機構：黃金牛市尚未結束，轉機可能已經不遠

BlockBeats 消息，6 月 26 日，中金研报称，3 月份以来黃金價格持續調整，國際金價一度跌破 4000 美元/盎司，較 3 月初高點 5321 美元/盎司回撤超過 25%，主要受兩個因素影響：

一是美伊衝突推升油價與通膨，市場擔憂美國通膨有韌性，形成貨幣緊縮預期。二是 6 月 FOMC 會議沃什首秀被解讀為鷹派，加劇貨幣緊縮擔憂：沃什強調通膨紀律，點陣圖上修通膨預期，18 名票委中有一半支持年內至少加息一次。

當前市場叙事認為美聯儲政策重心為「控制通膨」，期貨市場已經定價美聯儲在 2026、2027 年各加息一次，修復美元信譽，美元走強壓制黃金。

對於上述兩個邏輯，我們認為不宜線性外推：美國通膨可能已經見頂，下半年或進入下行通道。沃什首秀也並不意味著美聯儲已經徹底轉向緊縮，當前表態可能是為未來政策重回寬鬆預留空間。因此，本輪黃金回調並非牛市終結，轉機或已不遠。我們仍對黃金後市保持樂觀，建議維持倉位，逢低吸納，靜待轉機。(金十)