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a16z：三張圖看懂代幣化股票爆發熱潮

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代幣化股票正加速滲透華爾街，過去一年全球市值從 3.29 億美元增至約 17 億美元，核心驅動力來自新代幣發行。

原文標題：3 charts on the tokenized stocks boom
原文作者：Robert Hackett、Ryan Holloway，a16z
原文編譯：Chopper，Foresight News

代幣化股票（或更常見的說法是代幣化證券）直觀展現了加密貨幣正在持續滲透華爾街。這些基於區塊鏈的代幣對應蘋果、特斯拉等實體公司的股票、ETF、指數產品等傳統證券。

和傳統股票不同，代幣化股票可存入數位錢包自主託管、無需許可自由轉帳、7×24 小時不間斷交易，還能直接作為抵押品用於各類鏈上 DeFi 業務。過去短短兩個月，Coinbase、美國存托信託與結算公司（DTCC）、紐交所、Robinhood 等機構紛紛佈局這個賽道，從鏈上交易處理到成立新的合資企業，再到推出新的區塊鏈。

賽道熱度充分體現在數據層面。截至 6 月底，全球代幣化股票總市值約 17 億美元，而去年同期僅 3.29 億美元，規模增長了 4 倍，成為現實世界資產（RWA）領域增速最快的細分品類之一。

代幣化股票過去一年市值增 45 倍

這種增長究竟是大量新代幣發行帶動，還是底層標的股價上漲推高？穩定幣流通量可直接反映市場需求，1 枚穩定幣錨定 1 美元，邏輯十分簡單。但代幣化股票的價格與其基礎股票的價格走勢相關，總市值無法清晰區分「新增鑄造代幣」與「存量代幣價格上漲」兩大影響因素。

現有數據足以證明，增長核心驅動力來自代幣新發。當前總市值超過半數資產，一年前尚未上鏈流通；剩餘存量資產大多是今年年中才上線，彼時底層美股全年主要漲跌行情已經走完。

儘管代幣化股票市場尚處於早期，過去一年賽道內部結構已經發生翻天覆地的變化：

代幣化股票的類別超越了加密貨幣範疇

加密貨幣相關產品曾一度主導市場，但其市值佔比已從一年前的 79% 降至如今的 21%（截至 6 月）。它們已將市場主導地位拱手讓給了「其他」類別——一個包含數百個小型產品的長尾類別——該類別目前佔市場份額的 35%，高於一年前的 15%。

其他板塊也在上漲。截至 6 月，市值在 1000 億美元或以上的巨型科技公司的佔比已達 10.6%，高於一年前的 0.6%。同期，ETF 和指數的市場份額也增長至 17.3%，高於一年前的 4.5%。

不出所料，增長最快的領域是人工智能和晶片行業。該行業在 2025 年 6 月市值不足 100 萬美元（當時僅佔市場總市值的 0.3%），一年後便飆升至 15.5%。

鏈上轉帳活動也在不斷增長。6 月代幣化股票月度鏈上轉帳總額達 92.2 億美元，去年同期僅 5300 萬美元，增幅超 170 倍。該指標統計所有鏈上資產流動行為，包括二級市場交易、錢包互轉、存入 DeFi 協議用作抵押品等。

代幣化股票各月度鏈上轉帳交易量

機構基礎設施正在全面落地，僅過去一個月，行業機構底層建設迎來集中突破。DTCC 在 Digital Asset 的 Canton 網路上完成了首批代幣化國債和股票的實時交易。更廣泛的代幣化服務計劃於 10 月全面推出，屆時華爾街將可以直接進入 DTC 托管的約 114 萬億美元資產。本月初，Robinhood 在主網上推出了自己的鏈，將傳統市場、加密貨幣和現實世界資產整合到一個開放的網路上。6 月 22 日，紐約證券交易所的母公司宣布與 OKX 成立合資企業，在獲得監管部門批准後，將向用戶提供代幣化的紐約證券交易所上市股票。更早的 6 月 16 日，Coinbase 表示將向非美國用戶提供 1:1 支持的代幣化美國股票，並提供分紅、完整的股東權利和全天候交易。Binance 也在此前數日上線同類產品。

相較於月度交易規模數十萬億美元的傳統股票市場，當前代幣化股票體量仍十分微小，但趨勢明確，越來越多發行方、交易平台上線代幣化股票產品，賽道規模持續高速擴張。