「鏈上納斯達克」

眾所周知，Solana 一直有個 PerpDEX 夢。

創始人 Toly 在 2017 年構思 Solana 架構時，目標就是造一條「足夠快、足夠便宜，快到能在上面跑一個可用的訂單簿的區塊鏈」。

9 年過去了，Solana 至今最成功的 PerpDEX，Drift 被駭客盜走了 2.85 億美元，從此一躍不振。

Drift 的「猝死」沒有動搖 Solana 的執念。在基金會的敘事裡，Solana 的終局是 ICM，「鏈上資本市場」——把股票、商品、衍生品全部搬上鏈，做一個無需許可的納斯達克。

之前的 Solana 其實算是一條「跑不動」PerpDEX 的公鏈，配不上這個敘事。而就在上個月，Solana 的 Alpenglow 共識層升級進入了社區驗證者測試。這套新的共識機制要把 Solana 的交易確認時間從大約 12.8 秒壓縮到 150 毫秒上下，逼近傳統證券交易所的撮合速度。擋在路上的技術障礙，正在被一塊塊搬開。

Solana 購買了 @perps 帳號

基金會比任何時候都更想要一個「旗艦級」PerpDEX。

親兒子「Phoenix」

這個 PerpDEX 叫 Phoenix，開發團隊是 Ellipsis Labs。

在 Solana 上，Ellipsis Labs 是個有分量的名字。這支團隊由 Jarry Xiao 和 Eugene Chen 帶隊，2024 年底推出了自營 AMM SolFi，一種沒有前端、不接受散戶提供流動性、只靠做市商自有資金報價的交易場所。SolFi 上線後交易量迅速蹿升，最高時佔到 Solana 全部 AMM 成交量的六成。

Phoenix 是這支團隊把同一套本事搬到合約交易上的產物。按照 Ellipsis Labs 自己的說法，做市商能用更低的成本更新報價，從而撐出更緊的價差、更深的盤口，交易者一側也免去了 gas 成本。

一個完全在 Solana 主網上運行，不依賴任何鏈下組件的訂單簿永續合約，在 Phoenix 之前確實沒有人做到過。

基金會顯然也這樣認為。過去兩周，toly 和多位基金會成員反覆轉發、評論 Phoenix，宣傳密度肉眼可見。

然而官方成員的宣傳引起了社區輿論的反彈。

同樣依賴 Solana 的其他 PerpDEX，Pacifica、Bulk、Jupiter，正在做著同一件事，卻從未被官方提及。

Pacifica 的創始人 Constance 克制地表示，「團隊在 2025 年選擇了 Solana，沒有從基金會獲得任何資助，也沒有向投資人籌過錢，只想先做好產品，讓市場決定。她說，經常有人問 Pacifica 的增長是否來自基金會的支持，答案是否定的。在她看來，這種部落主義、這種逼迫開發者去迎合特定需求的做法，在更多橋還沒有搭起來之前，就把已有的橋給燒掉。」

Bulk 的聯合創始人 kdotcrypto 對基金會的偏袒表示遺憾：「他們會推廣他們認為對自己最有利的東西。僅僅因為一個團隊符合某個標準就把其他人推開，是在把朋友變成敵人。」

利益對齊了嗎？如齊

基金會這一方的邏輯，其實是自洽的。

toly 的核心主張是，他偏愛完全在鏈上運行、能與其他智能合約組合的協議，因為只有這種協議會給 Solana 的驗證者帶來收入。像 Pacifica、Bulk 這樣把訂單撮合放在鏈下的 PerpDEX，交易再多，Solana 本身一分錢也分不到。

Solana 開發者 Anza 的 Max Resnick 直接指出，「Pacifica 對 Solana，就像 Hyperliquid 對 Arbitrum，哪怕 Pacifica 真的掀翻了 Hyperliquid，對 Solana 也沒有任何好處。」

Solana 的股東 Multicoin 合夥人也認可這種「名牌站隊」的行為：「鏈可以中立，基金會不必中立，把有限的資源壓在自己最看好的團隊身上，天經地義。」

「Solana 社区」的邏輯大致是這樣。一條公鏈像一座靠臉面的租金和流水抽成活著的商場。完全跑在鏈上的協議，是在商場裡租了臉面、按營業額交抽成的商戶。把撮合放在鏈下的 PerpDEX，更像一家只把商場地址印進名片、真正生意都在別處做的公司。客人打著商場的招牌找上門，錢一分沒留在商場。

kdotcrypto 和 Pacifica 不接受這個比喻。

Bulk 的反駁是，它的臉面根本就開在商場裡。Bulk 由 Solana 的驗證者運行，和主網共用同一套驗證者集合，交易所收入的 12.5% 會分給 Solana 驗證者。kdotcrypto 算了一筆賬，這筆分成帶來的價值，比十萬筆鏈上交易要多得多。

Pacifica 的 Constance 則點出，用戶要用 Pacifica，必須先把資金跨鏈到 Solana 上，這本身就是實打實的網路效應，Pacifica 還把 SOL 開成了平臺上第一個、也是唯一一個非穩定幣保證金資產。

toly 承認 Bulk 和驗證者之間有重疊，但這種重疊只是「同一批人順手幹的活」，不是「同一套安全體系」。

在主網上，SOL 的質押者可以通過投票打開一個功能開關，強行改變手續費規則，但在 Bulk 上他們做不到，因為 Bulk 的分成由運行它的運營商說了算，質押者手裡的 SOL 左右不了它。兩套體系共用了同一批運營商，省錢，卻不等於綁在了一起。toly 把這種關係類比成 Wormhole 跨鏈橋的守護者與 Solana 驗證者的重疊：看著是一拔人，實質各管各的。

至於驗證者收入，toly 說主網自己就能從高頻的交易裡依靠銷毀基礎費用獲得收入，哪怕每筆只燒掉極小的一點，在十萬 TPS 的負載下，一年也是十幾億美元的量級。

「你不是我們的兄弟」

Solana 有權做自己的選擇。

基金會用有限的資源押注它認為正確的架構，這是它的權利。區塊鏈保持中立，不等於基金會必須對每個團隊雨露均沾；把資源投給它最看好的方向，本身無可指摘。這一點 toly 和 Tushar 沒說錯。

然而，Solana 團隊展現出的傲慢態度就是另一回事了。

toly 的一條推文，把其他 Solana 的 PerpDEX 團隊，稱作要被「無限分叉」淹沒的敵人。基金會成員則不加核實地反覆轉發一條推文，宣稱 Phoenix 比 Hyperliquid「便宜 6 倍」。

這個「6 倍」只在一個被精心挑出來的交易對上成立，也就是 Hyperliquid 上唯一一個關掉了增長模式、因此負擔全額手續費的黃金 RWA 合約。換成 Hyperliquid 的常規加密合約交易對，Phoenix 在掛單和吃單費率上只便宜約 1.23 倍和 2.88 倍，再把交易員普遍會用的自返傭折扣算進去，差距還要進一步收窄。

而與大多數採用增長模式的 HIP-3 合約相比，反倒是 Hyperliquid 更便宜。

大資金交易員 WhiteWhale 對 Phoenix 的實測結論十分刺耳：強制使用桌面端、可見流動性深度只有 Hyperliquid 的約十五分之一、沒有高級訂單類型、還要邀請碼才能進入。

Phoenix 也許不差，只是太早了。

一個還沒準備好接住流量的產品，被基金會用最高的聲量推到聚光燈下，砸的不是 Hyperliquid，是 Phoenix 自己的口碑。

PUMP 不是 Solana 原生團隊，照樣在 Solana 上傲視群雄，Pacifica 沒拿過基金會的一分錢，照樣成為了 Solana 上交易量最高的 PerpDEX。真實用戶用腳投出來的數據，基金會的宣傳預算買不到。

交易員不會盲目相信基金會的冊封，勝出的是體驗最好的產品。

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