誰說陪馬斯克買Twitter是冤大頭？靠SpaceX打包上市，老股東翻盤狂賺近兩倍

据動察 Beating 監控，2022 年馬斯克以 440 億美元收購 Twitter，連帶拉上了 Larry Ellison、Andreessen Horowitz、Bill Ackman 旗下基金會等一批知名投資者。當時外界普遍認為他買貴了，共同基金巨頭 Fidelity 等機構很快將持倉估值大幅減記。如今形勢逆轉，這批投資者的股權回報率接近 200%。

X 的廣告收入至今未恢復，用戶增長也已停滯。投資者翻盤靠的是馬斯克主導的兩輪併購：2025 年 3 月，他將 AI 公司 xAI（估值 800 億美元）與 X（估值 440 億美元含債務）合併；今年 2 月，合併後的公司又併入 SpaceX。SpaceX 已秘密提交 IPO 申請，可能在 6 月以超過 2 萬億美元的估值上市，屆時 X 股東將有機會套現。

經過兩輪併購和融資稀釋，X 股東目前持有 SpaceX 約 5% 的股份，按 2 萬億美元估值計算價值約 1000 億美元。最初收購 Twitter 的 440 億美元總價中約 335 億是股權出資，外部投資者貢獻約 100 億美元。沙特王子 Alwaleed bin Talal 在收購時保留了 Twitter 持股並參與了 xAI 早期融資，他目前的 SpaceX 持股價值超過 40 億美元，是原始投資的 7 倍以上。投資管理公司 Gerber Kawasaki 的 CEO Ross Gerber 表示，他曾將 Twitter 持倉減記 75%，合併後才回調。如果 SpaceX 按目標估值上市，他預計回報將達到原始投資的 2.5 到 3 倍。不過他也指出，SpaceX 實際上被大幅稀釋了，馬斯克這麼做就是為了讓 Twitter 和 xAI 的投資者回本。