂單發送給做市商，這些做市商通常能提供比公開交易所更好的價格。為了與交易所競爭，與我們有合作關係的做市商向我們這樣的券商支付回扣（rebates）。」

用戶的交易單被甩給做市商，做市商去撮合交易，賺交易的價差。做市商賺用戶的錢，Robinhood 賺做市商給的「返佣」，這就是 Robinhood 的商業模式。

就算是上了 Robinhood 主站（Robinhood App）的加密貨幣，也是差不多這個模式，用戶的訂單路由給了做市商，由做市商去 OTC 場外撮合。

2024 年 6 月，Robinhood 和 Bitstamp 達成了初步的收購協議，對價為 2 億美元，收購最終在 2025 年 6 月完成。這個收購完成了之後，雖然 Robinhood 主站的加密貨幣業務仍然是「賺流量錢」的模式，但它多了一條業務線，真正有了一家屬於自己的加密貨幣交易所。

這意味著，在加密貨幣市場中，Robinhood 開始真正和 Binance、OKX、Coinbase 等 CEX 同臺競技。它不再「賺流量錢」，開始自己處理交易單。

在 2022 和 2023 年，Bitstamp 分別虧損約 750 萬歐元、約 1970 萬歐元，2022 年的收入只有約 3100 萬美元，2023 年更是只有約 870 萬美元。Robinhood 花 2 億美元收購這麼一個小所，更多看重的是 Bitstamp 的合規優勢，它有著歐盟、英國 FCA、美國紐約 BitLicense、新加坡 MAS 等監管許可，在全球範圍內有 50 多張監管許可證。

雖然這個所和加密貨幣市場其他交易所比起來顯得有點「路邊」，但其實它和 Robinhood 主站的加密貨幣業務規模比起來並不算小：

而上這個所，就有點 Binance Alpha -> Binance 合約/現貨那個味道。如果 Robinhood 鏈上的幣能夠上 Bitstamp，那麼上 Robinhood 主站的概率就提升了非常多。

在這個事件發生前，我很擔心 Robinhood 鏈短期內不會再有任何注意力事件提振。如果 Vlad 都不再像 Base 那樣至少打打嘴炮，Robinhood 鏈可能在短期內就會連 Base 都不如。這個事件一下子的發生，能夠極大扭轉市場的預期：

Robinhood 是真的會上自家鏈上的代幣的，而這也為當前市場打開了一個新的上幣通道。

但沒想到的是，本來應該是天大的利好，至少在現在來看，一切都搞砸了。

激烈的內幕砸盤

昨天晚上，Robinhood 主站上線 $CASHCAT 時，大家還沉浸在 1 億出頭的市值買到了 Robinhood 的「币安人生」的喜悅中沒有多久，事情開始不對勁了。

按理來說，這麼大的利好，不要求 $CASHCAT 去到多高的位置，突破歷史前高不過分吧？但結果是不但連不到 2.5 億美元市值的歷史前高都沒有摸到，在消息突發的短時上漲過後，$CASHCAT 摸了一下 2.1 億美元市值，就開始跌了。

甚至，連好不容易漲回來的 1 億美元市值關口都守不住。8 月 6 日的這根日 K，1.03 億美元的成交量，留下了這樣一根長長的上影線：

到這裡，幾乎所有人都對過去幾天的大幅反彈沒有疑問了——這麼大的利好，這麼大的成交量，結果是這樣一條日 K，說沒有「老鼠倉」，你信嗎？

這樣的走勢，對玩家們的信心絕對是一個沉重的打擊。當然，現在下結論說 $CASHCAT 結束了還為時過早，接下來的劇本無非這麼幾種：

- 借著下跌換莊，調整過後重新衝擊歷史前高，大家重新馬照跑舞照跳

- 利好出盡，陰跌

- Vlad 及 Robinhood 官方再次互動，給出更明確的支持，幣價劇烈波動

這簡直把一切都搞砸了，甚至可以說，幹脆 $CASHCAT 上線 Robinhood 主站就不要在昨天發生。「sell the news」的人實在太多了，直接把市場的夢給幹碎了。本來這張牌可以留給市場慢慢發酵再打出來，但一下子全打出來，對於市場玩家們來說，面對上面可能的劇本，一切都是未知的。沒有形成合力的空間，只剩下全是戰爭迷霧的賭大小。

現在的尷尬之處就在於，如果你相信 Robinhood 鏈將迎來波瀾壯闊的行情，沒有比 $CASHCAT 確定性更高的標的。短期內，它的高度就是決定 Robinhood 鏈上行情的最直接指標，更何況現在的市場屬於不買龍頭就非常容易虧損的階段。但它這個走法，我們到底應該樂觀還是不樂觀呢？萬一真的就沒有後續了怎麼辦？

圍繞 $CASHCAT 的博弈，可能會是近段時間，市場的頭號熱門。如果 $CASHCAT 真的能夠成為市場久違的 10 億美元市值標的，那我們就能夠迎來一段黃金時期——Robinhood 鏈上會有很多機會被帶起，BSC、Solana 等可能也都會為了反擊，而湧現出多多的機會。

老天保佑金山銀山前路有。

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