穩定幣架構分化加劇：監管推動「持票式現金」與「銀行存款型代幣」路線競爭

BlockBeats 消息，5 月 15 日，《Forbes Digital Assets》刊文指出，随着穩定幣總市值升至約 3234 億美元，全球金融體系正進入關鍵架構分化階段：未來數位美元可能在「持票式（bearer）穩定幣」與「銀行存款代幣化（tokenized deposits）」之間二選一。

文章將兩種模式對比為核心分歧：

一類是以穩定幣為代表的「持票式數位現金」，強調在公鏈上實現即時結算與原子級清算，減少中介與對手風險，更接近「鏈上現金」屬性。

另一類則是銀行發行的代幣化存款，更接近傳統銀行負債體系，需要更嚴格的 KYC 與清算約束，優勢在於符合監管資本要求，但在跨鏈互操作性上受限。

文章指出，歐盟 MiCA 框架與美國 GENIUS 法案正在從制度層面加速這一分化：前者通過電子貨幣代幣與資產參考代幣劃分監管路徑，後者則要求穩定幣 100% 儲備以現金與短期美債支持，並強化破產優先償付機制。

分析認為，這一結構選擇不僅決定穩定幣的支付屬性，也將影響其在跨境支付、企業財資管理及全球美元體系中的長期地位。與此同時，「持票式穩定幣」在提升效率的同時，也被指出可能帶來擠兌與系統性流動性風險。