原文作者：Social Graph Ventures

編者按：

然而，這套看似進步的「創作者經濟」敘事，卻遭到 Toly 的猛烈抨擊。 Toly 直言 Zora 的內容幣系統是「換皮版的 meme 幣」，本質與 Solana 上大火的 Pump.fun 無異，但卻披上「賦能創作」的外衣，模糊了風險邊界。他指出，Zora 代幣的流動性來自鏈上 AMM（自動化做市商），交易波動性極高，散戶極易在價格劇烈波動中遭受損失，而所謂的「內容賦權」缺乏真實的權利結構——代幣持有者既沒有作品版權，也無廣告收入分成，甚至不能參與創作者收益決策。

Toly 更進一步質疑 Zora 內容為何不代表創作模式。他認為，NFT 的非同質性與有限供應更適合表達藝術或原創內容的稀缺性，且不具備流動性池崩盤的系統性風險。他警告說，將無保障的內容幣強行包裝為「鏈上資產」，只會將散戶變成高波動市場中的犧牲品，「內容代幣化若沒有護欄，就是披著理想主義敘事的投機陷阱」。

Jesse 則反駁稱，Zora 並非像 Pump.fun 那樣以漲跌為唯一邏輯，而是構建了一種可持續的創作者激勵結構。他強調，好的內容本身就能吸引關注與支持，內容幣模型能夠將這種關注力在鏈上結構中持續變現，推動長期參與者和內容生產者形成正向循環。他承認系統中確有高波動性風險，但強調這正是 Zora 設計中透過綁定曲線與協議參數試圖平衡的部分。

在這場爭論迅速升級的同時，ZORA 代幣的表現卻異常搶眼。 7 月 27 日，ZORA 價格短暫突破 0.1 美元，24 小時內漲幅達 67.35%，合約持股激增至 1.7 億美元，鏈上交易熱度飆升。不論是 Toly 所警惕的泡沫特徵，還是 Jesse 所描繪的協議升級方向，Zora 的代幣化模型已成為現實市場資金競逐的熱土。

以下為原文內容：

一開始的設想

一開始的設想

一開始的設想

但我們不是在押一個迷因幣，而是在押一個能高速迭代、並具備「鏈上註意力變現」能力的協議。

在過去幾年裡，ZORA 從一個簡單的鑄造平台，逐步演進為擁有獨立 L2 基礎設施的協議型產品，最終轉型為幫助創作者實現鏈上變現的消費級應用。

它早期就具備幾個鮮明特徵：

·快速迭代上線：支援 AI 生成內容、原生整合 USDC支付、行動端優先的使用者介面

·獨特的創作者幣模型，自帶病毒式傳播屬性

·明確可量化的協議收入機制

·團隊擁有深厚的產品與市場設計能力

其鏈上機制設計極為緊湊高效：

·創作者在平台上鑄造內容，粉絲透過購買其代幣進行支援

·所有交易流動性透過ZORA 代幣進行路由

·代幣以 ZORA 報價，並在 Uniswap v4 上進行交易

·每筆交易中，Zora Labs 抽取約 0.25% 的手化費

Zora 現在怎麼了？

ZORA 價格雖仍低於 TGE 後高點，但產品本身卻變得更強大。

創作者幣已經上線，並且運作良好。任何用戶都可以鑄造自己的創作者幣，並將其綁定至一個內容幣。這些代幣基於綁定曲線進行交易，以 ZORA 為計價單位，並可即時結算。

整個體驗就像是嵌入市場機制的 TikTok 資訊流，注意力可以即時變現、自由流動。

內容流與產品界面

用戶留度健康：

用戶留度11–27% 之間（a16z 認為 25% D30 已是社交類產品的優良指標）。

·創作者活躍度不斷提升：從第一個月平均每月發 3 條帖，增長到第 4 個月的每月 10 條。

基於計價對的模型進一步放大了使用頻率，這種機制最早由 Virtuals 所開創。

每一次代幣交易，都會涉及：

·創作者本人

·購買者

·Zora Labs 團隊

邀請推薦、頂級持幣者評論置頂、貼文貨幣化等功能，正逐步搭建起加密語境下的「注意力經濟」。

這是一個真正意義上能產生協議收入的消費級產品。

Zora 的分發難題正在逐步破解。

如今，它透過名為 TBD 的官方應用，與 Base 實現了深度整合。這個應用採用類似 TikTok 的形態，建構在 Zora 的協議底座之上。

它不再只是一個變現管道，而是正轉化為一套完整的底層基礎設施。他們將整個生態系統提煉為六個關鍵支柱：

·內建內容分享機制：產品流程鼓勵用戶將創作分享到外部社交平台；

·創作者激勵計劃：撥出 100 萬美元，用於吸引音樂、創意和粉絲計劃中的小粉絲（Temek 100 萬美元的小粉絲）。粉絲約 5–6 萬）；

·用戶增長投放：在 TikTok 等社交平台上進行付費推廣；

·代幣激勵分配：TGE 中的 20%被用於激勵計劃，既包括交易獎勵，也涵蓋社區發展相關的多樣化激勵；

·活動與媒體曝光：透過播客和活動觸達 crypto 圈與創作者群體；

·· 開發者群如開發

目前，在 TikTok 上搜尋「Zora」幾乎找不到任何相關內容。這意味著，只要付出適度努力，其在社群平台上的爆發性成長空間依然龐大。

鏈上數據

根據我們在 Dune 上的數據追踪，Zora 當前的完全稀釋價值 180 億美元，歷史價值約為 85 億美元。目前協議整體抽取約 1% 的交易費用，其中約 0.25% 歸 Zora Labs 所有。以高峰期計算，協議年收入接近 1800 萬美元。

截至 7 月，Zora 的年化交易量約為 5.94 億美元，且每日活躍創作者數量僅在 4000 至 7000 之間。我們認為，Zora 憑藉其產品體驗與經濟模型，預計在未來 12 個月內將創作者基數擴大 10 至 100 倍。

詳細資料可參考我們的 Dune 圖看作研發投入

在加密產業，關於「協議」本身與背後團隊誰更能獲得實際價值，始終是一場未停的爭論。

我們並不代表 Zora Labs 發言，但基於與其團隊的多次交流，我們傾向於這樣看待：Zora Labs 所獲得的收入，本質上應被視為研發支出。

協議每筆交易中分配給 Labs 的 0.25%手續費，並非是價值的提取，而是以下活動的燃料：

·不斷迭代創作者工具

·建構使用者成長所需的基礎設施

·推動生態系內的各類實驗

·優化行動端與網頁端的整體體驗

如果Zora Labs 能持續提升用戶使用頻次、打造更強的內容變現模型，並擴大協議內的流動性，這些成果最終都會反映在 ZORA 代幣的長期價值之上。

Zora Labs 雖然是成本支出，但它一直在交付成果。

廣告，會是 Zora 的護城嗎？

廣告，是 Zora 目前最關鍵、也最具不確定性的議題之一。

目前，品牌方尚未真正參與到 Zora 的內容幣經濟中，但這一市場空間已經顯現。

如果 Zora 能夠基於其代幣機制打造原生的廣告系統，讓品牌方能夠為貼文投放贊助、持有內容幣、或直接放大創作者的影響力，那麼整個生態將演化為一個自我強化的注意力市場。

最大持有者置頂評論

11111]5;創作者 Balaji 對廣告機制的看法

我們已經看到了雛形。例如，內容幣的最大持有者現在可以在相關貼文中置頂評論，這本質上就是一種早期廣告單元。未來，此機製完全可以擴展為原生的品牌行銷路徑，用於貼文推廣與活動合作。

如果 Zora 真的能做到這一點，它帶來的就不僅是給創作者的收益分成，而是將品牌資金原生地導入代幣系統，而不是依賴傳統的橫幅或彈窗廣告。

我們相信，他們最終將實現這一目標。

團隊背景

團隊成員是來自 Coinbase 的高效團隊，持續在內容貨幣化領域推進創新，並專注於打造融合加密原生與 Web2 使用體驗的獨特產品。

他們推動了整個產業向前發展，推出了諸如基於邦定曲線的報價幣、內容驅動的代幣化、推薦激勵機制等新穎理念。 Zora 展現出敢於公開試驗、快速迭代的風格，這是我們在探索全新社交、創作者經濟與變現機制的團隊中尤為重視的特質。其核心成員包括：

·Jacob Horne（共同創辦人兼 CEO）：前 Coinbase 產品經理，曾負責 USDC 與 Coinbase Ventures 等核心產品，專注於以太坊與 DeFi 方向。他對加密市場設計、NFT 與創作者經濟有深入思考。他是 Zora 的核心代言人，自 2019 年起專注於 Zora 項目，早期也涉足加密時尚領域。

·Dee Goens（共同創辦人）：曾任 Coinbase 行銷團隊成員，是 NFT 早期浪潮的重要參與者之一。他為 Zora 建構了早期社區策略與合作生態，長期致力於賦能代表性不足的創作者群體。

·Tyson Battistella（共同創辦人兼 CTO）：領導 Zora 的技術開發，前 Coinbase 智慧合約架構師，建構了 Zora 協定的基礎設施，包括核心鑄造工具、L2 方案等技術模組。

代幣結構

Zora 於 2025 年 4 月 23 日正式發布代幣（TGE），目前總供應量為 100 億枚，估值最高曾達 6 億美元，由 Haun Ventures 等機構參投。

分配如下：

·策略投資人：26.1%（26.1 億）

·團隊：18.9%（18.9 億）