Circle本週三大考驗：財報、法案、美聯儲換屆，短期承壓還是長期利好？

原文標題：《財報、法案、美聯儲……Circle 本週連迎三場大考》
原文作者：Azuma，Odaily 星球日報

5 月 11 日的 Q1 財報，5 月 14 日的 CLARITY 法案參議院闖關，5 月 15 日的美聯儲換屆……Circle（CRCL）本週將接連迎來三場大考，且每場考驗都會直接關係到 CRCL 的價格走勢，甚至重新定義其估值邏輯。

在下文中，Odaily 星球日報將依次分析這三大事件的進展與預期，並預測對 CRCL 的潛在影響（Odaily 註：以下內容不構成任何投資建議）。

事件一：2026 年 Q1 財報

今晚 20:00，Circle 將在美股盤前發布 2026 年第一季度財報，隨後進行財報電話會議。

本期財報主要看點有三。

· 第一個是 Circle 今年 Q1 的綜合營收數據和利潤數據，目前市場對於 Circle Q1 的營收預期為 7.15 億美元，每股收益（EPS）預期為 0.178 美元。

· 第二個是 Circle 的分銷成本（主要是發給 Coinbase）佔整體營收的比例狀況，這代表著 Circle 對 Coinbase 等分發平台的依賴程度。過去幾個季度該比例呈小幅下降趨勢，Q1 有望進一步延續。

· 第三個則是非利息收入的增長狀況，即通過支付、企業、鏈上業務等所獲取的收益。這是 Circle 長期最重要的數據，代表著其能否在美債利益之外找到第二條收入主線。

關於和 Coinbase 之間的分銷合同，財報會議上一定會有分析師問到這個問題，Circle 的回答會很關鍵。2023 年 8 月，Circle 與 Coinbase 簽訂了為期三年的合同，合同規定 Coinbase 將獲得其平台上 USDC 所產生的全部利息收入，平台外 USDC 產生的利息收入由 Coinbase 和 Circle 各佔 50%。

該合同將於今年 8 月到期，但上週 Coinbase CFO 強調該合同是「每三年續簽一次，永遠不變」，如果繼續沿用原條款續簽，對 Circle 肯定不利的。不過，考慮到目前 Coinbase 方面的財務壓力較大，對 Circle 的依賴很強——合同都是談出來的，這可能會成為 Circle 爭取修改分成條款的一個有利因素。

· Odaily 註：可參閱《Q1 淨虧損 3.941 億美元，Coinbase 只能抱緊 Circle 大腿》。

個人會對今晚的財報持謹慎樂觀態度，預計業績穩健，但重點更在於 Circle 方面對 8 月續約的口徑。

事件二：CLARITY 法案闖關參議院

美國當地時間 5 月 14 日，美國參議院銀行委員會將對「數字資產市場透明度」法案（CLARITY 法案）進行投票聽證，這將是 CLARITY 後續跑通參議院並變成正式法案的關鍵一步。

CLARITY 法案旨在為數字資產建立監管框架，明確區分數字資產的分類，並劃分美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）的監管職責。

去年 7 月 17 日，CLARITY 在美國眾議院曾以壓倒性多數（票數約 294–134）順利通過審議，但在後續移交參議院時卻因各方勢力的分歧而遭受了阻力。

爭議主要集中在穩定幣收益、對 DeFi 的監管方法，以及特朗普家族的道德規範等方面上，尤其是其中的穩定幣收益相關問題，銀行業曾和加密業展開激烈交鋒，Coinbase 一度退出談判桌，讓法案推進陷入僵局（推薦閱讀《為什麼銀行一定要封殺穩定幣收益？》）。

事態最近迎來了關鍵轉變，參議員湯姆・蒂利斯與安吉拉・阿爾索布魯克斯已達成折衷方案，擬禁止對靜態穩定幣儲備提供收益，但允許對活躍狀態的穩定幣發放獎勵。

目前在預測市場 Polymarket 上，CLARITY 今年能變成法案的機率高達 76%，市場相對看好該法案後續的推進節奏。

一旦 CLARITY 成为正式法案，將為美國數位資產市場建立一個清晰、功能性的聯邦監管框架，解決長期以來監管模糊、執法不一的問題。這將會是對包括 Circle 在內的所有行業參與者的重大利好。筆者對此預測是相對樂觀。

事件三：美聯儲換屆

5 月 15 日，鮑威爾擔任美聯儲主席的任期將正式屆滿（之後以理事身份留任至 2028），接任者將為凱文·沃什。

4 月 29 日，美國參議院銀行委員會已投票同意提名沃什，雖然尚未通過參議院全體的投票確認，但預計也就是這兩天的事了。

與鮑威爾不同，沃什的主張是「縮表 + 降息」這種非常規組合，即支持通過縮減資產負債表（QT）控制通脹，同時降息為實體經濟提供流動性，認為縮表針對金融界、降息受益實業界。

對於當前仍以美債利益作為主要收入來源 Circle，一旦市場轉向降息節奏，將會對 CRCL 造成直接利空；同時縮表可能導致短期內金融市場流動性收緊，壓制股市。

不過，沃什本人又是個加密貨幣持有者，他是歷史上首位直接投資過加密貨幣領域的美聯儲主席，且極度看重「美國金融競爭力的數位化升級」。

沃什還曾明確反對過美聯儲發行官方 CBDC，認為其信用與國家主權深度綁定，一旦美元信用受損，CBDC 也將崩潰，因此希望將 USDC 等私有穩定幣納入美聯儲監管體系，使其成為「影子美元」。

所以從長線上看，沃什上台會有望給予 Circle 業務層面一定的政策順風，進而助力其擴張。

所以要說預期的話，短期內可能會偏向於悲觀，但長期可能會轉為中性或樂觀。

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