8 月 22 日，HYPE 價格突破 80 美元，再次刷新歷史新高。資金和注意力隨之回到 Hyperliquid，HyperEVM 也久違地出現了 meme 行情。出現了 egg 和 joff 兩個高市值標的。

熱度來得快，退得更快。

這幾乎已經成了 HyperEVM 上 meme 的固定劇本。去年 6 月第一輪 meme season 裡，BUDDY 的市值一度達到 3500 萬美元，此後再難出現一個能夠持續接力的標的。HyperEVM 從來不缺願意下注的散戶，缺的是一套能夠接住這股投機需求的交易基礎設施。

HyperEVM 採用雙區塊架構，在連接 HyperCore 的同時，也把複雜性留給了開發者和交易者。網絡擁擠時，一筆簡單兌換的 gas 可能超過 10 美元，極端情況下甚至達到 20 美元。新幣發行後還要分別尋找 AMM、現貨流動性和永續合約市場，HyperEVM 上也沒有一個統一的代幣發射平台把這些環節串起來。

Kinetiq 看到了這個空缺。作為 Hyperliquid 上規模最大的流動性質押協議，它宣布推出 Elysium，Hyperliquid 的 L2。消息公布後，圍繞 KNTQ 重估、HYPE 價值捕獲和新應用遷移的討論迅速在社區擴散。

從質押協議走向 Hyperliquid 基礎設施

Kinetiq 最初解決的是 HYPE 質押後的流動性問題。用戶把 HYPE 交給協議質押，獲得能夠積累質押收益的 kHYPE；kHYPE 又可以進入借貸、收益策略等 DeFi 場景，讓同一份資產同時承擔質押和流動性功能。

當前 Kinetiq 的 TVL 約為 12.14 億美元。除了 kHYPE，Kinetiq 還推出了 Earn、kmHYPE、Launch 和 Markets 等產品。

按照 Kinetiq 披露的設計，Elysium 將繼續使用 HYPE 作為 gas。用戶無需為了進入新網絡再買一種基礎資產，Elysium 產生的交易需求也會直接增加 HYPE 的使用場景。

性能是第一層改造。Kinetiq 表示，Elysium 上線時的區塊速度和吞吐量將比 HyperEVM 高出數個數量級，長期目標是讓區塊時間接近 HyperCore，很明顯，Kinetiq 想打造一套能夠讓高頻現貨交易、自動做市和需要連續更新狀態的應用獲得可以使用的執行環境。

更關鍵的一部分是 Elysium 與 HyperCore 的連接。

HyperEVM 現有的 L1Read 預編譯合約可以讓智能合約讀取 HyperCore 資料，但能看到的訂單簿資訊主要是最佳買賣價。Elysium 計劃改造 L1Read，向開發者提供更豐富的市場深度，以及接近區塊頂部的新鮮報價。

對普通交易者來說，這只是多讀了幾檔盤口。對做市商而言，意義完全不同。它可以在 Elysium 的 AMM 裡持續報價，同時讀取 HyperCore 的深度和價格完成對沖。

Kinetiq 把 PropAMM 視為 Elysium 最先需要吸引的一類應用。這類 AMM 使用專業做市商的自有資金報價，對延遲和對沖效率高度敏感。按 Kinetiq 披露的資料，Solana 上由 PropAMM 承接的現貨量長期遠高於 HyperCore。Elysium 想複製的，正是這部分被 Hyperliquid 錯過的現貨交易需求。

重構代幣生命週期

Hyperliquid 目前在現貨交易方面的短板，遠不止交易速度。

在 HyperCore 發行現貨資產，需要參與 Ticker 拍賣並重新建立訂單簿；在 HyperEVM 發行代幣，開發者又要自行尋找發射平台、AMM 和做市商。即使新幣短期獲得關注，也很難把這股流動性繼續送進 HyperCore。現貨和永續合約看上去屬於同一個生態，實際走的是兩套分離的路徑。

Elysium 提出了一條完整流水線：新幣先在 Elysium 生成，通過長尾 AMM 完成冷啟動；流動性擴大後進入 PropAMM；隨後選擇建立 HyperCore 現貨訂單簿；最終借助 HIP-3 上線永續合約市場。

這也是 Kinetiq 所說的「價值增益型 L2」。以太坊上的 L2 常被質疑截留主網活動和手續費，Elysium 則嘗試把新增鏈上活動送回 HyperCore。它使用 HYPE 作為 gas，資產在 HyperCore 建立現貨市場，衍生品又回到 HIP-3。Elysium 越活躍，HyperCore 理論上獲得的交易量越多。

Kinetiq 的代幣 KNTQ 也有一條獨立的價值捕獲路徑。Elysium 的排序器收入計劃把 25% 分給消耗區塊空間的應用，25% 進入 Kinetiq 金庫，剩餘 50% 用於從公開市場回購 KNTQ，並發送至 Hyperliquid Assistance Fund 銷毀。

承接複雜應用場景

Elysium 潛在的用例裡，meme 只是最容易理解的一種。真正能夠測試這條鏈上限的，是 PaperTrade 一類帶有複雜結算邏輯的新型 Perp DEX。

我們此前介紹過 PaperTrade。它讀取 Hyperliquid 訂單簿價格，讓用戶直接與公共 LP 池結算盈虧。交易不會進入 HyperCore 撮合，盈利隊列、LP 餘額和 PAPER 代幣的鑄造邏輯全部運行在 HyperEVM 智慧合約中。

這種設計天然依賴高頻狀態更新。每一次開倉、平倉、盈利入隊和後續償付都需要鏈上執行，而 HyperEVM 緩慢的交易確認和高 gas 會直接破壞產品體驗。更現實的問題是，任何高性能鏈只要接入外部價格預言機，都能複製 PaperTrade 的機制，並提供更低的 gas 和更激進的代幣激勵。PaperTrade 選擇 Hyperliquid，靠的是原生報價和原生用戶；HyperEVM 的性能卻在削弱這兩項優勢。

Elysium 給出了另一種可能。PaperTrade 可以繼續讀取 HyperCore 價格，利用擴展後的 L1Read 獲得更豐富的訂單簿信息，同時把結算與代幣邏輯放進更快的執行環境。它無需離開 Hyperliquid 尋找性能，也不必把最重要的價格源交給外部預言機。

难怪 Kinetiq 的创始人 Omnia 在发布 Elysium 后专门点名 PaperTrade：「它现在有家了。」

类似机会还会出现在期权、自动化交易和需要实时对冲的借贷协议中。HyperCore 已经拥有链上最活跃的交易者和深度，Elysium 想做的，是让开发者能够在这份流动性旁边运行更复杂的金融逻辑。

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