發布日期：2025 年 12 月 31 日
作者：BlockBeats 編輯部

過去 24 小時，加密市場在多個層面呈現出並行演進的態勢。主流討論集中於 代幣分配與收入質量 所暴露出的長期激勵與可持續性問題，圍繞 Lighter 的分配結構、Perp DEX 收入回落及美國公司合規發幣路徑展開了較多爭議。在生態發展方面，Ethereum 圍繞基礎設施定位與權力平衡展開年度反思，隱私賽道在全同態加密穩定幣落地後迎來階段性突破，支付型鏈與 AI × Crypto 敘事則開始為 2026 年的執行與驗證階段鋪墊預期。

一、 主流話題

Lighter 代幣分配引發爭議

Lighter 項目推出 $LIT 代幣，並在 Coinbase 完成首次主流 CEX 現貨上市。根據官方披露，代幣總量中 50% 用於生態系統：其中 25% 立即空投給 2025 年積分賽季參與者，其餘 25% 將用於未來積分賽季、合作夥伴激勵及增長計劃；另 50% 分配給團隊（26%）與投資者（24%），對應 1 年 cliff + 3 年線性解鎖 的歸屬安排。

項目方強調，協議產生的價值將累積至 $LIT 持有者，並提及後續可能進行回購，但未披露具體執行路徑與時間表。這一分配結構在社區引發較大爭議，不少觀點將其視為典型的 VC 主導模式，並與更偏向社區分配的項目（如 Hyperliquid）形成對比。

社區整體反應偏負面。部分用戶直言 50% 團隊/投資者佔比過高，擔憂未來解鎖帶來的抛壓與價格波動；也有聲音嘲諷 Coinbase 的上市選擇，並將 Lighter 與 Hyperliquid 的空投結構對照。後者仍有 42.888% 用於未來空投，而 Lighter 留給所有未來空投的比例僅為 25%。

與此同時，亦有少數觀點為團隊與投資人辯護，認為其承擔了早期風險，理應獲得相应回報，並將其類比為「傳統資本的長期持有邏輯」。

Plasma 發布 12 月進展報告

Plasma 項目發布了 2025 年 12 月更新報告（December Update），對全年進展進行回顧，並展望下一階段發展。報告將 2025 年定義為關鍵轉折點：Plasma 從零起步擴展至數十億規模，同時為 Plasma One 奠定了監管與技術基礎。其核心敘事依舊圍繞一句話展開，「Stablecoins should feel like money」。

報告對 2026 年表達了高度期待，認為當前階段的主要任務已從「構建理論」轉向「執行與規模化落地」。儘管具體技術與指標細節披露有限，但整體強調了從概念驗證邁向真實支付網路的轉變。

社區討論整體偏積極。支持者將 Plasma 當前階段與早期 perps 鏈的發展路徑類比，認為 2026 年有望成為支付型鏈驗證自身價值的關鍵一年。部分觀點指出，市場正在逐步走出「單一 L1 估值敘事」，而 Plasma 被視為少數明確強調價值累積與支付應用閉環的平台之一。整體輿論以樂觀預期為主，暫未出現明顯負面反饋。

Zama 隱私穩定幣正式上線

Zama 協議正式上線主網，並在 Ethereum 上完成了 首筆保密穩定幣 cUSDT 的鏈上轉移。該方案基於 全同態加密（FHE），允許在加密數據上直接進行計算，從而實現 交易金額與帳戶餘額的完全隱藏，且無需對現有區塊鏈架構進行重構。

據披露，單筆轉移成本約 0.13 美元，被視為 FHE 技術從理論走向生產環境的重要節點。與此同時，Zama OG NFT 的申領也將在數日後開放，進一步強化其作為隱私基礎設施的階段性里程碑意義。

社區反應高度正面。大量聲音將其形容為「密碼學理想的現實化」，並認為這是 鏈上隱私的重要突破。討論焦點集中在低成本、可用性以及對 DeFi 體驗的潛在改變——即資產轉移更接近「現金式私密性」，而非完全透明帳本。少量討論涉及費用結構或與其他隱私協議的比較，但整體基調偏向長期看好，部分用戶已將其視為 2026 年隱私敘事的重要起點。

二、 主流生態動態

1. 以太坊

Consensys 發布了《2025 Ethereum Year in Review》，回顧了其自身及 Ethereum 生態在過去一年的關鍵節點。總結重點包括：以太坊連續十年無中斷運行、從早期實驗走向全球級基礎設施；機構與個人用戶的同步湧入；自托管逐步進入主流；以及 Layer 2 擴展在可用性與成本上的實質性推進。報告將 2025 年定位為「夯實基礎的一年」，強調以耐心、公有物品投入與建造者社區為核心的方法論，為 2026 年進一步擴展奠定條件。

社區反應呈現分化。一方面，支持者強調以太坊「十年無停機」的紀錄，以及其作為「全球數位公共基礎設施」的定位，認為 2025 年更像是一個「沉澱之年」；另一方面，負面回饋集中在 Linea 相關問題上，部分聲音指責其代幣與生態溝通不清，並對市場表現提出質疑。

幾乎同期，Vitalik Buterin 發表新文《Balance of Power》，從更宏觀的視角討論在規模經濟持續放大的背景下，如何維持多元性與權力平衡。文章區分了「權力支配（power over）」與「權力賦能（power to）」，主張真正的平衡並非簡單的財富再分配，而是通過強制性的去中心化控制結構來限制權力集中。以太坊被視為一種「刻意不成為帝國的基礎設施設計」，其開放協議、對抗式互操作性與多元主義，被視作應對規模化世界風險的長期生存機制。

相比之下，Vitalik 的文章引發了更深層次的討論。多數回應認同其對權力結構與分散控制的分析，認為這是「以太坊存在的核心邏輯」，也是 21 世紀面對規模化與壟斷風險的關鍵議題。少量討論則將文章內容用於專案或代幣的延伸推廣，夾雜一定 meme 化表達，但整體情緒仍偏向對以太坊長期可持續性的認可。

2.Perp DEX

Lighter 的收入降幅和交易量降幅不成比例

社區數據顯示，其年化收入從 11 月高點約 3.77 億美元 下滑至 約 6650 萬美元，降幅約 82.5%，而同期交易量僅下降約 60%，這一幅度與 Hyperliquid、Aster 等平台的回落大致一致。部分分析認為，差異可能源於此前的「農場型行為」（如付費帳戶參與空投）及套利機會減少，使得名義收入回落快於交易活躍度。

針對 Lighter 收入下滑，社區情緒整體偏中性至謹慎。一部分觀點認為此前指標被空投激勵放大，如今真實付費需求回落，可能對 $LIT 的估值穩定性構成壓力；也有人辯護稱，短期收入波動並不直接等同於代幣價值，需等待更長周期驗證。整體討論集中在付費結構與長期可持續性上。

Lighter 註冊的美國公司直接發幣，沒有採用傳統的基金會模式

Lighter 的另一獨特之處在於其組織結構：專案以 美國 C-Corp 形式直接發行 $LIT，而非通過傳統基金會模式運作，被視為與 Ripple / XRP 相似、少數在美國法律框架下發幣的案例之一。目前其市值約 7 億美元，對應年化收入約 1.05 億美元。

「美國公司發幣」這一敘事被部分人解讀為偏牛市信號，強調監管對齊與法律責任的明確性，並引發與 XRP 的市值潛力對比；同時，也有質疑聲音指出，單純合規身份並不足以支撐高評價。

Extended 路線圖中表示平台將與全球最大的交易平台之一合作，開展廣泛的股票發行

與此同時，Extended 平台發布了 2026 年路線圖，回顧 2025 年從封閉 Beta 到 TVL、用戶數、交易量與費用 100–300 倍增長 的過程，並規劃：

Q1：推出跨資產抵押與股票永續合約（與大型交易平台合作）；

Q2：引入現貨市場與移動端 App；

Q3–Q4：擴展至非加密原生用戶，並引入去中心化運營商模型。

相較之下，Extended 的路線圖獲得明顯更積極的反饋。社群對其執行節奏、產品擴展與跨資產嘗試表達期待，部分用戶將其視為具備「頭部 Perp DEX」潛力的候選者，整體情緒偏樂觀，焦點放在 2026 年進一步放大的增長空間。

3. Crypto × AI：舊敘事回歸，還是新一輪驗證？

多項信號顯示，Crypto 與 AI 的交叉敘事可能在 2026 年 Q1 迎來新一輪活躍期。社群提及的催化因素包括：elizaOS 與 shawmakesmagic 的回歸；開源自治代理（autonomous agents）相關討論復興；x402 協議的使用數據達到歷史高位；ERC-8004 主網上線；Bittensor 減半後的市場表現；Virtuals 協議在 ACP 與機器人技術上的持續推進。

這些元素共同喚起了 2024 年「AI 代理季」的集體記憶，被部分人視為新一輪創新周期的前奏。

社群整體情緒偏興奮，支持者將這一輪變化描述為「機率級別的提升」，認為 x402 等基礎設施開始顯現真實 traction，並看好 AI 與預測市場、自動化交易的結合潛力。同時，也存在較為尖銳的質疑聲音，認為這可能只是早期開發者在資金消耗後重返市場的「再敘事包裝」，警惕技術兌現不足的問題。對此的反駁是：AI 並未離場，而是在後台持續構建，下一階段的關鍵在於能否形成真實、可持續的收入模型（如財務型代理）。

整體來看，討論在期待與警惕之間並行推進。儘管夾雜推廣與情緒化判斷，但主流共識更傾向於：市場將更關注實際落地與商業驗證，而非單純敘事複製。

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