再質押賽道熱火朝天，為何「概念龍頭」RSTK卻近乎歸零？

原文作者：Inspector Defi

原文編譯：Kaori ，BlockBeats

編按： 再質押敘事無疑是自比特幣ETF 通過後的市場熱點，而Restake Finance 作為在項目名稱上就占得先機的LRT，一上線便被不少人看好。但隨著Eigenlayer 和越來越多的再質押協議開啟TVL 內卷，Restake Finance 的代幣價格和TVL 一路下滑，截至發稿時，RSTK 價格為0.31 美元，24 小時跌幅為17.4%，較高點2.7美元更是跌幅超770%。這其中不僅有市場競爭加劇的原因，也有專案本身存在的一些問題。 X 上 DeFi 研究員 Inspector Defi 撰文表達了其對於 RSTK 為何一路下滑的原因。

$RS 推出來源以來的價格趨勢圖； ：CoinGecko

$RSTK 是LRT/Eigen 敘事賽道中第一個發布的代幣。一開始一切順利，直到下跌 88%。我將嘗試解釋核心原因。

強大的競爭對手

讓我們先來看看該領域快速發展的過程。最近，許多新協議的 TVL 成倍增長並找到了強大的支持者。

Puffer Finance - TVL 為5 億美元

Ether Finance - TVL 為7.2 億美元

KelpDAO - TVL為3.3 億美元

基本價格和通貨膨脹）

在傳統的質押機制中，TVL 等於你的價值。 Restake Finance 未能吸引大量的 TVL。

TVL：700 萬美元

FDV（最大值）：2.9 億美元

市值：5,000 萬美元

極高的市值/TVL = 7，FDV/TVL = 41

就我個人而言，我還沒有看到任何質押協議有這樣的價值。

他們的代幣價格波動似乎是他們最大的優勢波動，但並沒有得到基本面的支持。我將在下一部分嘗試解釋為什麼。許多人說“先行者”，但“先行者”通常被歸類為具有優越的基本面、基礎設施或關係網。

$RSTK = Restaking Narrative Index

$RSTK 代幣在LRTs 敘事中是“壟斷者」。這需要支付溢價。

過去：關於再質押或任何相關協議的好消息（如Eigen、Renzo、Puffer Finance、Ether Finance、Kelp、Vector）=>更高的$RSTK 價格。

現在：推出任何代幣都會稀釋再質押敘事中的資本並轉移焦點。

「新代幣推出」症候群

$RSTK 是新代幣，目前存在一個趨勢，即每個新代幣都表現良好。

價格曲線看起來相似。上漲越大->下跌越大。

2-3 倍的上漲導致 30-50% 的價格修正。

4-5 倍的上漲導致 70-90% 的價格修正。

以下是從一個代幣轉移到另一個代幣的注意力轉移路線。

$RSTK-> $MANTA -> $SAVM -> $ALT -> $INS -> $DYM

由於出現了許多新競爭對手和許多新熱門代幣，$RSTK 不再「令人興奮」。

Token 的實用性降低

現在出現了$VEC，它在再質押之上符合相同的敘事：

80% 以上的市值被質押

更高的APY

可能性用於重新質押

我認為$VEC 吸引了一些這種興奮情緒，$VEC 似乎處於一個更好的情況。

這些項目最大的問題是通貨膨脹率過高。他們試圖透過他們的原生代幣激勵任何質押，這導致了通貨膨脹率過高和價格不可持續。

強勁的價格-> 強勁的激勵-> 許多質押者

少量質押者-> 強勁的激勵-> 價格下跌

我們目前正在看到每個協議採取的措施的一部分。

過度的炒作

$RSTK 作為再質押領域的獨角獸，贏得了許多加密貨幣內容創作者的青睞。 X 上聰明的人說的話確實很重要，並且會導致暫時的興奮。

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最初，Vector Reserve 宣布，如果用戶在其平台上與Restake Finance 進行質押，用戶質押的每個rstETH 將獲得500 個$RSTK 代幣。雖然$VEC 試圖引入燃燒機制來抵禦通膨並加強代幣，但$RSTK 做了相反的事情。

高通膨= 除非有大規模成長、購買壓力或燃燒機制，否則代幣價格不可持續

從$RSTK 的角度來看，他們發現他們有一個非常強大的代幣，但TVL 較低，因此他們試圖平衡這種情況。隨後不久，許多$RSTK 持有者對此感到不滿，Restake Finance 退出了這項交易。

未來展望

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在長時間運行之後，$UNIBOT（$MUBI）也做出了類似的舉動，更多的競爭對手如$BANANA 湧入，隨之而來的是大幅度的價格修正，而敘事的整體市值也在成長。

在這種情況下，情況略有不同。 $UNIBOT 具有非常良好的基本面，競爭對手較少，而且這些競爭對手的基本面也良好。我個人認為該代幣被嚴重高估了。我們開始對其進行公平價值評估，可能在市場上有更好的風險/效益選擇。這並非一筆清晰的交易。

一切取決於團隊及其未來計畫。

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