Bitunix分析師：油價破百只是表象，市場真正交易的是「高通膨制度化」風險

BlockBeats 消息，7 月 24 日，全球市场承受的不再只是中东战事升温，而是能源供给、货币政策与全球资金流向同时发生变化。美国持续提高对伊朗的军事施压，B-1 轰炸机部署、特朗普考虑更大规模军事行动，以及胡塞武装重新威胁红海航运，使霍尔木茲海峽與紅海兩大能源運輸命脈同時面臨風險，布蘭特原油突破 100 美元後，市場已開始重新定價全球通膨風險，而非單純反映一次性的地緣政治事件。

真正值得注意的是，油價上升已經開始改變各國央行的政策函數。美國初請失業金人數再度低於預期，代表就業市場仍具韌性，使聯準會沒有迫切放寬政策的必要；另一方面，能源價格重新推升通膨預期，帶動美債殖利率全面攀升，市場對 9 月甚至更早升息的押注快速增加。在沃什取消前瞻指引後，市場不再等待聯準會提供答案，而是自行提前定價政策路徑，使利率波動顯著放大，也意味著高資金成本可能比市場原先預期維持更長時間。

這種壓力並非只存在於美國。歐洲央行雖然按兵不動，但已明確為 9 月升息保留空間；日本方面，美國財政部直接點名日圓遭到嚴重低估，要求日本央行持續推動貨幣正常化，日本通膨回升與殖利率走高，也讓市場重新評估日本升息及大型機構資金回流本土市場的可能性。一旦日本資金開始降低海外配置，不僅可能削弱美債與美股的資金需求，也將進一步收緊全球美元流動性。

除此之外，美國同步擴大關稅措施，對約 60 個經濟體重新建立 10% 至 12.5% 的進口關稅體系，使能源成本與貿易成本同時上升。這代表市場未來面對的不只是原油價格波動，而是供應鏈成本、關稅與能源價格共同推高企業經營成本，使全球通膨更容易形成第二輪傳導，進一步提高各國央行維持高利率政策的必要性。

對加密市場而言，目前最大的壓力來源已不是單純的地緣政治，而是全球實質利率與美元流動性的同步收緊。油價上升推高通膨預期、殖利率創高、主要央行重新討論升息，以及日本資金可能回流本土，代表風險資產將面臨更高的資金成本考驗。短期內市場波動仍將圍繞中東局勢與各國央行政策展開，而真正決定後續資產價格方向的關鍵，將是能源價格是否持續維持高檔，以及高利率是否逐步演變為全球金融市場的新常態。