視頻｜英偉達「循環融資」的訣竅： 把信用借給客戶，自己卻不親自放貸

EZ Primary Research CEO Ed Zitron 在接受 CNBC 採訪時表示，英偉達正在 AI 算力產業鏈中同時扮演供應商、客戶和融資推動者的多重角色。他認為，英偉達一邊向 CoreWeave、Lambda 等公司出售 GPU，一邊又通過長期採購合同、投資和融資支持，幫助這些公司獲得資金繼續擴建算力基礎設施，最終這些資金又會回流到 GPU 採購上。相比直接放貸，英偉達更像是在「借出自己的信用」。

Zitron 真正擔心的是，這套體系的需求高度集中在 OpenAI 和 Anthropic 等少數 AI 公司身上，而這些公司仍在大規模燒錢、盈利能力尚未得到證明。如果最上游的 AI 需求最終不及預期，圍繞算力擴張形成的融資和投資鏈條，也可能面臨更大的壓力。