Anthropic衝刺11月中旬IPO：代碼ANT，募資或超1000億美元

動察 Beating AI 快訊，Anthropic 於 10 月 26 日正式公開提交 S-1 招股書，申請在納斯達克上市，股票代碼確定為 ANT。文件包含 87 份材料，但最關鍵的發行股數、發行價格和目標估值仍然留空。

《華爾街日報》援引知情人士稱，Anthropic 計劃在 11 月 16 日當週上市，可能募資 1000 億美元甚至更多，目標估值約為 1.5 萬億至 2 萬億美元。這些數字尚未寫入招股書。公司預計再過兩週左右，根據投資者反饋更新發行文件。

正式招股書還有不少此前未被充分報導的細節。

首先是新模型對收入的影響。Anthropic 披露，今年第三季度超過 80% 的營收，來自此前六個月內發布的模型。這意味著即便是幾個月前的模型，也可能迅速失去收入貢獻。Anthropic 還承認，過去曾出現模型訓練失敗或效果不及預期的情況，投入的算力沒能帶來相應收益。一些模型也曾因安全考慮推遲發布或限制開放，但文件沒有披露新的、具體的延期型號和時間。

大客戶依賴正在減輕。今年第一季度，前五大客戶貢獻約 36% 的營收，第三季度已降至約 21%。同期五家客戶各自貢獻的收入卻都創下新高。截至 9 月底，Anthropic 已有超過 1.19 萬家客戶在過去一年貢獻至少 10 萬美元收入，其中超過 1900 家貢獻至少 100 萬美元，約 250 家達到千萬美元級別。

經營現金流也首次有了完整答案。今年上半年，Anthropic 經營活動現金淨流入 39.29 億美元，去年同期還是淨流出 15.13 億美元。雖然賬面仍然巨虧，但實際經營現金流已經轉正。公司提醒，供應商付款和客戶回款的時間變化也影響了這一結果，不能據此認定已經持續盈利。

算力融資的具體條件更加驚人。Anthropic 與博通相關的融資安排允許其未來發行最高 420 億美元可轉債，年利率為 9%，利息不必立即支付現金，而是計入債務本金。這筆錢只能用於特定算力和基礎設施租賃。截至 6 月底，相關額度尚未動用。Google 和亞馬遜另外分別提供最高 200 億和 150 億美元的後續債務或股權融資安排，但實際提款需要滿足特定條件。

上市後的賣股規則也很特別。創始人以及部分持股超過 0.5% 的大股東，原則上面臨最長 365 天的鎖定期，其他多數股東為 180 天。不過，公司設計了分階段提前解禁機制，部分股份可能在鎖定期結束前出售。具體可出售數量仍然留空。

此前，Anthropic 宣稱七位創始人承諾捐出個人持股的 80% 用於公益。這次招股書補充說明：這些承諾是自願的、可以撤銷，也不構成具有法律約束力的義務。而且即便創始人捐出個人持股，也不會因此失去通過特殊股權結構掌握的 50.1% 股東投票權。

員工則將獲得一類特殊的 Class E 股票。每工作滿六個月可獲得一股，參與股權捐贈計劃還可獲得額外股份。這類股票沒有經濟收益權，只能參與部分董事任免和治理事項的表決。創始人的特殊投票權也有終止條件：當符合資格的創始人成員連續 90 天少於三人時，將啟動 450 天過渡期，之後相關特殊股票會被註銷。

此外，Anthropic 披露，今年 5 月還簽署協議，計劃向一家幫助中型企業採用 AI 的新設實體投資 3.25 億美元。公司也明確表示，自成立以來從未派發現金股息，預計在可預見的未來仍不會分紅，未來盈利將優先留在公司繼續擴張。