Tom Lee回应「以太坊儲備浮虧壓制幣價」質疑：這是特性，不是缺陷

BlockBeats 消息，2 月 4 日，BitMine 董事长 Tom Lee 近日回應市場質疑，否認公司巨額以太坊儲備浮虧將對未來 ETH 價格形成「天花板」。他表示，在市場下行周期中出現帳面浮虧，本就是以太坊儲備策略的「內在特性，而非設計缺陷」。

此前有評論稱，BitMine 擁有的 ETH 已出現約 66 億美元未實現虧損，並認為這些 ETH 終將被抛售，從而壓制價格，甚至將 Lee 形容為早期 ETH 持有者的「退出流動性」。對此，Lee 反駁稱，這類觀點「誤解了以太坊儲備公司的運作邏輯」，BitMine 的目標是在完整市場周期內跟踪並跑贏 ETH 表現，而非短期交易。

數據顯示，過去一個月 ETH 價格下跌近 30%，BitMine 股價同期亦下挫約 30%。目前，BitMine 持有約 428.5 萬枚 ETH，占流通量約 3.5%，為已知規模最大的上市以太坊儲備公司。其持有市值曾在 2025 年末至 2026 年初接近 140 億美元，隨後隨市場回調降至 100 億美元以下。

Lee 將當前情況類比指數型 ETF，稱在系統性下跌中出現浮虧是正常現象，而非戰略失敗。圍繞 ETH 儲備公司的爭論也再度升溫：批評者認為大型儲備公司可能成為潛在抛壓來源，支持者則強調其更接近長期、類指數化的敞口工具。

從估值結構看，隨著市場走弱，多數 ETH 儲備公司股價已跌破其加密資產淨值（mNAV），這在客觀上抑制了低位增發融資的動機，也限制了稀釋風險。支持者認為，這一機制相當於「自然斷路器」，為下一輪周期保留彈藥。