200億估值，Kalshi與Polymarket開啟軍備競賽？

原文標題：《200 億估值，Kalshi 與 Polymarket 開啟軍備競賽？》

原文作者：馬赫，Foresight News

近日，據《華爾街日報》報導，預測市場兩大龍頭 Polymarket 和 Kalshi 近期分別在與潛在投資者洽談投資，估值均為 200 億美元上下。2025 年 11 月，有消息爆出 Polymarket 當時在以 120 億美元估值談融資。當年 12 月，Kalshi 完成了 10 億美元融資，估值來到 110 億美元。

僅僅數月，估計已再度翻倍。

根據公開市場數據和行業報告，截至 2026 年 2 月底，全球預測市場名義成交額累計達 1275 億美元，其中 Polymarket 以 560.7 億美元居首，Kalshi 為 447.1 億美元，二者合計佔據 79% 市場份額。

在成交額累計領先的同時，Kalshi 在 2025 年的增速更為突出，不僅實現市場份額從年初的少數派逆轉至 60% 以上，還帶動月活躍數從 60 萬激增至 510 萬以上，展現出更快的規模擴張速度。相比之下，Polymarket 憑藉加密原生優勢維持全球事件覆蓋和累計成交優勢，但用戶增長相對穩健，月活峰值徬徨在 70 萬左右。兩組核心指標——成交額與月活——清晰勾勒出 Kalshi 的爆發式追趕與 Polymarket 的持續深耕，形成預測市場雙雄並立的格局。

具體到成交額表現，Kalshi 的增長軌跡呈現出從低基數到高體量的躍升。

2024 年，Kalshi 全年名義成交額約為 19 億美元，受限於早期監管框架和市場認知，主要依賴少數事件驅動。進入 2025 年，這一數字飆升至約 238 億美元，同比增幅超過 1100%。這一爆發直接體現在月度與周度紀錄上：9 月單月成交達 28.6 億美元，10 月進一步攀升 43.9 億，12 月則暴增至 65.8 億。2026 年開局延續強勢，1 月月成交超過 104 億美元。

體育賽事合約貢獻了其中約 81% 的成交額。

截至 3 月 9 日，Kalshi 累計總成交額超過 486 億美元。目前其未平倉合約數徘徊在 5 億美元上下。

Polymarket 的成交額則體現出更早的積累優勢與後期的穩健維持。Dune 數據顯示，2024 年，Polymarket 月度名義成交額爆發性增長，2024 年 10 月月度成交額達到 42.66 億美元，創歷史新高，其累計成交額升至 76 億美元。

此後，雖然其月度成交額緩慢回落，但仍能維持在高位。轉折點發生在 2025 年 9 月，Polymarket 開始了其成交額脈衝式暴漲。

10 月單月成交突破 41 億美元，11 月突破 43 億美元。

時間來到 2026 年，僅僅 1 月份，其成交額突破 76.58 億，2 月份更是突破 79 億美元，截至 3 月 9 日，其累計成交額突破 599 億美元。

根據 Dune 數據統計，目前其總用戶數已從 2024 年的 4 萬人，一路狂飆至如今的 231 萬人。

值得注意的是，Polymarket 在政治與加密事件上的流動性深度仍具優勢，部分周度交易筆數佔比高達 57%，但整體市場佔有率在 2025 年中曾從 95% 回落至 35-40%，隨後逐步回穩。

兩平台成交額數據的分化，本質源於業務側重與用戶接入模式的差異。Kalshi 作為 CFTC 監管實體，專注於合規 USD 交易，覆蓋 42 個以上美國州，Kalshi 在體育主導下佔上風，Polymarket 則在政治與加密領域保持領先，共同推動全市場周名義成交額穩定在數十億美元以上。

生態合作方面，兩大預測市場也動作頻頻，深度綁定主流機構、媒體與體育 IP。兩者不僅開線下雜貨店，還在線上瘋狂擴張。

Kalshi 特別依賴合規優勢，與 Tradeweb 達成戰略合作並獲少數股權投資，將即時概率數據嵌入其機構交易平台；Robinhood 成為最大流量來源，2025 年下半年貢獻超 50% 成交量；同時與 CNBC、CNN 達成獨家媒體夥伴關係，數據直接進入節目與報導。

Polymarket 則側重華爾街數據輸出與娛樂滲透，去年 6 月，Polymarket 與 X 達成合作，成為其官方預測合作夥伴。與 ICE 達成最高 20 億美元戰略投資，後者將數據納入金融產品流。11 月，Polymarket 與 TKO 集團達成多年獨家協議，成為 UFC 及 Zuffa Boxing 官方預測市場合作夥伴，數據進入轉播與現場活動。

2026 年 1 月，Polymarket 與道瓊斯旗下媒體達成獨家合作，向包括《巴倫周刊》和《華爾街日報》在內的媒體提供預測市場數據。

有趣的是，雙方均是 NHL 官方預測市場合作夥伴，此外，谷歌同時將兩者數據均整合至搜索與財經平台。

總體而言，從過去兩年成交額與月活數據看，兩者共同推動預測市場從利基工具演變為主流信息與風險管理平台。這一趨勢不僅重塑加密行業估值邏輯，也為傳統金融提供即時信號參考。後續若融資落地，疊加熱門地緣政治（美伊衝突）、世界盃賽事以及美大選前夜，2026 年全年兩平台各項數據均有望突破歷史新高。

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