Solana的「生態內戰」：Raydium和Pump.fun開始搶蛋糕

Ashley

2025-03-19 12:49

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AI 總結

看總結

在加密世界裡，競爭從來都是主旋律，而 Solana 生態最近上演的內戰，更是把這種「搶蛋糕」的戲碼推上了高潮。

上個月，備受歡迎的 Solana Meme 幣發射台 Pump.fun 宣布開發自家 AMM，削弱對 Raydium 的依賴。不到一個月後的今天，Raydium 宣布正在推出類似 Pump.fun 的代幣發射平台 LaunchLab。

訊息一出，基本上相當於變相結束了 Pump.fun 與 Raydium 之間非正式的合作關係。據悉，LaunchLab 將提供線性、指數和對數結合曲線，以符合代幣的需求和價格。它還將允許第三方用戶介面設定自己的費用。市場對這則消息反應迅速，截至撰稿，RAY24 小時內上漲 16.2%，短時觸及 2.05 美元。

Pump.fun「背刺」Raydium「反擊」

其實 Raydium 與 Pump.fun 本是互利共生的關係。 Pump.fun 作為 Solana 上炙手可熱的 Meme 幣發射平台，其代幣發行分為兩個階段：首先是在「內盤」階段，依賴自家的 Bonding Curve 機制進行交易撮合，等交易量達到 6.9 萬美元後，便會邁入「外盤」階段，將流動性遷移到 Raydium 上建池，繼續開放交易。而 Raydium 作為 Solana 生態的主流 DEX，從每筆交易中收取 0.25% 的手續費，其中 0.22% 分配給 LP，剩下的 0.03% 則用於回購 RAY 代幣並支持生態發展。這意味著 Raydium 的交易量直接決定了其手續費收入，進而影響 RAY 的價值。

然而，Pump.fun 如果自建 AMM 流動性池，情況就變了。 Pump.fun 系代幣可能不再流向 Raydium，而是直接被「截胡」在自家協議內。這對 Raydium 來說無疑是釜底抽薪。根據 Blockworks Research 的數據，在過去 30 天內，Pump.fun 的 Meme 幣佔 Raydium 交易費用收入的 41%。 Raydium 的原生代幣在二月暴跌了 25%，因投資者預期一旦 Pump.fun 開始將代幣遷移到其內部 AMM，Raydium 的收入會大幅下降。

Raydium 沒有坐以待斃，而像是對 Pump.fun 的「背刺」早有預料。數據顯示，目前 Raydium 的資產負債表上仍有約 1.68 億美元的資金足夠其做一些產品升級和改造。擁有充足資金的好處在於，它允許公司迅速採取行動，例如突然開發一個 Pump.fun 的分支。據報道，pump.fun 的內部 AMM 在消息洩露之前已經在 Solana 的傳聞圈中流傳了一段時間。這次的 LaunchLab 其實是 Raydium 憋了好幾個月的大招，說明這可不是臨時起意，而是精心準備的反擊戰。 Raydium 靠著多年累積的技術底蘊與使用者基礎，想直接從源頭搶走 Pump.fun 的飯碗。這場如對決，簡直是「針尖對麥芒」，誰也不肯讓半步。

那為什麼 Pump.fun 與 Raydium 突然要終止互惠、各立門戶？或許是今年 Meme 市場自總統幣、老婆幣收割後又慘遭輪番血洗，莊家內幕盤、低價攢籌碼、拉盤後 rug 的種種傷害之後，不再有那麼多散戶願意枯坐只為一場又一場讓暴富之夢幻滅的 pvp 大戰了。

Pump.fun 和 Raydium 這次槓上，或許就是一場所剩不多的流量和用戶爭奪戰。 Pump.fun 想透過 DEX 把用戶「鎖」在自家生態裡，而 Raydium 則用 Meme 發射器試圖從 Pump.fun 手中搶人。

DeFi 老戲碼：垂類整合的歷史重演

整體看來，Pump.fun 與 Raydium 的打法，都是不僅要完善自己的技術棧，還要搞垂類整合，把代幣創建到交易的整條流水線一手抓。

其實，這種「全業務線一條龍」的套路在上一輪 DeFi 週期裡早就見怪不怪了。那時候，DeFi 協議流行玩「三件套」——交易、借貸、穩定幣，恨不得把整個邏輯全包圓。從公鏈如 Near、Tron 到協議如 Aave、Curve，都紛紛進軍穩定幣賽道，有的甚至將其作為初始 Feature，嵌套在自己生態當中。公鏈透過發行原生穩定幣「自造流動性」或擺脫外部依賴，DeFi 協議則打造自己的 AMM 和借貸平台，穩固流動性護城河。背後的邏輯，就像誰掌握了「三件套」，誰就能在加密金融生態中佔據戰略高地。不管是新公鏈用穩定幣吸引用戶，或是老協議嵌套借貸與交易組件肥水不流外人田，垂直整合的最終目標都是規模化與獨立性。

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Pump.fun 和 Raydium 現在走的路。 Pump.fun 在代幣創建領域有先發優勢，Raydium 的 AMM 池根基深厚，兩邊各有殺手鐧。樂觀一點看，這場競爭可能會刺激 Solana 生態更上一層樓；如果悲觀一點，或許會導致現在本就流動性不足的 Meme 板塊注意力和資金更加分散，說不定大家都不討好。這場 Solana 生態的「內戰」，到底是各自分出一塊地盤，還是鬥到最後兩敗俱傷？最後成敗如何，還得看市場和用戶買不買單。