原文來源：WTR 研究院

本週回顧

本週從9 ⽉4⽇到9⽉11⽇，冰糖橙最⾼附近$26445，最低接近$25372，震盪幅度達到4.23% 左右。觀察籌碼分佈圖，在約 25397 附近有⼤量籌碼成交，將有⼀定的⽀撐或壓⼒。

• 分析：

1. 26000-31000 約371 萬枚；

2. 20000~25000 約212 萬枚；

• 短期內跌不破在20000~22000 概率為89%；

• 其中短期內漲不破28000 ~30000 的概率為63%。

重要消息⽅⾯

經濟消息⽅⾯

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1. 8⽉CP1 年率預期值3.6%，前值3.2%，⽉率預期值0.5%，前值0.2%。

2. 8⽉核⼼CPl 預期值 4.3%，前值 4.7%。

3. 當周初請失業⾦⼈數 21.6 萬⼈，低於預期值 23.4 萬⼈，低於前值 22.8 萬⼈。

4. 美聯儲成員威廉姆斯稱：美聯儲需要「謹慎地」調整政策，必須逐步進⾏，⾯臨的問題是貨幣政策是否需要變得具有限制性。

5. ⾼盛認為：美聯儲 9⽉按兵不動，後續將增加恢復加息的障礙。

6. 美聯儲發布褐⽪書稱：7⾄8⽉美國經濟增⻓溫和，就業增⻓受抑制，物價上漲速度整體放緩，但消費仍然強勁。

a. 通帳壓⼒有所減輕，美聯儲⻘睞的核⼼個⼈消費⽀出指數，7⽉份連續第⼆個⽉上升0.2%，低於今年早些時候0.3%以上的⽔平；

b. 美聯儲成員現在更加謹慎地⾏動，許多成員暗⽰，他們可能會選擇在本⽉的會議上暫停加息。

7. 美聯儲褐⽪書較為溫和，對「通胩」的提及次數是2022 年1⽉以來最少，對「經濟衰退」的提及次數達到2018 年以來的最⾼⽔平，這表明政策制定者正在朝著這輪結束政策緊縮過渡。

8. 瑞銀稱：企業盈利衰退已結束，標普 500 明年 6⽉將升⾄ 4700 點。

9. ⾼盛認為標普 500 指數有望在今年底前達到 4700 點。

加密⽣態消息⽅⾯

1. Visa 將$USDC 結算功能擴展⾄ Solana

2. 新加坡信⽤卡發卡機構DCS Center 推出⽀付代幣DUS

3. 原⽣ $USDC 上線Layer2 ⽹絡OP Mainnet 和Base

5. MetaMask 允許⽤⼾將加密貨幣兌換為法幣

6. Ark Invest 和21Shares申請推出⾸個現貨以太坊ETF

7. ConsenSys 今年將推出去中⼼化版本的Infura

8. Binance NFT 將於9⽉26⽇停⽌ The Sandbox NFT質押計劃且不再⽀持Polygon ⽹絡

9. Coinbase ⾼管⾃ 6⽉6⽇美國證券交易委員會(SEC) 對加密貨幣交易所提起訴訟以來，⼰出售價值超過3000 萬美元的公司股票。

10. Coinbase ⾸席執⾏官 Brian Armstrong 出售了價值 2117 萬美元的 COIN 股票。

⻓期洞察：⽤於觀察我們⻓期境遇；⽜市/熊市/結構性改變/中性狀態

中期探查：⽤於分析我們⽬前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會⾯臨什麼情況

短期觀測：⽤於分析短期市場狀況；以及出現⼀些⽅向和在某前提下發⽣某種事件的可能性

⻓期洞察

• ⾼質量拋壓

•全球購買地狀況

（下圖⾼質量拋壓）

當前時間段的⾼質量拋壓正在持續下降，並且已經到了接近低位區間的狀況。

市場的拋售壓⼒劇烈程度相⽐⼏個⽉前已經⼤幅度下降。

（下圖全球購買⼒狀況）

全球購買⼒⾯臨衰竭。

在近四年了以來，經歷過三種狀況：

⼀種是2020 年3⽉12⽇前⼣；

⼀種是2022年年末；

⼀種是現在。

⼤多⽇期⾥都經歷了⼀段較⻓時間的萎靡狀況。

⽬前⽬前的整體狀況是拋壓在減少購買⼒，同時也在減少，雙⽅需要達到⼀個臨界點，甚⾄到擠壓的狀況。

中期探查

• ⽹絡情緒積極性

• 巨鯨積累係數

• 短期利潤百分⽐複合模型

（下圖⽹絡情緒積極性）

市場逐漸從階段性較差的狀態中⾛出來。

流通性逐漸放緩下降，可能場內處於⼀種修復狀態。

可能整體有向好的微弱修復趨勢。

（下圖巨鯨積累係數）

從巨鯨的情況來看，整體仍在積累稍微的狀態中。

可能他們陷⼊了觀望情緒，在當下的⾏情中沒有選擇積極參與。

在當前狀況下，對於這種⼤群體的觀察仍然需要緊步跟進。

同時，站在存量⾏情的⻆度考慮，可能參與的積極性下降會導致價格過於偏震盪。

（下圖短期利潤百分⽐複合模型）

從短期參與者流失的⻆度考慮，市場較缺新⽣⼒量。

同時，也意味著場內的流動性仍是減少的狀態，可能對此會削弱價格變動的幅度。

積累型群體仍在徘徊和增加的狀態中切換，可能場內會在觀望和修復的基調中來回切換。

短期觀測

• 衍⽣品⻛險係數

• 期權意向成交⽐

• 衍⽣品成交量

• 期權隱含波動率• 盈利虧損轉移量

• 新增地址和活躍地址

• 冰糖橙交易所淨頭⼨

• 姨太交易所淨頭⼨

• ⾼權重拋壓

•全球購買⼒狀態

• 穩定幣交易所淨頭⼨

• 鏈下交易所數據

< strong>衍⽣品評級：⻛險係數處於安全區域，⻛險適中

（下圖衍⽣品⻛險係數）

< /p>

當前衍⽣品⻛險適中，⻛險係數從中性區域回升⾄安全區域。本週重點關注⻛險係數上⾏或下⾏狀態。

（下圖期權意向成交⽐）

期權成交量有較⼤幅度提升，看跌期權⽐例與上週相⽐有少量上升處於中等⽔平。

（下圖衍⽣品成交量）

衍⽣品成交量⽆太多波動仍處於低位⽔平，衍⽣品交易者持觀望狀態較多。

（下圖期權隱含波動率）

期權隱含波動率有所增加，期權交易者活躍度增加。

情緒狀態評級：中性偏冷淡

（下圖盈利虧損轉移量）

虧損轉移量的變化與上週相⽐並未有過多改變，虧損轉移量略有上升後仍處於下降狀態。積極情緒與恐慌情緒均不在。

（下圖新增地址和活躍地址）

鏈上新增、活躍地址當前處於⾼⽔平。表明鏈上活躍度良好。

另外拉⻓時間線觀測過往鏈上新增活躍地址突然⼤量增多，可能預⽰著⼀定量的波動即將到來。

現貨以及拋壓結構評級：整體呈現少量流⼊狀態，拋壓較低。

（下圖冰糖橙交易所淨頭⼨）

⼤餅有中量流⼊，當前流⼊量已有所消化。

（下圖E 太交易所淨頭⼨）

E 太⼀如常態，流出累積。

（下圖⾼權重拋壓）

當前⽆⾼權重拋壓。

購買⼒評級：全球購買⼒全流失，穩定幣購買⼒流失。

（下圖全球購買⼒狀態）

與上週相同，全球購買⼒已全部流失⾄負值。

（下圖USDC 交易所淨頭⼨）

USDC 交易所淨頭⼨⼩量流出。

（下圖USDT 交易所淨頭⼨）

USDT 交易所淨頭⼨流⼊累積。

鏈下交易數據評級:在 25000 有購買意願；在 30000 有拋售意願。

（下圖Coinbase 鏈下數據）

在23500， 24500，25000 附近價位有購買意願；

（下圖Binance 鏈下數據）

在23000，24000，24500，25000附近價位有購買意願；

在30000，31000 附近價位有拋售意願。

（下圖Bitfinex 鏈下數據）

在24200 附近價位有購買意願；

本週總結：

消息⾯總結：

1. 從最近美聯儲發布的褐⽪書來看，整體較為溫和。這表明著政策制定者正在將政策的⽅向轉向結束緊縮週期的意思。

2. 近⽇，瑞銀與⾼盛等多家機構對於衰退的看法開始改變，認為企業衰退可能已經接近尾端，未來可能迎來新的周期。

⽬前來看，當前的貨幣政策節奏正在從緊縮轉向寬鬆的緩衝階段。

同樣，美聯儲多位成員也從多個⻆度放出⻛聲表⽰謹慎推進。

在貨幣寬鬆週期下去尋找熊市的理由是不充分的，除⾮這個資產本⾝沒有價值。

未來將隨著時間的轉移，慢慢轉向寬鬆週期。

中短期：

關注年底之前的資⾦異動狀況。

鏈上⻓期洞察：

1. ⾼質量拋壓正在持續下降，並且接近低位區間；

2. 但同時全球購買⼒也在持續下降；

• 市場定調：< /strong>

市場拋壓和購買⼒都在下降，未來⼀段時間較⻓的可能是萎靡狀態，需要等⼀些契機，打破臨界點。

鏈上中期探查：

1. 場內的流通性正在逐漸減少下降；

2. 巨鯨的積累情況較弱，⽬前偏觀望；

3. 新⽣資⾦減少，積累型群體仍在徘徊。

• 市場定調：

修復、觀望< /p>

市場正在從階段性較差的狀態中⾛出，但整體觀望氛圍偏重，新⽣資⾦較少。

此狀態下適合慢節奏，不宜冒進。

鏈上短期觀測：

1. ⻛險係數處於安全區域，⻛險適中。

2. 新增活躍地址較處於⾼⽔平，鏈上活躍度良好。

3. 市場情緒狀態評級：中性偏冷淡。

4. 交易所淨頭⼨整體呈現少量流⼊狀態，拋壓較低。

5. 全球購買⼒全流失，穩定幣購買⼒流失。

6. 鏈下交易數據顯⽰25000 價位有購買意願；30000 價位有拋售意願。

7. 短期內跌不破在20000~22000 概率為89%；

其中短期內漲不破28000~30000 的概率為63%。

• 市場定調：

短期維持上週觀點。更傾向受消息⾯或衍⽣品市場影響，持續關注未實現虧損。

策略建議：現貨動態對沖

風險提示：以上均為市場討論和探索，對投資不具有指向性意⻅；請謹慎看待和預防市場⿊天鵝⻛險。