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從黃金到石油，Hyperliquid把握了金融市場的「周末定價權」

律动小工

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如何做多地緣政治的不確定性

美東時間 2 月 28 日凌晨 1 點 12 分，交易所休市時段，Polymarket 上關於美國是否打擊伊朗的預測合約交易量激增。

Source: @yenwod_

1 點 13 分，推特上出現第一條關於空襲的開源情報。

一分鐘後，Hyperliquid 的 Trade.xyz 上的原油永續合約價格和交易量跟進異動。

頭條新聞發酵後，Hyperliquid 平台原油永續合約上漲 5%，OI 升至 5000 萬美元。HYPE 價格上漲 13%，領漲市值前 25 的代幣。

剛剛過去的週末，霍爾木茲海峽封鎖的消息為石油交易再添了一把火。TradeXYZ 在週末就已將 CL 合約價格推高至 COMEX 收盤價的 110%，觸發了平台的「漲停」機制。

HIP-3 交易所的原油合約總未平倉合約也在週末穩步攀升，最高已接近兩億美元。

7x24 交易

過去一年的十個高波動宏觀經濟事件中，有八個在週末爆發。Hyperliquid 這種全天候的價格發現機制正在吸引傳統金融市場的注意力。

彭博社在近幾天內對 Hyperliquid 的兩篇報導中指出，隨著加密市場與傳統金融的交織加深，華爾街開始密切關注 Hyperliquid 這樣的平台。在傳統市場關閉的週末，鏈上衍生品提供了連續的風險定價能力。彭博社引用市場人士的觀點稱，這種全天候的定價機制是提高市場效率的結構性升級。週末的盤面異動驗證了一個趨勢，即所有資產類別的全天候鏈上交易是金融市場發展的必然方向。

數據也證實了 Hyperliquid 週末時段促成「價格發現」的市場行為的有效性。

根據對涵蓋股票、大宗商品和指數 ETF 等三十五個資產的追踪，Hyperliquid 的週末走勢在預測週一傳統市場開盤缺口的方向上準確率高達 90%。僅有的 3 次失誤是由於開盤小幅波動，CME 的漲跌幅均小於 0.05%。最清晰的定價信號出現在 UTC 時間 20:00，即芝商所開盤前三個小時。

解耦

隨著支持傳統市場交易的 HIP-3 發展壯大，HYPE 的價格表現也早已開始與加密市場的默認基準，比特幣，發生解耦。本次襲擊新聞傳出時，比特幣價格一度下挫並陷入震盪。相比之下，承接了貴金屬、股票等交易需求的 HYPE 則展現出獨立走勢。

1 月下旬，白銀突破 100 美元和黃金突破 5500 美元時，HIP-3 交易所 tradexyz 上僅白銀單標的的交易量就達到 12 億美元，推動 HYPE 在三天內上漲 55%，而比特幣在這段時間內僅上漲 3%。

Trade.xyz 上的黃金、白銀、銅合約交易量自 1 月起爆發式增長

代幣經濟學解釋了 HYPE 強勢的原因。Hyperliquid 的 HIP-3 協議規定，所有 HIP-3 交易所產生的費用收入的 50% 會流入 Hyperliquid 官方援助基金並用於回購 HYPE。宏觀波動性推高交易量，交易量增加回購規模，為 HYPE 代幣帶來強力買壓。

HIP-3 交易所產生的費用收入

過去三十天內，Hyperliquid 創造了 5311 萬美元的收入，在 DeFiLlama 的協議收入榜上排名第三，僅次於穩定幣發行商 Tether 和 Circle。

HYPE 的持有者不僅在押注 Hyperliquid 作為一個離岸 Perp DEX 的增長，也在做多地緣政治的不確定性。

Hyperliquid 只是這一敘事迄今為止最清晰的表達，而市場終於開始反映這一點。

差距

儘管如此，鏈上衍生品距離傳統機構的標準仍有距離。

Hyperliquid 目前的優勢集中在中小規模的零售訂單。根據 Blockworks Research 的研究，在平時交易時段，其白銀合約的價差與 COMEX 微型合約相當。但在深度上差距顯著。COMEX 在正負 5 個基點內的檯口深度達到 1300 萬美元，而 Hyperliquid 僅為 23 萬美元左右。