TL;DR

NEAR 的投資邏輯正在由高效能 Layer 1 轉向鏈抽象、跨鏈結算和 AI 智慧體基礎設施，試圖從多鏈生態獲得更大的增長空間。

NEAR Intents 據稱已完成超過 130 億美元跨鏈結算，但結算規模與協議實際收入之間仍存在較大差距。

NEAR 最高年通脹率已由 5% 降至約 2.5%，同時取消開發者 Gas 返還、擴大手續費銷毀，代幣經濟較上一週期有所改善。

截至 9 月 1 日前 30 天，NEAR 相關產品產生約 348 萬美元總費用，但淨協議費用僅約 75.75 萬美元，價值捕獲仍處於早期階段。

創始團隊擁有真實的 AI 和分散式系統背景，但 AI 產品、合作項目和用戶增長尚未證明持續的商業收入。

NEAR 仍落後於 Ethereum 和 Solana 的流動性、開發者規模與應用網絡，也面臨 Sui、Aptos 及其他跨鏈基礎設施的競爭。

當前衍生品市場整體偏多，但未平倉合約下降，近期上漲可能部分來自空頭回補。

NEAR 更適合被視為一項高彈性、高執行風險的可選性投資，而非已經形成穩定現金流和網絡護城河的核心資產。

NEAR 正在經歷一次重要的戰略轉向。

過去，NEAR 主要以高效能 Layer 1 的身份參與競爭，賣點集中在分片擴容、低手續費和快速確認。如今，它希望將自己重新定位為多鏈交易與 AI 智慧體的底層基礎設施：用戶無需了解區塊鏈的複雜結構，錢包和智慧體便可自動完成跨鏈、兌換與支付。

NEAR Intents 已經為這一方向提供了初步的交易數據，AI 業務也因為創始團隊的技術背景獲得了市場關注。與此同時，NEAR 降低通脹、擴大手續費銷毀，並嘗試將產品收入用於代幣回購。

問題在於，這些進展尚未完全轉化為 NEAR 代幣的持續需求。交易規模可以迅速增長，協議實際獲得的收入卻可能有限；AI 產品可以使用 NEAR 的技術，也不意味著用戶必須持有 NEAR。

這使 NEAR 成為一項頗具代表性的加密資產：技術方向越來越清晰，經濟閉環仍待驗證。

從一條公鏈，轉向多鏈交易入口

NEAR 最初是一條面向消費級應用的通用智能合約平台。其 Nightshade 架構通過分片處理網絡狀態，希望在保持低成本的同時擴大容量。根據項目披露，NEAR 目前出塊時間約為 600 毫秒，最終確認約需 1.2 秒；2025 年，網絡分片數量由 6 個增加至 9 個，理論吞吐能力提高約 50%。

這些性能指標並不差，但在今天的公鏈市場上已經很難構成獨立優勢。Solana、Sui、Aptos 以及 Ethereum Layer 2 都在提供更快、更便宜的交易體驗。對 NEAR 而言，繼續強調 TPS 和手續費，只會讓它陷入同質化競爭。

因此，NEAR 開始將發展重點轉向「鏈抽象」。

簡單來說，鏈抽象希望讓用戶不再感知自己正在使用哪條區塊鏈，也不必手動處理跨鏈橋、Gas 代幣和交易路徑。用戶只需要說明自己希望獲得什麼結果，系統便可自動尋找合適的網絡、流動性和執行方案。

NEAR Intents 是這一戰略中最重要的產品。傳統跨鏈交易通常要求用戶選擇橋、交易平台和目標網絡；在 Intents 模式下，用戶只需提交交易意圖，再由求解器在不同平台和資金池之間尋找最佳路徑。

NEAR 披露的數據顯示，Intents 累計跨鏈結算額已經超過 130 億美元。部分社區統計則給出 200 億至 260 億美元的估算，覆蓋 30 至 35 條區塊鏈。儘管不同數據可能採用了不同時間範圍和統計標準，但至少可以說明，NEAR Intents 已經獲得一定規模的真實交易活動。

這也改變了 NEAR 的潛在市場。過去，一條公鏈的增長主要依靠開發者將應用部署在本鏈上，再吸引用戶和資金進入；如果 Intents 模式成立，NEAR 即使沒有承載全部應用，也可能參與其他區塊鏈上的資產流動，並從跨鏈交易中獲得收入。

不過，鏈抽象存在一個天然矛盾：用戶體驗越順暢，底層網絡越容易被隱藏。用戶可能使用 NEAR 提供的執行能力，卻不知道交易經過了 NEAR，更不需要直接持有 NEAR 代幣。

與此同時，錢包、聚合器、跨鏈協議和其他意圖網絡都在爭奪交易入口。即使 NEAR Intents 的結算規模繼續擴大，大部分費用也可能流向提供報價和流動性的求解器、做市商及合作應用。NEAR 能夠從中保留多少收入，才是決定其估值的關鍵。

AI 提供了新敘事，商業收入仍需驗證

AI 是 NEAR 戰略轉向的另一條主線。

NEAR 正在佈局自主智能體、機密模型運行、可驗證 AI 輸出、智能體市場、機器間支付和用戶擁有的 AI 助手。項目希望將區塊鏈的賬戶、支付和資產所有權能力，與 AI 智能體的自動執行能力結合起來。

與部分在 AI 熱潮後才改變定位的加密項目相比，NEAR 確實擁有更直接的技術基礎。聯合創始人 Illia Polosukhin 曾在 Google 從事機器學習研究，並參與撰寫 Transformer 架構的奠基論文《Attention Is All You Need》；另一位聯合創始人 Alexander Skidanov 則擁有分佈式數據庫和大型系統開發經驗。

這讓 NEAR 的 AI 轉型具有一定延續性，而不只是為代幣尋找一個更熱門的市場標籤。

根據項目披露，NEAR 的 AI 生態已經涉及超過 50 個團隊，覆蓋研究、數據、存儲、模型和應用等環節。相關合作或集成包括 Frax、Infinex、SWEAT 和 Eliza。NEAR 還在推進 IronClaw 等 AI 助手，希望通過可信執行環境、憑證隔離和隱私保護，讓智能體能夠安全地訪問賬戶、持有資產並執行交易。

AI 與 Intents 之間也存在自然的結合點。未來的 AI 智能體可能需要自主購買服務、管理資金，並在不同區塊鏈之間兌換資產。Intents 可以幫助智能體尋找路徑和流動性，NEAR 則有機會成為這些機器間交易的協調與結算層。

這一方向的想象空間很大，商業證據卻仍然有限。擁有 50 個 AI 團隊不等於擁有 50 個成熟的收入來源，合作和產品發佈也不代表穩定的付費需求。中心化 AI 服務已經擁有成熟的算力、工具和企業客戶，NEAR 必須證明，區塊鏈帶來的資產所有權、隱私和可驗證性足以抵消額外的技術複雜度。

更重要的是，即使 AI 產品成功，價值也不一定落到 NEAR 代幣上。智能體可能透過第三方錢包訪問服務，費用可能由應用代付，最終用戶未必需要購買或長期持有 NEAR。AI 活動能否產生協議收入，以及這些收入能否創造代幣需求，依舊是兩道尚未完全回答的問題。

130 億美元交易量，最終留下多少收入？

NEAR 當前投資邏輯中最值得關注的，並非交易規模本身，而是交易規模與協議收入之間的差距。

根據原文引用的收入面板，截至 2026 年 9 月 1 日前 30 天，NEAR 相關產品產生約 348 萬美元總費用。扣除支付給求解器、合作夥伴、應用和其他參與者的費用後，淨協議費用約為 75.75 萬美元。

也就是說，協議真正保留的收入僅佔總費用的一部分。這種分配並不意外：跨鏈交易需要求解器提供報價、做市商提供流動性，應用和錢包也需要獲得收入。但對 NEAR 代幣持有者而言，跨鏈交易額和總費用並不是最重要的數字，淨協議收入才更加接近底層資產能夠捕獲的經濟價值。

即便如此，淨費用也不能直接等同於股東現金流。NEAR 可以將收入用於回購、質押、鎖倉、生態支出或協議財庫，但目前並沒有固定規則要求全部收入用於購買代幣。資金用途仍然受到治理決策影響。

因此，觀察 NEAR 基本面時，僅看用戶數量、交易筆數或 Intents 結算額很容易高估增長質量。真正有意義的是三個問題：淨協議收入是否持續增長；收入佔總交易費用的比例是否提高；這些收入最終有多少轉化為 NEAR 的購買、銷毀或長期鎖定需求。

如果 Intents 結算額快速增長，淨收入卻始終停留在較低水平，那麼 NEAR 可能成為一個被大量使用的基礎設施，卻未必是一項能夠有效捕獲價值的資產。

NEAR 近年來也在嘗試修復這一問題。其最高年通脹率已經由 5% 降低至約 2.5%；開發者 Gas 返還機制被取消，相關交易費將更完整地進入銷毀流程；NEAR Intents 也啟用了費用開關，並嘗試將部分產品收入用於回購。據項目披露，相關機制已經推動超過 100 萬枚 NEAR 的回購。

供應結構同樣有所改善。NEAR 約 13.05 億枚代幣已經全部或接近全部流通，流通市值與完全稀釋估值基本一致。相較仍有大量團隊和投資者代幣等待解鎖的新公鏈，NEAR 未來面臨的集中解鎖壓力較低。

但接近完全流通並不等於通縮。NEAR 的手續費較低，即使交易量很大，銷毀規模也可能不足以抵消驗證者獎勵帶來的增發。回購則具有一定自由裁量空間，尚未形成穩定、可預測的制度安排。

NEAR 需要證明的不只是代幣經濟「有所改善」，而是協議收入和手續費銷毀最終能夠接近或超過新增發行。只有形成這一閉環，產品增長才可能穩定傳導至代幣價值。

生態仍在增長，但尚未建立領導地位

NEAR 公佈的用戶和交易數據頗為亮眼。其 2024 年回顧顯示，網絡月活躍用戶由前一年的 700 萬增至 4000 萬，日活躍用戶約為 400 萬，日均交易量超過 800 萬筆。生態項目當年獲得約 1.46 億美元外部融資，加速器參與團隊也籌集約 5050 萬美元。

這些數據至少說明，NEAR 並不是一條已經失去開發者和用戶的「幽靈鏈」。在經歷上一輪熊市後，它仍保留了網絡、基礎設施、資金和應用生態。

但區塊鏈的用戶指標需要謹慎解讀。所謂月活躍用戶可能指賬戶、地址或應用交互實體，其中可能包含自動化程序、補貼活動和低價值交易，不能直接按照互聯網平台的獨立用戶數量理解。

原文也沒有獲得完整、經獨立驗證的最新用戶留存率、穩定幣規模、TVL 和交易質量數據。因此，4000 萬月活用戶和 800 萬筆日交易能夠證明網絡存在活動，卻不能單獨證明這些活動會產生持續收入。

開發者數據呈現出類似局面。原文引用的 2026 年 8 月數據表明，NEAR 生態約有 1231 名開發者、7.94 萬次代碼提交和 234 個代碼倉庫。按照同一統計口徑，Solana 約有 1494 名開發者，Ethereum 則達到 1.16 萬人。

NEAR 顯然擁有一個仍在運轉的開發者生態，但與 Ethereum 的差距依然明顯，在流動性和消費應用勢能上也落後於 Solana。HOT Wallet、SWEAT、KAIKAI 等應用為 NEAR 帶來了一定用戶基礎，卻尚未形成足以改變行業格局的殺手級產品。

NEAR 面臨的競爭還橫跨多個市場。在基礎公鏈領域，它要與 Ethereum、Solana、Sui 和 Aptos 爭奪開發者與資金；在鏈抽象領域，它要面對錢包、交易聚合器、跨鏈橋和其他意圖網絡；在 AI 領域，它還必須與中心化雲服務商和專注於算力、數據、模型及隱私的加密項目競爭。

這讓 NEAR 同時擁有較大的可選性和較高的執行風險。多條產品線之間如果形成協同，NEAR 可能建立一套覆蓋賬戶、支付、跨鏈與智能體的完整系統；如果資源過度分散，也可能出現產品很多、市場地位卻始終有限的局面。

NEAR 目前更接近一個技術可信、方向差異化的中型競爭者，而非已經建立強大護城河的市場領導者。

核心判斷：NEAR 需要證明的不只是技術

NEAR 當前最有吸引力的投資邏輯，是成為多鏈和 AI 智能體經濟中的協調、交易與結算基礎設施。如果這一願景實現，NEAR 能夠覆蓋的市場可能遠大於單條 Layer 1，並通過 Intents 費用、智能體支付和代幣回購建立新的價值捕獲路徑。

NEAR 的優勢包括較強的創始團隊、長期運營記錄、分片架構、接近完全流通的代幣結構、降低後的通脹率，以及 AI 與鏈抽象形成的差異化方向。

但它最大的風險未必是技術失敗，而是長期停留在「技術可靠、產品豐富但經濟地位次要」的狀態。NEAR 可能繼續穩定運行、維持開發者社區並不斷推出新產品，卻始終無法形成足夠強的應用網絡、協議收入和代幣需求。

接下來最值得跟蹤的指標包括 NEAR Intents 淨收入與利潤率、非激勵用戶留存、穩定幣和 TVL 增長、AI 產品的真實商業收入、代幣有效通脹率，以及回購和財庫資金的透明度。

歸根結底，NEAR 需要回答三個問題：Intents 的交易增長能夠為協議保留多少收入；AI 和跨鏈產品是否會創造直接的 NEAR 代幣需求；協議收入、銷毀與回購能否長期抵消新增發行。

在這些問題得到充分驗證以前，NEAR 更適合被視為一項押注 AI 與多鏈基礎設施發展的高彈性資產。其技術基礎和產品方向提供了較高的上行空間，但商業化能力、價值捕獲和競爭壓力仍決定著這一輪轉型能否真正帶來估值重構。

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