摩根大通：若比特幣站穩8.5萬美元將有效緩解礦工拋壓，本輪上漲由空頭回補推動

BlockBeats 消息，9 月 25 日，摩根大通認為，比特幣本周反彈期間一度升破該行估算的約 8.5 萬美元平均生產成本，這一變化若能維持，將為持續承壓的礦工帶來喘息空間，並降低被動賣幣風險。比特幣此前已連續約 280 天低於這一成本線；截至發稿，BTC 又回落至約 8.46 萬美元附近，說明市場尚未真正確認突破。

以 Nikolaos Panigirtzoglou 為首的分析師團隊指出，生產成本歷來更接近比特幣的「軟底」，並非絕對價格支撐。當幣價長期低於成本，電力價格和設備折舊壓力更高的礦工將面臨虧損，通常會出售庫存、關閉礦機或退出市場，從而給現貨市場增加供給。若 BTC 能夠重新站穩 8.5 萬美元上方，礦工的現金流壓力將有所緩解，賣出新產出比特幣的緊迫性也會下降。

這輪週期的特殊之處，在於礦企正加快向 AI 算力業務轉移。摩根大通稱，比特幣全網算力已較去年 10 月高點下降約 19%，挖礦難度則回落約 15%。部分上市礦企正將電力、數據中心和設備資源配置給期限更長、收入更穩定的 AI 合同，令比特幣挖礦的新增算力擴張放慢。該行認為，這將減少網絡過度擁擠的風險，並使減半事件之外的生產成本上升速度趨緩。

對市場而言，8.5 萬美元的意義將更多體現在供給端。它若成為有效支撐，礦工拋壓將有所減輕；若價格再次長時間跌回成本線下方，高成本礦工的去槓桿和出清仍可能重新出現。摩根大通還認為，比特幣在美國參議院未能推進《CLARITY 法案》後仍走高，也符合此前空頭回補推動反彈的判斷。