IOSG：為什麼說Liquity是MakerDAO的有力競爭者

IOSG Ventures

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Liquity是如何以較低的風險提供了更多的資本效率借貸的？

原文標題：《IOSG Weekly Brief | Liquity 能夠成功挑戰 Maker 的擂主地位嗎？ #66》

原文來源：IOSG Ventures

導語

最近一段時間，穩定幣供應量經歷爆炸性增長，中心化法幣穩定幣佔據了市場的半壁江山。（如 USDT，USDC）。而去中心化的穩定幣 MakerDAO 被視為最可靠的產品，坐擁價值 57 億美元的 TVL（總鎖倉），到 3 月 1 日為止就產生了價值 24 億美元的 DAI。除了 MakerDAO，去中心化穩定幣中也出現了其他替代品（如基於演算法的彈性穩定幣）。究其原因，主要是由於MakerDAO 是用法幣支持的穩定幣作為抵押來鑄造DAI，並不是完全抗審查的，這一點一直飽受用戶詬病。然而，彈性穩定幣並沒有很穩定。它們的機制並不能抵禦劇烈的價格波動，反而比 MakerDAO 等超額抵押穩定幣和以法幣為抵押的穩定幣更容易波動，更具有投機性。

MakerDAO 機制可改善的空間

資本效率低，例如超額抵押

治理不活躍

易受到潛在人為差錯的影響

只有軟錨定

資本利用率借貸協議

Liquity 是以加密資產為抵押品的彈性穩定幣（能夠解決以上提到的問題），旨在發行完全去中心化、抗審查性的穩定幣LUSD。簡言之，Liquity 的主要價值體現在：

以加密資產為抵押的穩定幣LUSD

抵押率門檻低——110%

演算法貨幣政策

非治理，減少人為失誤風險

價格下限：LUSD 隨時以目前價值兌換ETH

去中心化前端

無息債務

下表展示了Maker 與Liquity 機制對比，也說明了為什麼我們相信Liquity 足夠有潛力挑戰Maker 的地位。

Maker 與Liquity 機制對比

Liquity 優於Maker 的其中一個原因是其擁有較低的抵押率。宏觀來說，Liquity 比 Maker 能夠釋放更多的 ETH 流動性。微觀上來說，使用者可以獲得更高的槓桿和更小的清算風險。但是，如何實現這種較低的抵押貸款率呢？

首先，Maker 之所以要求 ETH 提供 130/150％的抵押是因為其清算機制。假設拍賣過程相當漫長，那就留出了更多的時間讓價格波動吞噬抵押品價值。從這個意義上講，額外的抵押品是對沖價格波動風險的緩衝手段。而 Liquity 提供幾乎即時的清算功能，因此它不需要承擔與 Maker 一樣高的風險，即，它有能力降低抵押率。創新的清算機制融合了三層防禦功能：

1，穩定性池- Liquity 避免了MakerDAO 和其他借用協議所特有的冗長清算程序。該系統支援帶有穩定池的自動清算，穩定池旨在吸收和消除違約的債務，一旦抵押品低於 110％，一次即可清算多達 40 個倉位。

那麼，如果穩定池沒有足夠的流動性支援系統運作怎麼辦？

2，再分配機制 -如果穩定池沒有足夠的流動性，第二階段開啟，即再分配機制。再分配機制可以將剩餘的債務從清算完成的部位重新分配到所有現有部位。在這種情況下，相較於低抵押倉位，高抵押部位會從被清算的資產中承擔更多的債務並獲得更多抵押品。為了為系統提供這額外的安全層，這些較高的抵押品部位將作為清算者獲得獎勵，從而從根本上得到清算後的基礎抵押品。

3，恢復模式 - 第三層保護著重於系統性風險。 Liquity 引入了一種恢復模式。如果協議的整體抵押率降到 150% 以下，則該模式將被觸發。這樣以來，系統將嘗試用穩定池抵消具有最低抵押率的持股（即使高於 110％）的頭寸。

LUSD 與USD 硬錨定

DAI沒有贖回機制，因此它並非硬錨定於美元，但它依靠治理實施穩健的貨幣政策，將DAI 的價值推向1 美元。另一方面，LUSD 錨定美元是隱含設計在協議中的。

LUSD 代幣依價格、ETH:USD 比率以及贖回費用，可以隨時被返回到協議中兌換ETH

該贖回非常重要，因為當LUSD 價格低於美元價格時，套利者將買入LUSD，將其兌換成ETH，再賣出ETH 獲得美元，並鎖定套利利潤來獲利
另外，此過程可改善系統的運作狀況，因為每當發生贖回時，目前LUSD 的供應都會因低抵押借款人而減少，即係統使用贖回的LUSD 償付最高風險資產

另一方面，最小質押率為110%，使自然價格上限為1.10 美元

當LUSD:USD 比率超過1.10，借款人可以透過借入最大金額抵押品，並以超過1.10 美元的價格出售LUSD 獲利

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此概念背後的賽局理論為LUSD 價格走勢提供了一種軟錨定機制。想了解更多可以閱讀相關技術文件：https://docs.liquity .org/documentation/resources.

去中心化的前端

Liquity 設計的各個面向都離不開去中心化的原則。因此，Liquity 團隊不會親自進行前端操作。換句話說，前端操作者是由回饋率激勵的。即，前端和使用者之間的 LQTY 分配是基於回扣率，該回饋率可以由前端操作者自由設定（在 0％到 100％之間）。因此，Liquity 創造了一個前端開發者市場。提供最佳的介面和特殊功能的前端開發者可以贏得最多獎勵，而對開發者的大力度激勵也為 Liquity 創建了二級市場方案。

總結

去中心化程度、硬錨定USD 、演算法驅動以及非治理協議、免息債務、高資本效率是DeFi 領域中獨特的結合體，使得Liquity 成為2021 年最受期待的項目。因此，它是提供 MakerDAO 機制的高度可行替代方案的首批協議之一。

我們相信Liquity 對於喜歡冒險和規避風險的用戶而言，都具有很好的產品市場契合度。喜歡冒險的借款人可以利用較低的抵押率來發揮更高的槓桿作用，而高抵押品的借款人將透過再分配機制獲得回報。此外，Liquity 對於整個 DeFi 生態系統很重要，因為資本效率使得 DeFi 協議中更大的 ETH 流動性得以解鎖和使用。 Liquity 協議預計在 3 月中旬推出，有興趣的參與者可以透過為協議提供流動性或建立前端來獲取 LQTY 代幣獎勵。 Liquity 智慧合約將透過 Trail of Bits 進行二次審計來確保用戶安全。除了安全方面的考慮，我們相信 Liquity 的簡潔設計確實可以成為遊戲規則變革者，因為它以較低的風險提供了更多的資本效率借貸。