《CLARITY Act》通過銀行委員會表決：309頁草案撕裂美國政商界

原文標題：《309 頁加密草案，撕裂美國政商界》
原文作者：馬赫，Foresight News

5 月 14 日，美國參議院銀行委員會以 15 票贊成、9 票反對，通過《CLARITY Act》，法案正式被提交至參議院全體進行表決。

這一刻，加密行業已等待近一年。眾議院早在 2025 年 7 月 17 日就以 294-134 的跨黨派高票通過了該法案，但參議院版本的穩定幣收益條款、DeFi 豁免和倫理要求等爭議，讓進程一再延遲。

直至 5 月 12 日，美國參議院銀行委員才公布了 309 頁的最新草案文本。

這部被業內稱為「遊戲規則改變者」的法案，旨在終結 SEC 與 CFTC 長達多年的監管「拉鋸戰」，首次以聯邦法律形式劃定數字資產的管轄邊界。它不僅為交易平台、經紀商和 DeFi 開發者提供清晰規則，還嵌入了消費者保護、反洗錢和反 CBDC 條款。

然而鮮为人知的是，CLARITY Act 一度导致美國政商聯盟罕見破裂，遭美國勞工聯合會 - 產業工會聯合會（AFL-CIO）聯名反對，CLARITY Act 草案到底說了什麼？

309 頁草案核心內容

Clarity Act 全稱 Lummis-Gillibrand Responsible Financial Innovation Act of 2026（2026 年負責任金融創新法案），由眾議院金融服務委員會主席 French Hill（R-AR）於 2025 年 5 月 29 日正式提出。

同年 6 月，該法案先後通過金融服務委員會和農業委員會的聯合 markup，7 月 17 日在眾議院全院表決通過。法案被正式命名為「CLARITY Act of 2025」，同時包含「Anti-CBDC Surveillance State Act」部分。

該草案，總共 309 頁，主要為 9 個部分，分別是：

1. 证券創新，規定了涉及附屬資產交易的披露要求和豁免條件，明確了「網路代幣」的特徵，並將其在特定條件下視為非證券資產。

2. 打擊非法金融，將數位資產納入《銀行保密法》（BSA）和制裁法的監管範疇。

3. DeFi 行業的監管，針對非去中心化金融協議適用現有證券中介和 BSA 要求進行規則。

4. 銀行與監管，明確銀行開展數位資產活動的許可性。禁止對支付穩定幣（Payment Stablecoins）支付利息或收益，

5. 設立 CFTC-SEC 微型創新沙盒，國際合作、自動化合規研究、證券代幣化、自願採用後量子密碼標準等。

6. 保護軟件開發者與客戶財產，保護軟件開發者、NFT 安全港、非同質化代幣研究、區塊鏈監管確定性法案、Keep Your Coins Act（自托管保護）。

7. 保護客戶財產

8. 客戶保護

9. 其他事項等

草案的核心則是圍繞 SEC 與 CDTC 監管邊界、代幣的非證券待遇（質押分發、治理系統）等展開。

草案首先明確「數位商品」與「證券」的界限，從而劃分 SEC 和 CFTC 的管轄權。根據最新節選文本，CFTC 將獨家管轄「數位商品」——即價值主要源自去中心化區塊鏈功能的成熟網路原生代幣；而 SEC 則保留對「投資合約」及首次發行階段資產的管轄權。草案引入「成熟區塊鏈測試」，即要求區塊鏈系統滿足無單一實體控制、分散式所有權、開源等條件，例如 BTC 與 ETH。

一旦通過認證，相關代幣將自動轉為非證券，發行人可豁免部分 SEC 註冊要求，但需持續進行初始和半年度披露。

簡單說：它從「早期可能算證券」變成了「成熟後就是普通商品」，監管大幅簡化，創新空間更大。

中介機構方面，數位商品經紀商、經銷商和交易平台必須在 CFTC 註冊，並履行客戶資產隔離、風險披露、反洗錢（BSA）義務。法案特別納入《區塊鏈監管確定性法案》條款，為非托管 DeFi 協議、節點運營商和開源開發者提供明確豁免——他們無需註冊為貨幣服務商或經紀商，只要協議真正去中心化（去中心化治理本身不構成「控制」）。

穩定幣條款是最新妥協的焦點。法案定義其為「許可支付穩定幣」（即合規的支付型穩定幣比如 USDC），將其排除在數位商品範疇外。新文本禁止覆蓋的數位資產服務提供商向美國客戶支付被動、存的利息或收益，但允許基於真實活動或交易的獎勵。

5 月 12 日，新文本納入穩定幣獎勵相關限制措辭，以及《Blockchain Regulatory Certainty Act》條款，明確非託管開發者不屬於資金傳輸者。此前因穩定幣獎勵條款爭議撤回支持的 Coinbase 已轉為支持，但銀行業團體仍認為限制不足。

此外，法案明確禁止美聯儲發行或直接向個人提供 CBDC，並要求聯邦機構不得限制自托管錢包的使用，同時強化破產隔離保護，將數位商品視為「客戶財產」。

這些條款經過與監管機構、執法部門、金融機構、創新者和消費者倡導者廣泛協商的結果。參議院版本擴展至九個標題，比眾議院版更注重反非法金融和消費者教育。

監管空白終結，機構資金將回流美國

過去十年，美國加密監管一直處於「灰色地帶」。SEC 以「執法式監管」著稱，對 Coinbase、Ripple 等平台的訴訟讓行業長期面臨不確定性，導致資本外流、項目遷往新加坡、迪拜等地。Clarity Act 的通過，將首次提供聯邦層面的確定性框架。

對市場而言，這意味著機構投資者和傳統金融能更放心入場。CFTC 對現貨數位商品市場的明確管轄，將推動更多 ETF 產品擴展、銀行托管服務和支付創新。根據法案支持者估算，清晰規則有望吸引機構資金回流美國。

Michael Saylor 表示，昨晚的《CLARITY Act》審議將釋放美國及全球下一波數位資本、數位信貸和數位權益，為 BTC 提供機構驗證。

a16z 合夥人 Chris Dixon 等加密領袖長期呼籲「明確規則之路」，認為法案將讓美國繼續引領創新。

加密行業用戶以及開發者而言，DeFi 開發者獲得「安全港」，普通用戶則受益於強制披露、資產隔離和反欺詐條款。CFTC 將獲得新工具打擊市場操縱和非法金融活動。同時，法案保留監管對不公平欺詐行為的管轄，並要求發布數位資產欺詐教育資料。

從國家競爭力看，參議院銀行委員會主席 Tim Scott 明確表示：「這個法案把消費者放在首位，打擊非法金融，遏制犯罪和外國對手，並將金融未來留在美國。

5 月 8 日，美國證券交易委員會（SEC）主席 Paul Atkins 在「AI + 博覽會特別競爭性研究項目」演講中指出，支持有限創新豁免路徑，並呼籲國會通過《CLARITY Act》法案，以立法形式提供長期確定性。Atkins 警告，過度監管或不確定性可能將創新推向海外，美國應通過理解與適應繼續引領全球市場。

不過也有反對聲音，據彭博社報導，美國勞工聯合會 - 產業工會聯合會（AFL-CIO）週二發布了一封致參議員的信，反對《CLARITY Act》，該工會稱深感擔憂，該法案將導致大量數字資產湧入養老金計劃、退休帳戶和更廣泛的金融體系，使勞動人民面臨風險。

爭議與分歧：銀行遊說、民主黨阻力與行業內部博弈

儘管跨黨派支持強勁，Clarity Act 仍面臨多重阻力。最大爭議點在於穩定幣收益條款。

這裡先把核心概念說清楚：所謂「許可支付穩定幣」，就是那些 1:1 錨定美元等法幣、主要用於日常支付和轉帳的合規穩定幣（類似受監管的 USDC）。

法案明確禁止這類穩定幣向用戶支付任何利息或「類存款」式的被動收益，目的是防止加密平台搶走傳統銀行的存款業務。任何被定性為「Payment Stablecoin」的資產，其核心特徵就是不產生利息，否則將面臨極大的合規壓力。

傳統銀行業長期以來一直是共和黨的堅定盟友，但這次法案卻被視為直接觸動了他們的核心利益。美國銀行家協會（ABA）等傳統銀行遊說團強烈反對任何形式的「類存款」收益，認為這會侵蝕銀行存款基礎，導致資金大規模外流。

他們在本週初向全美銀行 CEO 發出緊急信函，敦促徹底關閉加密平台繞過 GENIUS Act 禁令的漏洞。

加密行業則認為，過度限制獎勵將嚴重扼殺創新和用戶激勵。

Coinbase CEO Brian Armstrong 曾在 2026 年 1 月因類似條款撤回支持，導致審議一度延期；但在 5 月初最新妥协文本发布後，他才公開回覆」Mark it up「（推進審議），顯示行業已接受折中方案。

伊麗莎白·華倫

她曾批評法案」削弱證券法「」為特朗普腐敗開綠燈「，並推動 38 項修正案，要求加強 AML 要求、官員持幣披露，以及防止公職人員及其家族從加密中獲利。華倫指出，特朗普家族已在任內通過加密交易獲利至少數億美元，法案若無足夠防火牆，將危及投資者和國家安全。

更殘酷的政治現實在於參議院投票門檻：目前共和黨在參議院約佔 53 席，民主黨 45 席，無黨籍 2 席（通常與民主黨黨團共同行動）。而要結束辯論進入最終投票，需要 60 票超級多數。這意味著法案必須至少獲得 5 名民主黨議員」倒戈「支持。

銀行遊說集團正是抓住這一關鍵點，通過聯合部分民主黨議員來製造阻力——穩定幣生息條款的反覆拉鋸，正是此前法案推進的最大變量。

行業內部也曾分裂。DeFi 豁免被部分人視為洗錢風險隱患，而銀行 vs 加密的遊說戰更是白熱化。參議員 Thom Tillis 承認：經過數月與利益相關者的艱苦談判，這是一份兩黨妥協產物。

Clarity Act 法案通過之後，將由委員會正式報告給參議院全院，進入辯論和投票階段（需 60 票結束辯論）。投票通過後，還需與眾議院 2025 年版本協調統一文本，兩院再次表決一致後送交總統簽署。總統簽署生效後，SEC 與 CFTC 需在 360 天內完成聯合制定細則，核心監管框架才正式落地。

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