美银Hartnett：迎接「6月風暴」，美國CPI將「刺破泡沫」

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通胀超預期或觸發抛售，科技泡沫面臨極端脆弱時刻。

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原文作者：葉楨，華爾街見聞

美銀策略師 Hartnett 發出預警：如果接下來通膨數據超出預期，將直接觸發風險資產抛售。歷史數據顯示，在過去 100 年中，一旦 CPI 突破 4%，標普 500 指數在接下來的 3 個月內平均下跌 4%，6 個月內平均下跌 7%。

此外，市場「賣出信號」持續走強，SpaceX 等巨型 IPO 將抽離創紀錄流動性，疊加全球央行鷹派轉向風險，科技泡沫迎來極端脆弱時刻。

美股在 6 月正面臨一場嚴峻的壓力測試。美國銀行策略師 Michael Hartnett 警告，一系列密集的宏觀事件風險和市場流動性的急劇抽離，可能推動全球債券收益率大幅走高，從而刺破當前的科技資產泡沫。

據追風交易台，Hartnett 在最新研報中表示，即將公布的美國 CPI 數據是這場「6 月風暴」的核心催化劑。如果最新的通膨數據超出預期，將直接觸發風險資產的抛售機制。歷史數據顯示，當通膨突破關鍵警戒線時，往往會在隨後的數月內引發美國基準股指的深度回調。

與此同時，全球央行的密集決議及表態正主導市場走向。特別是即將由新任美聯儲主席沃什主導的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，其政策立場的鷹鴿傾向將決定美股及長端債券收益率的命運，任何超預期的緊縮信號都將對投資者造成重創。

在市場看漲情緒極度亢奮的背景下，美國銀行的內部情緒指標已發出強烈的「賣出信號」。疊加即將到來的巨型科技企業 IPO 對市場流動性的史無前例的抽離，當前的風險資產正處於極度脆弱的敞口之中。

關鍵通膨數據逼近，美股面臨歷史性回撤風險

即將於 6 月 10 日公布的美國 CPI 數據是市場面臨的首要考驗。

過去三個月，該數據環比平均上漲 0.6%，過去六個月平均上漲 0.4%。如果 5 月 CPI 環比增速超過 0.4%（目前市場預期為 0.5%），意味著美國 CPI 同比增速將突破 4%，並可能在美國中期選舉前邁向 5%。這一趨勢將令風險資產極度不安。

歷史數據顯示，在過去 100 年中，一旦 CPI 突破 4%，標普 500 指數在接下來的 3 個月內平均下跌 4%，6 個月內平均下跌 7%。

另一個不容忽視的通膨指標是失業率與 CPI 的交叉。

5 月存在一種「極小概率但影響巨大的可能」，即美國失業率（共識預期 4.3%）等於或降至通膨率（共識預期 4.2%）下方，這將是自 1960 年以來的第 7 次。在通膨接近或高於失業率的年份（如 1966 年、1973 年、2008 年和 2021 年），美聯儲通常會採取加息行動，而華爾街對這些年份的記憶往往充滿痛苦。

此外，失業率減去 CPI 的差值與美國收益率曲線高度相關，目前正指向近期的曲線倒掛，這是另一個對風險資產具有負面影響的信號。

全球央行密集決議，債券收益率或終結繁榮

「繁榮與泡沫最終都由債券終結。」Michael Hartnett 在報告中重申了這一邏輯。

他警告，6 月的一系列事件可能導致英國 30 年期國債收益率突破 6%，美國突破 5%，日本突破 4%。由於當前市場佈滿看漲頭寸與樂觀的盈利預期，收益率的飆升對風險資產而言無疑是利空。

全球央行目前明顯落後於通膨曲線。在 68 家全球央行中，有 46 家目前的通膨水平超出了其目標或目標區間的絕對中值。在這一背景下，歐洲央行（ECB）有 98% 的機率加息 25 個基點，而日本央行（BoJ）加息 25 個基點的機率也達到 83%，後者急需借此阻止日元跌破 1 兌 160 美元的「馬其諾防線」。

由沃什主導的 6 月 17 日 FOMC 會議被視為本月最重要的兩大事件之一。

市場目前面臨一種政策困境：如果沃什過於鴿派，長端收益率將走向 6%；如果過於鷹派，標普 500 指數將面臨向 7000 點區域回調的風險；而一個「金髮姑娘」式的適中表態，則可能推動紐約證券交易平台綜合指數（NYA）突破 24000 點的歷史新高。

正如沃什曾在 2024 年所言，全球央行似乎对接近 3% 的通脹率感到滿足，2% 的通脹目標已不再被嚴肅對待，這種妥協極為危險。