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穩定幣市值突破2300億美元，一文梳理你忽略的收益策略
由AI總結
原文標題：Stablecoins That Pay: 4 Pre-TGE Stables With Yield
原文作者：Marco Manoppo，Primitive Ventures 投資者
原文編譯：DeepSeek
編輯器在美國的標準號上介紹了 4 個標準的標準嗎B5、D.的 lvlUSD），它們透過創新方式如做市、MEV、套利、再質押等方式為用戶提供收益，標誌著穩定幣從單純的價值儲存工具向收益產生工具的轉變，並探討了未來穩定幣如何透過整合新型資產進一步發展的可能性。
以下為原文內容（為便於閱讀理解，原內容有所整編）：
我記得在 USDC/T 真正與 CEX 和 DEX 整合之前，我們必須在 BitMEX 上做空 1 倍 BTC 期貨來實現 Delta 階段。這基本上是最資本效率高的「中性化」方式，而不必在 CEX 之間轉移資金。
但那些日子已經一去不復返了，穩定幣已經成為加密市場的避風港，提供了一種存放資金的方式，而不會受到相對波動的影響，主要是因為穩定幣在很大程度上主導了加密市場的交易對。我們現在幾乎看不到任何/ETH 或/BTC 交易對，除非你是經驗豐富的交易員在進行特定的方向性押注。
令人驚訝的是，這些穩定幣已經成功說服瞭如此多的用戶（超過 1000 億美元）放棄收益以換取快速的數位美元敞口。回想起來，當利率為 2% 或更低時，放棄這些收益是更容易的，但 COVID 後的升息改變了一切。
除了作為價值轉移的工具外，老派（第一代）穩定幣並沒有太多其他功能。
新一波的穩定幣正在改變這一點。想像一下，如果你的美元能為你工作，自動從儲備金、做市、再質押、借貸甚至 AI 驅動的基礎設施中賺取收益。
· 最初的迭代只是一個由美國國債支持的穩定幣（如 ONDO、Mountain 等）。
· 然後 Ethena 普及了基於基差交易的收益型穩定幣。
· 現在，我們看到新的穩定幣協議在收益來源和分配方面進行創新，為用戶提供更好的體驗。
這些下一代穩定幣不僅僅躺在你的錢包裡，它們以曾經只對沖基金、做市商和機構玩家才能使用的方式產生收益。從 DeFi 原生的借貸池到 AI 驅動的金融網絡，這些有收益的穩定幣正在解鎖一種新的被動收入——當然，這也伴隨著各自策略帶來的風險。
我們正處於山寨幣熊市，這裡介紹 4 個 TGE 前的收益型穩定幣協議：
@capmoney_ - cUSD
CAP 的論點是：現在一般使用者也可以存取這些相同的賺錢策略，而不需要內部關係或金融學位。
cUSD（CAP 的穩定幣）由 USDC/USDT 1:1 支持，意味著它是完全抵押的，並且始終可以贖回。
與其他依賴 DeFi 流動性激勵的收益型穩定幣不同，CAP 將風險轉移給了再質押者——透過 EigenLayer 質押 ETH 以保護協議的人。
cUSD 有兩個版本：
· 有息版：從代理策略中獲得被動效益。
· 無息版：與美元掛鉤，使其更容易在 DeFi 中使用。
CAP 也將推出與 BTC 和 ETH 掛鉤的穩定幣，因此用戶可以選擇不同的資產，同時仍賺取收益。
關鍵數據
· DEX 代幣排放：大多數 DeFi 協議依賴代幣排放來吸引流動性，但這種模式不可持續。前 5 大 DEX 每年排放約 4.62 億美元以維持流動性提供者的參與。
許多穩定幣依賴這些激勵措施來維持其掛鉤或產生收益，但這會產生飛輪問題——當排放枯竭時，流動性也會消失。
· CAP 不依賴代幣誘因。相反，它從外部來源（如 MEV、套利和 RWA）產生真實收益。
· 這使得 CAP 的穩定幣更具可擴展性和彈性，避免了流動性枯竭的問題。
· 用戶在不依賴新代幣排放的情況下賺取收益，使其在任何市場條件下都可持續。
做市和 MEV：去年做市賺取了超過 20 億美元，光是以太坊上的 MEV 利潤就達到 6.86 億美元。
現實世界資產（RWA）：大多數穩定幣忽略了公司債，這是一個 40 兆美元的市場。雖然有些使用國債，但它們依賴中心化的託管人。
CAP 不依賴傳統金融中間人－相反，它整合了 RWA 收益流和加密原生策略（如 MEV 和套利）。營運商可以將資金部署到債券、RWA 和結構化收益產品中，而再質押者則提供風險覆蓋。
這種方法提供了更高、更一致的回報，而不依賴不可持續的 DeFi 激勵措施——將現實金融與 DeFi 連接起來。
積分與空投計畫
CAP 目前沒有明確的積分系統。
@ResolvLabs - USR
Resolv 是一個發行 USR 的穩定硬幣協議，並完全支持與美元掛鉤的 ETHR 貨幣。與由法幣儲備或國債支持的傳統穩定幣不同，Resolv 將其係統保持在鏈上，同時透過永續期貨對沖 ETH 價格波動。
USR 由 ETH 100% 支持，並透過 RLP（Resolv 流動性池）超額抵押。
· ETH 支援：協議持有 ETH 抵押品，並透過做空期貨來對沖價格風險。
· 鏈上質押：大部分 ETH 被質押以產生效益。
· 機構託管：一部分作為期貨交易的保證金。
關鍵數據
· 總鎖定價值（TVL）：5.45 億美元
· RLP 收益率（APR）：約 1.5%
· 新收益來源：Lagoon Finance 為 WETH 存款提供約 11% 的基礎 APR
· ETH 質押獎勵
· 期貨頭寸
· 協議費用（即時時贖回的 0.05%）
·
積分與空投計畫
Resolv 有一個積分系統，依照使用者的活動獎勵積分。
· 基本費率：每天每 1 USR 15 分
· 早期採用者額外 150% 積分，總計每天每 USR 37.5 分
近期更新與整合
· 即時贖回：現已對白名單使用者開放，每日上限為 100 萬 USR。
· Superstate 產業委員會成員：加強傳統金融與 DeFi 的連結。
· Binance 錢包整合：簡化對 Resolv 的存取。
Resolv 完全由 ETH 支持，旨在更安全和永續。
· 透過超額抵押 ETH 而非依賴法幣儲備。
· 透過 Delta 中性策略對沖 ETH 價格波動。
· 提供來自質押和期貨的真實收益，而不是代幣排放。
· 透過將大部分資產保持在鏈上來最小化託管風險。
@noble_xyz - USDN
Noble 發行 USDN，這是一種僅透過持有即可賺取收益的穩定貨幣的穩定貨幣。 USDN 完全由短期美國國債支持，意味著您的資金安全且賺取現實世界的收益，而無需質押或鎖定任何東西。
USDN 透過 M^0 協議由美國國債 100% 抵押。
· 完全由美國國債支持－沒有演算法支持或風險資產。
· 由資產管理公司審計和驗證的抵押品。
· 無限制－隨時購買、出售、轉移或贖回 USDN。
關鍵資料
· 總供應量：3,770 萬>標準
Ap
· 抵押品（美國國債）：1.583 億美元
· 負債（未償還 USDN）：1.526 億美元
· 儲備緩衝：570 萬美元
·<每日支付的總收益：3,216.41 美元
如何透過 USDN 賺取收益
· 基礎 APY 為 4.2%－從您持有 USDN 的那一刻開始累積。
· 增強收益金庫－存入 USDN 以賺取額外收益，來自鎖定資金以獲取積分的用戶。
積分與空投計畫
Noble 獎勵 USDN 持有者，將資金鎖定在積分金庫中以獲取積分。
· 每天每 100 USDN 1+積分
· 依照持有時間增加倍數：
30-59 天：x1
30-59 天：x1
120+天：x1.75
· 當 USDN 的總鎖定價值（TVL）達到里程碑（如 1000 萬、5000 萬和 1 億美元）時，獲得額外獎勵。
近期更新與整合
· USDN StableSwap 啟動－支援穩定資產之間的本地交換。
· 跨鏈轉帳－透過 Wormhole NTT 實現完全多鏈。
· 審計和透明－由頂級安全公司支援。
@levelusd - lvlUSD
Level 是一個去中心化的穩定幣協議，這是一種去中心化的穩定貨幣。與傳統穩定幣不同，lvlUSD 透過將其抵押品提供給 Aave 和 Morpho 等借貸協議來產生 DeFi 原生收益。
這些收益回饋給用戶，使 lvlUSD 成為一種收益型穩定幣，旨在無縫整合到 DeFi 中。
lvlUSD 由 USDC 和 USDT 100% 支持，儲備金部署到藍籌 DeFi 借貸協議中以產生收益。
· 借貸收益：USDC 和 USDT 存入 Aave 和 Morpho 等借貸市場。
· 再質押獎勵：部分借貸收據代幣（如 aUSDC）在 Symbiotic 中再質押，賺取額外獎勵。
· 完全鏈上透明：使用者可以隨時驗證儲備金。
如何透過 lvlUSD 賺取收益
· 質押 lvlUSD 以獲得 slvlUSD，自動累積收益。
· 在 DeFi 中使用 lvlUSD－在多個平台上交換、交易或提供流動性。
· 額外再質押獎勵－來自 Symbiotic 和 EigenLayer 再質押資產的額外收益。
積分和空投計畫
Level 提供 Level XP，一個基於積分的獎勵系統，面向活躍用戶。
賺取 XP 的方式：
· 在 XP 農場存入 lvlUSD
· 持有 Pendle、Spectra 或 Curve LP 代幣
·
LP 或 YT 代幣賺取 40 倍 XP
slvlUSD 賺取 20 倍數
slvlUSD 賺取 20 倍 XP
來自賺取 1p額外 XP：使用者從 Resolv、Frax、Elixir 和 Angle等協議中賺取額外積分。
近期更新與整合
· 擴展借貸收益來源－除了 Aave，更多協議即將推出。
· 再質押整合－lvlUSD 收益現在透過 Symbiotic 再質押獎勵增強。
· 跨鏈擴展－lvlUSD 在 DeFi 生態系中變得更可組合。
接下來該往哪裡走？
坦白說，這些穩定幣的收益大多並沒有從新型資產中取得。除了可能包括 MEV 和對沖基金金庫策略外，大多數都在與現有玩家競爭，使用相同類型的生產性資產。
有趣的是，看看穩定幣協議如何進入新型資產（無論是有形還是無形的），並看看鏈上原生財富是否有足夠的興趣。
例如，我們過去看到一些專案試圖透過私人信貸或中小企業貸款產生收益，但結果並不理想。大量的鏈下部分阻礙了協議創建鏈上資本飛輪的能力，而且加密原生鯨魚（非加密原生鯨魚不需要鏈上軌道來獲得這些敞口）的興趣不足。
穩定幣已經從價值儲存的安全場所走過了很長的路。下一代穩定幣旨在透過提供來自生產性資產的真實收益來改變遊戲規則。隨著 DeFi 的成熟，收益型穩定幣將成為核心金融原語，以彌合加密與傳統金融之間的差距。
然而，還有待觀察的是，可以獲得哪些其他類型的資產，以將這種收益型穩定幣推向新的高度。也許我們只需要擴展它，而不必引入新型資產，只有時間會告訴我們答案。
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