Venice AI 完成 6500 萬美元 A 輪，來自幣圈的隱私 AI 能跑通收入閉環嗎？

摘要

· Venice AI 完成 6500 萬美元 A 輪融資，估值 10 億美元，媒體稱其一季度已盈利。

· 市場關注點在於，隱私優先的多模型推理入口能否持續轉化為付費和毛利。

· 關聯標的：VVV、DIEM、加密人工智慧、人工智慧推理基礎設施。

Venice AI 在 7 月 1 日宣布完成 6500 萬美元 A 輪融資，由 Dragonfly 領投，Coinbase Ventures、F-Prime、North Island 等參投，估值達到 10 億美元。這是公司首輪外部融資，也把一個加密圈熟悉的命題推到人工智慧資本市場面前：隱私和更少審查，能否撐起一家高增長人工智慧公司。

據 The Block 報道，Venice 對媒體稱公司今年一季度已實現盈利，年化收入速度超過 7000 萬美元。這個口徑仍需打折理解。年化收入速度是把當前收入按一年折算，不等於已確認全年收入，也不是完整審計後的長期盈利證明。

但它足夠解釋市場為什麼關注 Venice。過去兩年，人工智慧公司普遍面臨同一個問題：用戶增長很快，訓練模型和處理請求的成本也在上升。Venice 的反常之處，是它沒有把自己放進最貴的前沿模型訓練戰，而是做一個隱私優先的多模型推理入口。

創始人 Erik Voorhees 曾創辦 ShapeShift，也是長期支持 Bitcoin 的加密行業人物。他給 Venice 定下的產品哲學很直接：人工智慧應該像 Bitcoin 一樣保持中立，平台不應為了少數風險而記錄所有人的身份。現在市場要驗證的，是這套理念能不能變成可持續收入。

Venice 先繞開了訓練軍備競賽

Venice 做的不是「下一個 OpenAI」。它更像一個人工智慧使用入口：用戶在 Venice 上提問，平台把請求送到不同模型處理，再把結果返回。用戶可以切換模型，也可以使用開放模型和部分閉源模型。

這決定了它的成本結構。訓練是讓模型學會新能力，需要持續投入研究團隊、數據和大規模算力。推理則發生在用戶每次提問時，模型實時生成答案。Venice 主要做後者。

這不代表 Venice 沒有算力成本。用戶請求越多，推理成本越高。差別在於，它暫時不用承擔訓練最強模型的全部成本，也不用把公司命運押在單一模型能力上。對投資者來說，這是它能夠講出盈利故事的前提。

官方公告披露，Venice 有 350 萬註冊用戶，每月處理 1.3 萬億 tokens（模型處理的文字單位）。API 調用量存在口徑差異，TechCrunch 稱平均每日約 170 萬次，Venice 官方稱每日約 200 萬次、峰值 210 萬次。無論按哪個口徑，它都已經不是只有概念的項目。

隱私溢價要變成付費理由

Venice 要驗證的核心問題，是隱私能否成為 AI 產品的付費理由。普通用戶使用聊天機器人時，擔心的不是技術術語，而是自己的問題、文件、創意、代碼和身份信息會不會被平台記錄、訓練或審查。

Venice 給出的方案是隱私分層。平台承諾不在伺服器保存用戶提問，通過加密和路由把請求送到不同模型。路由可以理解為中轉站，用戶不直接暴露給模型提供商，而是由 Venice 轉發請求。

這裡需要保留邊界。Venice 隱私說明提到，在 Anonymous 模式下，第三方模型提供商可能看到並保存 prompt。端到端加密（雙方之外不可讀）和安全執行環境（硬體隔離區域）屬於 Pro 功能，且端到端加密不支持網頁搜索、記憶等部分功能。

所以，Venice 更適合被理解為「隱私分層入口」，而不是絕對不可監控的黑箱。它能降低平台保存和讀取用戶內容的風險，但當請求被送往閉源模型時，數據邊界仍取決於具體處理方式和合作條件。

無審查是另一面。Voorhees 的判斷是，用戶是成年人，AI 平台不應默認用強過濾替用戶決定什麼能問、什麼能答。這種定位能吸引對主流 AI 安全過濾不滿的用戶，也會帶來監管和平台分發風險。

VVV 將收入放入資產循環

Venice 與普通 AI 應用最大的不同，在於它將代幣設計嵌入商業模型。VVV 不只是品牌資產，還被放入支付、信用和回購燃燒的循環。

公司今年 4 月表示，累計燒毀超過 3370 萬枚 VVV，約 42%。燒毀指永久銷毀代幣，減少可流通供應。Venice 還表示將用收入回購並燒毀 VVV，這讓投資者可以將平台收入和代幣價值捕獲聯繫起來。

DIEM 是另一層機制。更準確地說，用戶抵押 VVV 獲得 sVVV，再鎖定 sVVV 鑄造 DIEM，DIEM 可對應或產生 API credit。白話說，VVV 更像資產入口，DIEM 更像使用額度，兩者將持幣、使用 AI 服務和平台收入放入同一個閉環。

這也是為什麼這輪融資沒有被簡單看成股權融資。據 The Block 報導，投資人獲得約 8.98% 股權、150 萬枚 VVV 歸屬授予，以及未來 8 年購買 500 萬枚 VVV 的權證。相關代幣鎖定 1 年後，按 3 年線性歸屬。

對 VVV 持有人來說，利好和壓力同時存在。利好是收入回購燃燒提供了更清晰的資產敘事，公司選擇股權融資，也可能減少直接出售 treasury token 帶來的短期抛壓。壓力在於，如果未來權證行使、融資方代幣逐步釋放，市場仍要消化新增供應。

100 億美元估值押注毛利能改善

Venice 現在的估值，押注的不只是「隱私 AI」敘事，而是它能在擴大規模後繼續改善單位經濟。公司表示融資資金將用於採購 GPU、建設自有數據中心、擴張市場和團隊。

這一步很關鍵。當前盈利可能來自較輕的結構：不訓練前沿模型、部分請求路由至第三方模型、早期支出控制較強。未來如果自建基礎設施成功，Venice 理論上能降低單次推理成本，提高毛利，並將更多收入用於 VVV 回購燃燒。

風險也在這裡。數據中心和 GPU 採購會帶來資本支出，短期可能壓縮利潤。用戶增長如果主要來自免費或低價流量，推理成本也可能重新吞噬收入。公司披露的是早期增長口徑和媒體轉述的盈利信息，還不是長期財務穩定性的證明。

這輪融資讓 Venice 從理念項目變成了需要交成績的公司。 10 億美元估值能否站住，要看自建基礎設施後，毛利率、付費留存、監管壓力和 VVV 供給變化能否同時經受住驗證。對於投資者來說，下一次更硬的信號不在敘事裡，而在收入質量和 token 供給表。

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