數據剖析Raydium到底有多依賴pump.fun？

原文標題：《資料剖析 Raydium 到底有多依賴 pump.fun？ 》

原文作者：Azuma，Odaily 星球日報

Solana 上的主流 DEX 協議 Raydium（RAY）今日暴跌，直接誘因是 pump.fun 似乎正在測試自己的 AMM 流動性池，導致未來大盤.建池，而是直接截流在 pump.fun 協議內，進而導致 Raydium 交易量縮水，對應收入及回購量級縮減。

RAY 下跌的邏輯線（熟悉相關邏輯的讀者可跳過）

簡單梳理下 Raydium 和 pump.fun 的關係。

作為當下 Solana 上最主流的 meme 代幣 Launchpad 平台，pump.fun 的代幣發行需經過「內盤」、「外盤」兩個階段。代幣發行後將先進入「內盤」交易階段，該依賴於 pump.fun 協議自身的 Bonding Curve 進行撮合，待交易量達到 69000 美元時則會進入「外盤」交易階段，屆時流動性將遷移至 Raydium，在該 DEX 上建池並繼續開放交易。

接著來看 Raydium 和 RAY。

Raydium 目前從每筆交易中收取 0.25% 的手續費，其中 0.22% 分配給 Raydium 的流動性提供者（LP），0.03% 用於 RAY 的回購和生態支持。 簡而言之，Raydium 的交易量會透過手續費收入間接影響 RAY 的價格。

所以現在的情況就是，如果 pump.fun 自建 AMM，未來流動性將不會再遷移至 Raydium，從而縮減後者的交易量、手續費，進而影響 RAY 的價值表現。

Raydium 到底有多依賴 pump.fun？

以上部分，今天市場上已經有了很多分析，但看來看去好像並沒有人仔細梳理 Raydium 在交易量上有多依賴 pump.fun。為此，我們查詢了 Defillama 和 Dune 上的一些資料來源，結論請見下圖。

由上圖可知，過去 14 週 pump.fun 系代幣在 Raydium 之上的交易量佔比大致落在了 20% 左右，這意味著如果 pump.fun 未來的自建率20% 左右的交易量縮減。

是否超跌？

回到行情之上，OKX 行情顯示 RAY 今日最低一度跌至 2.82 美元，對應跌幅超 30%（資料拉太晚，事後看此時確實存在一定超跌），當前價格則逐漸修復至 3.15 美元，對應跌幅 25.43%。

考慮到 SOL 本身也出現了 5.8% 的跌幅，RAY 當前的跌幅基本上處於合理區間，即市場已提前 price in 了 pump.fun 的截胡行為。

最後用 Fluid COO DMH 的話結尾吧：

「RAY 的暴跌再次向我們證明了「分發（distribution）>>> 技術（tech）」，傳統世界（微軟）和加密領域（Metamask 」

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