原文標題：《Solana最近大漲，資金到底在誰手裡？ 》

原文來源：Biteye

為什麼研究持倉機構很重要？

加密市場節奏很快，那誰在買？買了多少？誰在賣？拋壓集中在哪裡？

哪些資金長期鎖倉，哪些資金隨時可能流出？

這些問題，決定了代幣的價格彈性與下一個週期的漲跌空間。

質押，佔比約 66.9%

Solana compass 的數據顯示，SOL 總供應量為 6.10 億枚。

截至 9 月 16 日，Solana 全網已質押約 4.08 億枚 SOL，佔總供應量的 66.9%。本質上是由質押散戶、DeFi 協議、上市公司金庫質押、基金會及機構巨鯨共同構成的大盤子。

相較之下 ETH 的質押率只有 40%。這讓 SOL 成為加密市場質押率最高的主流公鏈之一，這意味著賣壓有限，價格支撐強。

質押格局集中度分析：

質押的驗證人格局上也有一些看點，根據 everstake 資料：

Apius.合計控制超過 26%，其中 Helius 單獨持有 1322 萬 SOL（佔 9.76%）

2. 接著是 Ledger by Figment、Kiln、Coinbase、Everstake 等多家節點，各自份額在 3–6% 之間的分類圖

⚠️ 備註：下圖餅圖裡的資料主要顯示的是頭部驗證人的分佈，並不等於全網 4.08 億 SOL 的質押總量。

DeFi 協定

根據 DeFiLlama 數據，Solana 全網 TVL 價值約 5289 萬枚 SOL，不過需要注意的是，其中相當一部分來自 LST 衍生性商品（如 JitoS、SOLSOL）。這部分數據也與全網 66.9% 的質押數據有交叉，不是獨立新增的鎖倉量。

基金會

Solana 基金會和 Solana Labs 持有的 SOL 主要放在質押帳戶中，即包含在已質押的 4.08 億枚 SOL 中，具體佔比不詳。

FTX、Alameda

SOL 的特殊之處在於，有一塊「歷史遺留盤」，就是 FTX 與 Alameda 的籌碼。

在 2020–2022 年 Solana 早期生態建設中，FTX 與 Alameda 是最重要的支持方之一，大規模買入並持有 SOL。 2022 年 11 月 FTX 崩盤後，這部分資產被託管，納入清算程序。它們未來的解鎖、拍賣、甚至場外交易，都會影響 SOL 的供需平衡。

自 2023 年 11 月以來，FTX 與 Alameda 相關質押地址共贖回並轉移了 898 萬枚 SOL

目前約 418 萬 SOL（佔比 0.69%）依質押。

這部分被市場視為潛在拋壓，有可能牽動價格波動。

上市公司，佔比約 1.59%（未質押部分）

根據 Strategic SOL Reserve 的數據（截至 9 月 16 日），目前已有 17 家實體建立 SOL 財庫供應量 17.120 萬實體的總供應量。

在這些持倉中，被質押的 SOL 數量約 740 萬枚 SOL，佔總供給約 1.2%。

持股居前的公司：

- Forward Industries (FORD)：682.2 萬枚 SOL，約 16.3 億美元

- Sharps Technology (STSS)：214 萬枚 SOL，約 5.1 億美元

-DW.億美元

- Upexi (UPXI)：200 萬枚 SOL，約 4.7 億美元

- Galaxy Digital：135 萬枚 SOL，約 3.2 億美元

ETF/ETP，佔比約 1.73%（未質押部分）

ETP（交易平台交易產品），本質上就是在交易平台
的份額。以下 ETP 是會直接買入並託管 SOL 現貨，然後發行對應的份額在交易平台流通的。

1、21Shares ASOL 規模約 15.3 億美元

2、CoinShares SLNC 規模約 6.99 億美元

以 $200–1560000–$26000 150000–150000–150000–150000–1500000–1500000–15000000 SOL，佔總供給 1.41% – 1.83%。

雖然傳統意義上的現貨 SOL ETF 仍在等待監管批准，但 REX-Osprey SOL + Staking ETF（SSK）已於 2025 年 7 月推出，成為美國首隻結合 SOL 現貨與鏈上質押收益的 ETF。

截至 9 月中旬，基金規模約 2.74 億美元。其中約 56.7% 為現貨 SOL，以 $200–$260 區間估算，整體對應約 59.8–77.7 萬枚 SOL。

合計來看，三者現貨持股約 917–1192 萬枚 SOL，佔總供給 1.50%–1.96%，平均約 1.73%，這部分資金的屬性更偏長期穩定。

其他，佔比 29.78%

巨鯨/交易平台

根據 CoinCarp List0 萬SOL（約 1% 總供給）。整體來看，Solana 目前約有 915 萬個地址，前 100 大地址合計佔比僅 22.8%，頭部集中度有限，大部分籌碼分佈在長尾用戶、質押池和交易平台之中。

要注意的是，鯨魚地址未必都是「散戶」，其中既包括早期 VC、交易平台、沉睡錢包等。以及，鯨魚持倉和質押部分存在交集，不少鯨魚籌碼已經被質押。

散戶

分散但數量龐大，是市場的基本碟

未揭露機構

部分基金或創投持有，但未進入報表

政府持股

截至目前，沒有任何公開揭露的政府或主權基金直接持有SOL。

名人喊倉

資金之外，還有敘事。誰在喊多 SOL？

Bitwise 的投資總監 Matt Hougan 最近在一篇文章裡強調，Solana 正處於 ETP 審批 + 企業 SOL 金庫崛起的關鍵窗口，這種組合在比特幣和以太坊歷史上曾帶來顯著價格上漲。

高盛前高管 Raoul Pal @RaoulGMI 稱 Solana“長期結構 stupidly bullish”，表達對 SOL 的長期看多。

知名的加密貨幣交易員 Ansem @blknoiz06 近期圍繞「國庫公司資金若下場 Solana DeFi 將極度利多」發表看多言論。

Helius Labs 執行長 Mert Mumtaz 押注 Solana 在未來五年內將上漲 150%，他認為任何短期價格走勢都只是噪音。

從持倉結構到敘事層面，SOL 已進入「機構買盤驅動 + 市場唱多」的階段。結合 Hyperliquid 清算圖，目前價格在 238 美元：

第一個目標位：250 - 275 美元——上方首層空單清算區，一旦突破可能觸發短期加速。

第二目標位：275 - 315 美元－空單堆積最密集區，突破後或將迎來更強烈的空頭擠壓。

隨著 ETF/ETP、財庫公司共振，市場對 Solana 的預期也會重構。若資金流動持續維持，牛市情況下 SOL 衝擊 $300-$400 區間也是有可能的。

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