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Coinbase推出Binance Alpha2.0競品，Base龍頭DEX卻慘遭「背刺」
由AI總結
昨天 Binance 剛更新 Binance Alpha2.0，讓 CEX 用戶無需提款直接從 CEX 購買任何 DEX 代幣，CZ 也評論道「我認為其他 CEX 也會效仿，並且 DEX 的交易量也會增加。」緊接著，Coinbase 的動作也來了。
昨晚，Coinbase 宣布推出驗證池“Verified Pools”，是一組經過嚴格篩選的流動性池，持有 Coinbase Verifications 認證憑證的用戶可以無縫進行鏈上交易的方式，將 Prime Onchain 錢包、Coinbase 錢包或其他錢包與 Coinbase 第三方驗證連接池進行交易，以解決方案連接的問題。
驗證池「Verified Pools」在 Base 網路上基於 Uniswap v4 協議，同時藉助 hooks 機制，實現可自訂的智慧合約功能。此外也與 DeFi 研究和風險管理公司 Gauntlet 合作，優化流動性池的配置，確保整體流動性池的健康度。
在官方公告中，驗證池被定性為 Coinbase 推動鏈上應用普及的又一重要舉措，但讓關注 Base 社區的用戶十分意外的是驗證池是基於 Uniswap V4 而不是 Base 鏈上最大的 DEX 應用 Aerodrome，甚至有人將這種行為稱為“背刺”Aerodrome。
Aerodrome 在 Base 上的 TVL 排名第一；圖源：DeFiLlama
那為什麼選擇 的驗證池？
合規至上，Uniswap 是性價比更高的選擇
對於 Coinbase 的做法，不理解的人有很多，連 Sonic 創始人 Andre Cronje 也發問者真的有點建造嗎？
針對這些質疑，Aerodrome 聯合創始人 Alexander Cutler 表示「我們在早期開發階段就和他們聊過，也完全有能力加入同樣的功能——只是當時並沒有把它作為優先事項，我們肯定會關注它的採用情況。」
Coinbase 驗證池的核心在於其鏈上憑證（Credential）系統與 KYC 認證的綁定。 Uniswap V4 的 hooks 機制可被客製化為僅允許通過 Coinbase KYC 認證的 LP 參與，這項技術特性直接解決了監管合規問題。
Uniswap V4 的 hooks 本質上是智慧合約的「插件系統」，允許開發者自訂資金池的創建規則、費用結構和權限管理。這種靈活性使 Coinbase 能夠快速部署符合其合規框架的白名單准入機制，並透過鏈上憑證系統實現 LP 身分的強綁定。
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而 Aerodrome 作為 Base 鏈上的原生 DEX，儘管定位為「流動性中樞」，但其底層程式碼庫並未原生支援此類複雜的權限分層設計。即使未來透過分叉或改造實現，其開發週期與測試成本也將顯著高於直接採用 Uniswap 的成熟方案。
Coinbase 作為上市公司，對合規風險的容忍度極低。儘管 Aerodrome 是 Base 鏈的原生 DEX，但其無需許可、高度自治的協議特性與 Coinbase 的監管框架存在根本衝突。若直接整合 Aerodrome，Coinbase 需承擔協議漏洞、洗錢風險甚至監管審查的連帶責任。相較之下，Uniswap V4 的模組化設計讓 Coinbase 透過可控的 KYC 隔離池逐步試水，既能規避監管雷區，又能復用 Uniswap 的品牌公信力與流動性網路。
Alexander Cutler 也承認「技術上可行」，但明確表示將動態費率最佳化等無需許可池功能置於更高優先級。
他在回覆別人的推文中寫道，「關於許可池（permissioned pools）如何能夠獲得足夠的吸引力，從而成為無許可池（permissionless pools）的可行替代方案，這仍然有很多疑問。如果它真的獲得了市場認可，我們隨時可以加入費率。 
這個選擇反映出 Aerodrome 更傾向於服務現有 DeFi 原生用戶，而非迎合 Coinbase 的合規實驗。反觀 Coinbase，其目標是透過驗證池探索鏈上合規交易場景，並藉此將 CEX 用戶逐步遷移至鏈上——這條路徑需要即時可用性和低合規風險，而 Uniswap V4 恰好提供了現成的技術介面。
實驗性質大於 PMF
而在一些人看來，白名單資金池作為 Uniswap V4 的應用場景之一早有預期，Coinbase 的驗證池僅是這一理念的落地實踐。最直接的矛盾在於目標用戶的高度重疊——Coinbase 訂單簿上的機構 LP 與合規買家早已習慣中心化交易平台的低摩擦環境。
若鏈上集中流動性僅復刻 CEX 的訂單簿功能，用戶缺乏遷移動力－鏈上交易的 Gas 成本、價格滑點與操作複雜度仍高於 CEX，而傳統用戶更依賴 CEX 的即時結算、法幣通道與客服支援。即使驗證池能提供稍高的做市收益，流動性分割也可能降低資金效率，形成「合規溢價難以覆蓋遷移成本」的困局。
更深層的挑戰來自於流動性分配的弔詭。若驗證池聚焦於 Coinbase 未上架資產，將陷入「雞與蛋」循環：未審核資產的高風險屬性與合規池的保守定位天然衝突，而追求 Alpha 的基金往往傾向於無需許可池的早期資產。這使得驗證池可能淪為做市商的「合規緩衝區」——透過提供流動性來賺取手續費，而非捕獲資產增值紅利。
即便允許未上架資產進入池子，其能否成為「上架過渡管道」仍存疑，Coinbase 作為上市公司，對資產審核的嚴格標準不會因鏈上池的存在而放鬆，反而可能因合規壓力進一步收緊。
儘管 Coinbase 透過鏈上憑證綁定 KYC 身份，但 ZachXBT 曾揭示過一個系統性漏洞：黑產透過購買/盜用 KYC 資訊偽造「合規身份」注入贓物的風險始終存在。若駭客透過做市商將非法 ETH 拋售至驗證池，鏈上匿名性與 CEX 風控能力的落差可能導致整個池子被標記為「污染資產池」，進而觸發監管審查。更微妙的是，套利機器人仍需依賴做市商通道平衡價格，但做市商的風控能力遠不及 CEX 中央化系統，最終可能將風險轉嫁給普通用戶。
短期來看，驗證池更像是一份「鏈上化可行性研究報告」－複用 Uniswap V4 的 hooks 機制搭建最小合規模型，測試監管容忍度與用戶行為數據；中期則計劃將為此開發的交互界面迭代為鏈上交易提供性的活動工具，為未來許可 DEX-AEXD 端
然而這場實驗能否跨越「沙盒-落地」的鴻溝，取決於兩個關鍵變數：一是美國 SEC 是否將此類池子視為「變相證券交易平台」，二是 CEX 用戶向鏈上遷移的速度能否支撐流動性密度。當前階段，斷言其成敗為時過早。
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