原文標題：《⼭窗初曙，透紙黎光｜WTR 11.20》

原文來源：WTR研究院

分析：

1.33000-37000 約180萬枚；

2.28000~32000約203 萬枚；

短期內跌不破在29000~31000機率為85%；

其中短期內漲不破38000~40000的機率為58%。

重要訊息方面

經濟消息方面

1.本周美公佈數據偏鴿，轉向有利，投行認為明年通膨即可降至2%附近，市場開始押注7月前降息幅度達50個基點。

2.聯準會的固定利率逆回購工具（PPR）使用量上週跌破1兆美元後，昨天跌至9,120.1億美元。

3.美國10月CPI降至3.2%，核心CPI降至4%，PPI降至1.3%，零售銷售月率為負值-0.1%。

4.當周初請失業金人數 23.1 萬⼈，續請失業金人數186.5萬人，為近兩年新高。

5.荷蘭國際銀行預測明年4月開始，整體通膨率將在2-2.5%的範圍內，核心CPI在第⼆季將達到2%。

6.通膨下降，就業放緩，市場對12月和明年1月聯準會利率維持不變的機率已提升至100%。

加密生態訊息方面

1.德國聯邦議院議員Joana Cotar表示，支持讓BTC 成為德國的法定貨幣，希望啟動法律框架的「初步審查」，以正式承認BTC為該國的法定貨幣。

2.美國商品期貨交易委員會（CFTC）專員ChristyGoldsmith Romero和Kristin Johnson敦促該機構發布規則或指南，以解決加密貨幣領域的利益衝突並保護消費者。規則可能會在幾週內出台。

3.彭博：香港與新加坡爭奪5兆美元的代幣化「蛋糕」，香港證交會行政總裁梁鳳儀表示，隨著加密貨幣系統逐漸發展到我們感到舒適的程度，香港樂於向更廣泛的投資大眾開放更多的管道。

4.富途旗下 PantherTrade 已向香港證交會提交虛擬資產交易平台牌照申請。截至目前，總計有6家公司向香港證交會正式提交了虛擬資產交易平台牌照申請。

5.韓國國家退休基金提交的股票持有報告指出：該基金在第三季以每股70.5美元的價格購入2,000萬美元Coinbase股票。

6.K33 Research報告表示：過去⼀個月中，機構透過交易平台交易產品（ETP）對BTC的需求大幅增長，增長了27095 BTC，達到創紀錄水平，超過了貝萊德提交BTC現貨ETF後6月和7月的流量。

長期洞察：用於觀察我們長期境遇；多頭市場/熊市/結構性改變/中性狀態

中期探查：用於分析我們目前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會面臨什麼情況

短期觀測：用於分析短期市場狀況；以及出現⼀些方向和在某前提下發生某種事件的可能性

長期洞察

衍生性商品的週期階段

（下圖衍生性商品的週期階段）

這是⼀個衍生品狀態的數據，或者說⼀種訊號。

他在下行，即使在最底部的時候，往往意味著市場在長期區這種是相對安全的。

而在上線的時候，尤其是最上⾯的顏色，色塊的時候，往往意味著市場已經到了不太穩定的狀態。

他是根據17個交易所的衍生性商品資料進行了加工，以周期性的思路去進行特徵的提取和建模訓練而得出的。

目前階段並不屬於安全的階段，也沒有了軋空的清算支持。

是⼀種偏向半部穩定狀態，類似盤整和震蕩的過程。

中期探查

網路情緒積極性

交易量

長期參與者基本狀況

高權重拋壓

已實現資本化與盈利拋售狀況

（下圖網絡情緒積極性）

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網路情緒不斷地收縮增速，可能市場的動力不斷地削減。

當然，目前的勢頭仍在，目前只是⾯臨著衰減/拐頭的節點，並未到市場真正走弱的狀態。

（下圖交易量）

7 天內的交易數量仍然可能有很高的影響力減緩，在較高的峰值徘徊。

可能市場的情緒下降仍有⼀段距離。

（下圖長期參與者基本狀況）

紫色成長：長期參與者的內紫區域。

綠色區域：鑽石手的月內增⻓

鑽石手和長期參與者在月內的增長較低，但他們在之前較低的位置時有極高的增⻓。

可能他們目前的情緒會偏向於略微觀望的狀態。

（下圖高權重拋壓）

高權重角拋壓在不斷地分歧，可能市場也在市場上延後攀升籌碼。

有較高權重者在進行籌碼拋售，當前的承壓狀態可能會持續⼀段時間。

但結合交易量來看，可能會有⼀段時間的僵持。

（下圖已實現資本化與獲利拋售狀況）

已實現為黃化的資本狀況地上升。

同時，已實現獲利已有⼀定程度的釋放，往後的市場可能獲利壓力會較輕。

從獲利虧損動態轉換的角度來講，虧損拋售壓力可能會佔據主導地位。

短期觀測

衍生性商品風險係數

選擇權意圖成交比

衍生性商品成交量

選擇權隱含波動率

獲利虧損轉移量

新增地址和活躍地址

冰糖橙交易所淨部位

姨太交易所淨部位

高權重拋壓

全球購買力狀態

穩定幣交易所淨部位

鏈下交易所數據

衍生性商品評等：風險係數為中性區域，衍生性商品風險適中。

（下圖衍⽣品⻛險係數）

衍生性商品風險適中。本週偏向震盪且並無巨大往下波幅預期。

（下圖期權意向成交⽐）

期權成交量無變化，看空期權比例處於中位數水平。

（下圖衍⽣品成交量）

（下圖選擇權隱含波動率）

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選擇權比率處於活躍選擇率較高。

情緒狀態評分：偏FOMO

（下圖獲利虧損轉移量）

正向情緒略為下降，市場熱度並未減少。當前短期持有者成本來到接近31K，雖然有⼀定多空分歧，但仍謹慎看空。

（下圖新增網址與活躍網址）

活躍地址仍處於高水準下降，新增位址中略有下降，新位址仍處於高水準下降，新增位址中略有下降，新增位址中略有下降，新位址仍處於高水準下降，新增位址中略有下降，新增至高水準。

現貨以及拋壓結構評級：大量流入累積，拋壓中等。

（下圖冰糖橙交易所淨頭⼨）

（下圖E 太交易所淨頭⼨）

持續性大量流出狀態。

（下圖高權重拋壓）

目前無高重拋壓。

購買力評級：全球購買力較上週少量下降，穩定幣購買力少量流失。

（下圖全球購買⼒狀態）

全球購買力上週已有少量流失。如權重較高的美洲購買力不再持續增加，可能接下來的行情很難再次出現快速拉升。

（下圖USDT 交易所淨頭⼨）

鏈下交易資料評級:在36000有購買意願；在38,000有拋售意願。

（下圖Coinbase 鏈下資料）

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在38000，39000，40000附近價位有拋售意願。

（下圖Binance 鏈下資料）

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在33000，34003，34p意願>

在37000，38000，39000，40000附近價位有拋售意願。

（下圖Bitfinex 鏈下資料）

在33000，34000 350008 >

在37000，38000，39000附近價位有拋售意願。

本週總結：

strong> 訊息總結：

1. 總的來說，蕭條資本市場已經進入後半場。

2.明年美股可能高機率新高。

3.市場預期較早的時間可能在明年三月降息，大機率在明年五月到六月，小機率在十月之前降息。

為未來的市場做好準備，建議不要搞複雜化，最簡單。

同時階段性的逃頂在這個時刻將變得難以抉擇，複雜性在增加。

鏈上長期洞察：

1.衍生性商品的階段已經脫離了，最開始安全的區域，軋空已經初步結束；

2. 接下來可能帶來是盤整或整理/回調等階段；

3. 如果衍生性商品階段持續上調，市場可能中期變得危險。

市場定調：

市場正在從牛市的後期或末期轉向牛市的過程。

這個過程可能需要幾個月甚至半年的時間，這會導致更劇烈的波動和市場風險。

其中波段的操作難度和踏空的風險是逐漸遞增。

鏈上中期探查：

1.網路情緒呈現動力衰減，但未真正走弱；

2. 交易量仍在較高的峰值；

3. 長期參與者與鑽石手略微買入及持有觀望；

4.高權重拋壓上升；

5.獲利虧損拋售下降，可能動態轉化為虧損拋售占主導。

市場定調：

僵持

近期在⼀段時間會保持僵持和博弈狀態。

鏈上短期觀測：

1.風險係數為中性區域，衍生性商品風險適中。

2.新增活躍地址較處於中高水平，市場活躍度較高。

3.市場情緒狀態評級：偏 FOMO。

4.交易所淨部位整體呈現大量流入累積，拋壓中等。

5.全球購買力較上週少量下降，穩定幣購買力少量流失。

6.鏈下交易資料顯示36,000價位有購買意願；38,000價位有拋售意願。

7.短期內跌不破在29000~31000機率為85%；其中短期內漲不破38000~40000的機率為 58%。

市場定調：

市場正向情緒有略為減少，但整體仍處於正向狀態當中。短期預期與上週基本⼀致，小幅度震盪迴調或對當前附近價位衍生品進行快速清算，當前整體並不看空。

風險提示： 以上皆為市場討論與探索，對投資不具指向性意見；請謹慎看待及預防市場黑天鵝風險。

此報告為「WTR」研究院提供。

本文來自於投稿，不代表BlockBeats的觀點。

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