觀點：美股正經歷「隱性熊市」，若宏觀壓力緩解或帶來歷史性機會

BlockBeats 消息，10 月 18 日，The Kobeissi Letter 發文表示，美股正呈現「牛市中的隱性熊市」：標普 500 指數雖距歷史高點僅約 2%，但多數成分股已出現明顯回撤。該機構認為，宏觀壓力壓低了股票估值，而支撐指數上漲的大型科技公司仍具備盈利增長基礎。84% 的標普 500 成分股較歷史高點回撤至少 10%，59% 回撤至少 20%，41% 回撤超過 30%，17% 回撤超過 50%，指數上漲則高度集中於少數公司。

該機構指出，市場的利率預期已發生顯著轉變。年初投資者預計美聯儲 2026 年至少降息三次、合計 75 個基點；目前美聯儲已加息一次，市場還預計到 2027 年 6 月再加息三次。在油價超過 100 美元、通脹接近 4% 的背景下，標普 500 仍維持在歷史高點附近。

其看多依據之一是盈利增長。標普 500 在 2026 年第二季度的綜合盈利增長率達 52%，為 2021 年第二季度以來最高。過去 12 個月，英偉達股價上漲 21%，市盈率卻下降 46%；目前預期市盈率約 24 倍，接近標普 500 的 22 倍。該機構認為，推動指數上漲的大型科技股仍計入了較大的宏觀折價，當前市場集中度對標普 500 偏利好，或至少暫未構成問題。

對於後市，該機構認為，若伊朗戰爭出現結束跡象、全球能源危機緩解，能源價格和通脹預期可能隨之回落，美聯儲也可能轉向更鴿派立場，進而推動科技股估值折價消退、上漲擴散至更多股票。其同時提出，如果伊朗戰爭從未發生，標普 500 可能已處於 9000 點以上。