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時間軸 | 各方競逐USDH發行權，最終贏家會是誰？
9 月 5 日，Hyperliquid 官方宣布即將啟動「USDH」Ticker 的拍賣。這是專為 Hyperliquid 生態設計的原生穩定幣，目前已有 Paxos、Ethena、Frax、Agora、Native Markets 等多家機構提交方案，爭奪 USDH 的發行權。
此次競選陣容既包括老牌合規機構，也有崛起中的 DeFi 計畫。之所以競爭如此激烈，源自於 Hyperliquid 作為新興去中心化交易平台的快速崛起：其永續合約月交易量已接近 4,000 億美元，8 月單月手續費收入高達 1.06 億美元，佔去中心化永續市場約 70% 的份額。而 Hyperliquid 原生代幣 HYPE 也在近期創下了歷史新高。相關閱讀：《USDH 爭奪戰開啟，穩定幣+Hyperliquid 概念所有人都眼饞》
USDCD，Hyperliquid 400 億美元，現有規模上 DCDCD 現有貨幣總發行量約 7.8%。如果 USDH 順利落地，意味著每年可能高達數億美元的利息收益將直接歸屬於社區。因此，誰能奪得 USDH 的發行權，不僅關乎市場份額的歸屬，也決定了這部分巨額潛在收益的主導權。而最終的穩定幣發行所有權，將在 9 月 14 日 10 點至 11 點（UTC）的鏈上投票中揭曉。神仙打架，鹿死誰手？ BlockBeats 將持續關注並即時更新：
9 月 10 日
Hyperliquid 穩定幣 USDH 競標預測中 Paxos 獲勝機率為 4market4%頁面，Hyperliquid 穩定幣 USDH 競標戰中，Native Markets 獲勝機率降至 52%，Paxos 獲勝機率升至 42% 排名第二，Ethena 排名第三，獲勝機率為 8%。
Dragonfly 合夥人 Haseeb 稱 USDH 競標中 Native Markets 受驗證節點青睞，多個節點運營商反駁
9 月 10 日，Dragonfly 合夥人 Haseeb 發文表示，“Cisative USative USative USSative商說，除了 NDHative Markets 的興趣之外，其他提案幾乎沒有興趣。公佈後立即發布，這意味著他們提前收到了通知。
Hyperliquid：USDH 競拍提案提交截止日期為今日 18 時，驗證者投票將於 14 日 18 時開始
9 月 10 日，Hyperliquid 團隊發佈公告稱，競標 USDH 的各團隊各 10 日提案 9 月 0 日； 9 月 11 日 10:00 前公開投票對象。用戶可在 UTC 時間 9 月 14 日 10:00 驗證者投票開始前，把質押委託給與自身意圖一致的驗證者。投票權重以質押量計算，基金會將實質棄權。
Hyperliquid 穩定幣 USDH 競拍預測中「Native Markets」獲勝機率領先，Paxos 僅為 15%
9 月 10 日，根據 Polylimarket 拍賣頁面穩定，Hperxmarket 100000 中檔獲勝機率現報 74%，領先一眾第三方參與競標者，Paxos 以 15% 的獲勝機率排名第二，Ethena 排名第三，獲勝機率為 12%。
Paxos 更新 USDH 提案 v2，將與 PayPal 等合作並獲得 2,000 萬美元 PayPal 生態激勵提案
9 月 10 日，穩定發行商 P72版本，該提案提供了三個升級：
· 與 PayPal 的合作夥伴關係，HYPE 在 PayPal/Venmo 上線（需經監管機構批准），並提供 USDH 免費出入金，2000 萬美元生態系統激勵，以及 Checkout、Braintree、Venmo、Hyperwallet 和 Xoom
· Paxos 能在歐洲合法發行穩定幣，確保 USDH 能夠以完全合規的方式在全球範圍內擴展。
Ethena Labs 發布競標 USDH 發行權提案
9 月 10 日，根據官方消息，Ethena Labs 加入 Hyperliquid 旗下 USDH 穩定幣發行權競爭，發布競標 USDH 發行權提案。 Ethena Labs 表示若獲選成為 USDH 發行商，USDH 將 100% 由 USDtb 支持，USDtb 由 Anchorage Digital Bank 發行，並獲 BlackRock BUIDL 全額抵押支持。 Ethena 承諾將透過 USDH 儲備產生的淨收入中至少 95% 回饋 Hyperliquid 社區，透過 HYPE 回購、獎勵基金等方式。 Ethena 承擔 USDC 遷移成本，並計畫引入流動性支援機制，提升 USDH 與永續合約市場深度。
Ethena 已預留至少 7500 萬美元（由現金與代幣激勵組成），用於支持基於 Ethena 相關產品（包括 USDe、hUSDe 和 USDH）的 HIP-3 前端建設，前提是該提案獲得通過。這些前端所產生的手續費收入將有 50% 分成歸屬 Hyperliquid。
9 月 9 日
Sky 加入 Hyperliquid 旗下 USDH 穩定幣發行權競爭
9 月 9 日，Sky（原 MakerDAO）加入 US Hyperliquid 發行權競爭。 Sky 共同創辦人 Rune 在 X 平台發文表示：「Sky 提供 Hyperliquid 22 億美元 USDH 的即時流動性用於鏈下兌付；
Skyp>
· Hyperliquid 上所有 USDH 可獲得 4.85% 的收益率，高於國債收益率，所有 USDH 產生的 4.85% 收益將用於 HYPE 回購基金；
· Sky 可將其 回購系統轉移到 Hyperliquid，利用每年超過 2.5 億美元的利潤來建構 USDH 流動性。 」
Hyperliquid 舉辦「USDH 穩定幣圓桌會議」，Paxos、Frax、Native Markets、Bridge、Bastion Platform 和 Sky 等計畫的代表參加
9 月 9 日晚間，Hyperliquid 在 XaxDH 舉辦了「鐵幣」 Markets、Bridge、Bastion Platform 和 Sky 等專案的代表參與，討論 USDH 穩定幣的提案、合規性和生態整合等主題。
Sky 聯合創始人 Rune 表示，Sky 為 HyperLiquid 社區提供的 USDH 方法是，最初推出一個完全去中心化的穩定幣，去中心化的穩定幣設計天然具有許多保護機制，能夠防止中心化發行者可能出現的腐敗或無能等問題，因此用戶具備的保護機制。然而，顯然還需要獲得監管機構的批准，以及額外的清晰度，這些對於符合監管框架非常有益。 Sky 將讓社區自行決定如何在去中心化與合規之間做出權衡。完全有可能在高度去中心化的基礎設施上做出必要的調整以滿足監管機構的要求。
Paxos Labs 聯創表示，Paxos Labs 非常適合與 Hyperliquid 生態系統合作，Paxos Labs 擁有一支專注於 Hyperliquid 的團隊，從第一天起就在 Hyperliquid 上開發。同時 Paxos 是業界合規時間最長的穩定幣發行者之一，也是唯一獲紐約金融服務部門頒發州信託執照，同時獲 OCC（美國貨幣監理署）許可持有聯邦執照的機構。我們相信 USDH 將成為一個市值超過 100 億美元的資產，甚至可能更大，只有受聯邦監管的實體才能發行市值超過 100 億美元的資產，這不是輕易就能獲得的資質，也是 Paxos Labs 非常重要的亮點，如果一個合規的全球穩定幣對社區來說很重要，Paxos 是目前業內唯一能夠做到這一點的行業內唯一能夠做到這一點的行業。
Frax 傳播副總裁 Sean Kelley 表示，對於「是否打算從收益中分配資金用於回購」，認為應該由社區來決定具體的分配比例，Frax 絕對希望透過治理來解決問題。這可能需要在以下方面找到平衡：部分資金用於回購以支持 USDH 的進一步成長，以及改善生態系統中被認為較弱的其他領域。具體的百分比最終應該由社區決定。至於收益分配的透明度，Frax 非常注重數據的可視化，希望確保資金流動能夠被透明地追踪，將在儀表板上公佈數據以供用戶訪問，基本上會跟踪生態系統中鏈上的一切。至於回購分配，Frax 認為每季進行一次可能是合理的，所有操作都將透過智能合約執行。
Bastion Platform 聯創 Nass Eddequiouaq 表示，有意願透過補貼成本的方式促使數百億美元規模的流動性從 Hyperliquid 上的 USDC 向 USDH 遷移。 Bastion Platform 認為最重要的核心要素是建立強大的飛輪效應：透過激勵機制持續推動 USDC 向 USDH 的轉換，並確保所有基於 USDH 構建的新市場都原生使用 USDH 而非 USDC。我們應將現有生態遷移至這個惠及整個社區的金融體系，而所有新生態都不應再受歷史貨幣體系拖累，必須原生建構於 USDH 之上。
Hyperion 社群領袖 Max 表示，建構穩定幣體系首先需要在某種程度上具有創新特性，雖然現有穩定幣方案眾多，但 Hyperliquid 擁有獨特的生態定位。 Native Markets 與 Bridge 非常清楚地將 USDH 視為共同協作項目，協議將直接與 Bridge 簽訂，並認為已製定了必要的保障條款。需要向各位指出的是，與持牌公司合作還能獲得接入 Hyperliquid 網路的基礎設施優勢——這點我們非常重視，其價值遠超機構級介面本身。 Native Markets 始終保持技術中立性，並確保這項原則成為整個決策過程中的核心考量。
Native Markets 作為 USDH 名氣最小的競標方，其提案由此前牽頭促成 Hyperliuquid DAT 上市公司 Hyperion 的社區領袖 Max 提出，Native Markets 計劃藉助 Bridge 完成穩定幣法幣渠道對接，共享利潤
9 月 8 日
Hyperliquid 旗下 USDH 穩定幣發行權引發多家機構競逐，Paxos、Frax 等已提交競標提案
9 月 8 日，據報道，穩定、Faxqui Hyperx Hyperos穩定幣發行權。 Paxos 已在 7 日提交 USDH 競標提案，承諾提供符合 MiCA 和 GENIUS 法案的合規性，支持在 HyperEVM 和 HyperCore 上的原生部署，並提供 95% 的利息收入用於 HYPE 代幣回購，將回購的代幣重新分配給「生態系統計畫、合作夥伴和用戶」。
Frax 提出「社區優先」提案，並計劃將 USDH 與 frxUSD 1:1 掛鉤，frxUSD 由貝萊德收益型 BUIDL 鏈上國債基金支持。 Frax 表示，「100% 的底層公債收益將透過鏈上程序化方式直接分配給 Hyperliquid 用戶，Frax 不收取任何費用」。 Hyperliquid 目前的穩定幣存款可帶來 2.2 億美元的年化收益。
Agora 也為 USDH 組建了一個聯合競標團隊，承諾 USDH 將「100% 淨收入」分配給 Hyperliquid，用於平台援助基金或 HYPE 代幣回購。
同時，第三大美元穩定幣 USDe 發行方 Ethena Labs 暗示即將加入 Hyperliquid 旗下 USDH 穩定幣發行權競爭
Frax 創始人談 Hyperliquid USDH 競爭：互操作性價值高於美國媒體
9 月 8 日，Frem>Fremrondian Hemperem.事件的核心啟示是：穩定幣發行商真正的價值在於經濟分銷鏈的互通性和深度集成，而非可獲取的國債收益。他表示，包括 Frax、Paxos 在內的候選方都願意將 100% 收益回饋給 Hyperliquid，但實際價值應遠超過收益共享。
9 月 5 日
Hyperliquid 將釋放 USDH 代幣符號用於穩定幣發行
9 月 5 日，根據官方消息，Hyperliquid 將釋放 USDH 代幣符號用於穩定發行。目前由 Hyperliquid 協定保留的 USDH 交易對符號，將透過驗證者投票，以透明的鏈上流程釋放。在下一次網路升級後，驗證者將能夠投票決定是否允許某個使用者位址購買 USDH 符號。投票過程完全在鏈上進行，透過 Hyperliquid L1 交易完成，方式與下架投票相同。
有意申請該符號的團隊可在新的論壇提交提案，並需包含若當選由驗證者法定人數確認時，將用於部署 USDH 符號的使用者地址。需要注意的是，即使團隊獲批，仍必須參與常規的現貨部署 gas 拍賣。
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