加密行業正經歷關停潮：代幣模型失效，缺乏重組路徑

BlockBeats 消息，4 月 28 日，今年加密行業正經歷一波關閉潮，從交易平台到分析工具等項目都受到了衝擊。4 月也未能例外，去中心化郵箱服務 Dmail 稱因高昂的基礎設施成本、融資失敗及代幣效用疲弱而停止運營。加密控股公司 Echo Base 首席執行官 Roshan Dharia 表示：「在以往的周期中，項目可以通過新代幣發行或風險投資支持來延長生存期。這條路徑目前已基本關閉，因此損失更早被確認，結果更多為停止運營而非恢復。」加密行業建立了通過代幣快速募資的方式，但仍缺乏在出問題時進行清算的框架，使得在條件惡化後難以重組債權或協調利益相關方。

近幾個月來，隨著用戶活躍度下降、資金實力減弱以及融資渠道收窄，項目狀況也在不斷惡化。DAO 工具平台 Tally 表示，在認定治理工具市場尚未規模化發展後，公司正逐步停止運營；Step Finance 則在遭遇黑客攻擊後轉向關停，稱為獲取融資或出售而做出的努力未能產生可行結果。BlockFills 在凍結提款後於 3 月申請破產，其債權人指控該公司挪用客戶資產以彌補公司虧損。

Dharia 表示，代幣曾是一種後備方案，讓團隊能夠募資或補貼增長，但這一機制已不再可靠。一些項目開始將代幣視為可能需要整合或重新構築的債權。3 月，Across Protocol 提議將代幣轉換為股權回購。Across 背後團隊 Risk Labs 表示，代幣與去中心化自治組織（DAO）結構限制了其與企業及機構達成交易的能力。與傳統公司不同，多數加密項目在條件惡化後缺乏明確的重組路徑。加密項目通常通過基金會、離岸實體與基於代幣的社區組合運作，沒有統一的法律結構來管轄責任。在重組中，代幣持有人通常對資產或現金流沒有正式索賠權。